“中信证券年报疑云：40亿转让利润计入经常性收益”

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经记者王砚丹

每年113亿元的年净利润中，居然有40亿元来源于股权转让收益。 根据中国证券监督管理委员会的规定，这笔转让收益应计入非经常损益中扣除，但计入经常损益中，本来下跌的主要业务利润反而大幅增加。

这是中信证券4月9日发布的年报，净利润比去年同期增长25.91%，在目前发布年报的8家上市证券公司中位居第一，但受到业界质疑。

处置中信建投，贡献三成纯利

为了满足中国证券监督管理委员会对证券企业的监管要求，处理同业竞争问题，年6月17日，中信证券通过发卡方法转让所持中信建60%中的53%，将这些转让股份分为45%和8%两部分在北京金融资产交易所挂牌 年11月17日，年12月23日，中信证券转让中信建投股权的工商变更手续分两次办理完毕。 股权转让完成后，企业持有中信建投证券的股权比例从60%降至7%。

由于初期投资价格极低，中信证券这次转让对中信建设的收益非常大。 年度报告显示，全年企业处置长时间股权投资带来的投资收益约58亿元，最主要的原因是“处置中信建投获得的投资收益”。

当然，中信建投的处置对中信证券的年报有很大的影响。 国信证券分析师邵子钦在中信证券年报评价中指出，中信建投股权出售贡献不重复税后利润约39.26亿元，全年中信证券净利润113.11亿元，达到34.71%。 邵子钦还指出:“除去中信建抛售收益后，中信证券净利润下降18.19%。”

推荐者:必须计入非经常性损益

但是，对这类企业影响极大的是不重复的利润，中信证券在进行年报披露时，不被视为非经常性损益。 年报显示，中信证券扣除所得税后的非经常损益金额为3874.80万元，在净利润中极低。 这是因为扣除非经常损益后的每股利润也比基本每股利润低一分钱。

中信证券这种解决方法引起了专家的质疑。 一位不愿透露姓名的保荐人在接受记者采访时表示，根据证券监督管理委员会发布的《公开发行证券的企业新闻公开说明公告第1号——非经常性损益》，“与企业正常经营业务无直接关系，但其性质特殊，属偶然。”

该保荐人认为，中信证券母公司原本将中信建设投资纳入“长时间股权投资”，该会计科目性质本身为非流动资产。 这是因为应将处置利润定义为非经常性损益。 “特别是，这笔交易从未重复，金额巨大，因此会影响报告采用者的评价。 因为该中信证券认定为经常损益是不恰当的。 ”

分解师:或为发行h股铺路

一位居住在北京的分析师在看了中信证券的年报后，向记者透露，原打算将中信证券的评级降至“中性”，但由于某种原因最后没有进行调整。 “中信证券这种认定方法有可能误导投资者，企业管理层的诚信产生了一定的问题。 这样的披露不会影响财务报表，但会影响投资者的评价。 我认为中信证券之所以这样解决，是因为h股投资者更加认可企业的业绩，有利于刚才提出的h股融资计划。 但是，在我看来中信证券其实现在并没有缺钱。 发行h股反而会使每股利润变淡。 这也是我打算降低评级的重要原因。 ”

3月29日，中信证券公告称，企业拟发行h股，申请在香港联交所主板上市，每股面值人民币1元。 h股发行规模不超过发行后企业总股本的10%，授予15%的超额配售权。

截至年底，中信证券总股本为99亿4500万股，以此计算，其h股发行规模不会超过11亿股。 以昨天的收盘价14.53元估算，融资规模将在160亿元左右。

安信证券分析师杨建海也指出，中信证券国际化的战术方向毋庸置疑，但企业国际化进程存在较大不确定性，且企业已有巨额冗余资本，h股发行将进一步淡出roe。

昨天下午，《每日经济信息》记者致电中信证券董秘谭宁，想就企业对中信建设投资收益的年报披露问题进行采访。 但是，记者应企业要求用传真将问题发送给企业后，在发送消息之前没有得到回复。

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