“缩股重整 *ST创智有望华丽转身”

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上周三( 3月2日)，( ST创智) 000787 )终于宣布了破产重整案，即在停牌近4年后，全体股东将缩紧股份用于偿还债务和引进新投资者。 据悉，此次出资人小组会议将于本月17日召开，如果缩小股份还债的方案获得通过，*st创智预计将出人意料地成为新生。 但是，该重组方案因重组方尚未公开、转让比例、表决方法等问题而备受关注。

公告中指出，*st创智具体的股权缩小方案是，前三大持股限制股东转让持股35%，持股1万股以上股东转让30%，持股1万股以下转让持股25%。 转让股份合计1亿1100万股，占总股份的29.34%。 这一缩股方案公布后，曾一度将*st创智及其大股东推向资本市场的风口浪尖。

对以上股权缩小案，业内人士一般认为，上市公司因不履行债务进入破产重整手续，企业净资产为负，股东实质上也丧失了所有股东权益，对企业不享有任何性质的权利。 因为，理论上股东的所有权都是可以调整的。 但是，上市公司重组在国内尚属新生事物，广大股东的认识需要一个过程，从符合国情、维护中小股东利益的角度出发，现阶段需要对股权调整把握尺度。

瞄准一点，发现国内目前完成重组的上市公司大多调整了包括中小股东在内的股东权益，调整幅度从5%到43%不等。 其中，*st华源(暂停上市的企业)重组计划规定，全体股东以相同比率缩小股东资本，比率为25%。 缩小股份后，除大股东外，其他股东进一步转让了各自持有的24%的华源股份。 (累计相当于调整43%的股份数)。 年末结束重整的*st源发，持有1000万股以下(含1000万股)的股东以33%的比例进行转让，超过1000万股的情况下以38%的比例进行转让。 由于面临退市和破产清算的风险更大，暂停股票上市的企业为了顺利推进后续的资产重组业务，股权调整比例有更高的趋势。 由此可见，*st创智的股权转让比例处于中央水平。

此外，公告还指出，股东转让的部分股份将用于偿还债务，剩余股份存放在托管人破产重整专用账户中，并在随后的资产重组过程中由重组人有条件受让。 但是，由于目前重组方面还没有公布，中小股东对重组计划抱有很多疑问。

据悉，国内重组完毕的上市公司如上文*st源发、*st丹化、*st盛润等，在重组计划中也没有明确具体的重组目标。 业内人士认为，鉴于破产重整事业的繁多和庞杂，尽早通过破产重整计划明确破产重整去向，将对重组目的地和上市公司产生不必要的负面影响，不利于资本市场的稳定。 另外，重整计划最终经法院裁定批准生效，但在重整计划执行中，由于政策调整等原因，如果公开的重组目标不符合中国证券监督管理委员会关于上市公司重要资产重组的要求，上市公司最终生效的重整计划将无法执行，之后 因此，虽然重组计划中没有明确重组对象，但为了保障上市公司此后的快速发展，在重组计划中具体规定了重组对象的选择条件，提高了对重组对象的要求，保障了重组后上市公司的可持续经营能力，也为后续的资产重组事业开辟了道路。

据悉，此次出资人小组会议将于本月17日召开。 会议的举办方法为现场举办、现场投票，未设立网络投票渠道。 委托出席的代理人必须持有授权委托书，必须在公证处公证。 一些散户认为，这是大股东故意设置“路障”，故意提高投票的“门槛”。

业内人士表示，出资人会议与股东大会不同。 前者在法院的监督下召开，为了确保司法的公平性和权威，必须对会议的各项程序要求严格。 从实践情况看，股东属于机构投资者，应当在授权委托书上加盖向公安机关备案的机构公章； 自然人股东委托他人参加出资人会议表决的，授权委托书应当在公证处公证。 否则，无法评价该签名的真伪，有可能影响手续的公平性。 目前，在重组完成、重组过程中的上市公司中，围绕出资人会议的召开进行表决时，并未采用网络投票的方法。

综合来看，*st创智( 000787 )的自我救赎之路具有独创性，其未来将走向何方，值得外界关注。