“湘鄂情第四季度零利润 为股权激励铺路？”

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经过记者李文艺

经业绩预告下调，湘鄂情( 002306，收盘价23.29元)最终公布的全年净利润数字5802万元仍紧贴预告下限，比预告中的底线5754万元多48万元，比去年同期下跌24.38%。 由于湘鄂情去年三季度实现净利润5811万元，企业四季度实现营业收入2.5亿元后，净利润几乎为0。

上市一年后业绩下滑，湘鄂情给投资者的答复不太令人满意。 北京证券公司研究员告诉《每日经济信息》记者，“去年，连锁餐饮概念陆续参与了对湘鄂情的调查，但进入今年以来，对湘鄂情的兴趣大幅减少。”

原材料价格上涨第四季度新店折旧费较大的旧店改装……湘鄂情给出了很多业绩下滑的原因。

但是，根据企业年初公布的股权激励草案，年是股权激励考核基准年，此后每年的业绩增长目标为20%。 该草案公布两周后，湘鄂情预告称，将把去年同期的波动幅度从“-10%~20%”降至“-25%~5%”。 我不仅仅怀疑利润突然变得蹊跷是不是为了激励股票而铺路。

本周一( 2月28日，湘鄂情发布业绩快报，表示企业年营业收入9.23亿元，净利润5802万元，比去年同期减少24.38%。 每股利润为0.29元，比去年同期减少41.98%。

1月31日，企业发布业绩预告修正公告，但给出的净利润预测为“5754万元~8056万元”，比去年同期波动“-25%~5%”，最终业绩数据紧贴预告下限，比5754万元的最低预测多了48万元。

2009年11月登陆中小板的湘鄂情，全年业绩突然下滑，投资者措手不及。 因为，年前三季度湘鄂情实现了近5811万元的净利润。 据估计，一些证券公司曾给出近0.5元的每股收益预测，但至少与2009年持平，但现实情况完全出乎意料。

由于“餐饮连锁”的概念，湘鄂情上市时，受到众多投资者的追捧，加之蜂拥而至的调查浪潮，去年二季度共有7家机构买入湘情，首次出现在企业前10大流通股东中，而三季度这7家机构只剩下3家。

“概念独特，如全聚德( 002186，收盘价32.60元)，上市之初备受瞩目，但慢慢回归平凡。 我挖了一会儿，湘鄂情没有什么特别之处，饮食领域竞争非常激烈，所以只能再注意了。 ”。 民生证券领域的李振飞研究员告诉《每日经济信息》记者。

根据《每日经济信息》记者的研究，湘鄂情业绩的转折发生在年第四季度。 上三季度湘鄂情实现6.73亿元营业收入，与9.23亿元年收入相比，四季度企业收入2.5亿元，但净利润几乎为0，钱去了哪里？

鄂情总结的理由主要有三个。 一个是第四季度新店很多，不重复一次性摊销的开业费很大。 二是原材料和商品价格大幅上涨，超过企业产品价格涨幅，企业于去年10月大幅涨薪；三是现有门店改造费用增加摊销。

鄂董秘熊国胜接受《每日经济信息》记者采访时说:“企业目前发展比较迅速，已经超出了计划。 原本根据招股书，3年开设16家店，平均每年5家左右。 但实际上，包括收购的两家店在内，去年开设了近10家店，对7、8家现有店进行了整修。 由于大的投资未必马上就有利润，需要市场培育的过程，去年第四季度的业绩受到了很大的影响。 ”

为什么展开力会大大超过计划，是盲目扩张还是某种放矢？ 熊国胜对此表示，“资金到位后，大家积极性高，企业吸引大家参与项目的措施和方法略有不同，主观上得到了促进，又遇到了很多市场机会，因此扩大了力度。” 但是，国都证券研究员认为，从去年门店的贡献实绩来看，并不像大家预想的那样乐观。 原材料的涨价另一方面，新店的投入很大，我认为要达到盈亏平衡点大概需要一年的时间，而企业乐观估计的半年是无法达到的。 连锁餐饮的概念很吸引人，但湘鄂情的业绩低于预期，目前估值较高，后期企业新店开始贡献利润，需要等待进入业绩爆发期。 这可能是

值得注意的是，湘鄂情公布的业绩下滑因素基本全年都有，比如第三季度也有三家新店开业，年初企业也进行了员工工资上调，但为什么业绩的转型发生在第四季度？

年1月12日，湘鄂情发布股票激励草案，以27.35元/股的价格授予激励对象990万件股票期权。 激励对象除了企业的高管外，还包括数十名店长和厨师长，范围很广。 行权的预期业绩以年为考核基准年，从年开始每年的净利润复合增长率不得低于20%。 该草案公布两周后，湘鄂情下调年度业绩预告，从“-10%~20%”的波动幅度降至“-25%~5%”。

根据国金证券的报告，全年净利润很可能成为业绩评价的主要参照基准，也可能成为影响湘鄂情年业绩表现的原因之一。 国都证券研究员认为，在新店开设时间、摊销点的调整方面，企业运营空的时间还很长。 在年业绩基数低的情况下，为股票激励目标的实现奠定基础，使之更容易完成，也可能是为了留住人才。 饮食竞争太激烈了，核心员工轻易拿到股票也是留人的做法之一。 尽管考核标准年业绩超过20%，但中信证券报告显示，湘鄂情作为民营餐饮连锁公司，在我国餐饮费大幅增长的大背景下，企业未来净利润年复合增长率应达到30%，20%的权利条件是，

据记者估算，如果湘鄂情年实现激励目标，业绩同比增长20%，但与2009年相同，仍是原地踏步，高增长预期将跌至空。 熊国胜表示，股权激励目标设定正在研究中，与过去相比，增长率似乎不高，但考虑到湘鄂情目前的规模一下子扩大了8亿元、9亿元，维持这一增长并不容易。 现在开了这么多新店，也不一定每年都提供利润，也不一定今年再开店。 从动态来看，实现这个目标需要努力。