“从－90%到＋25% 美邦服饰业绩蹦极解谜”

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经过记者杨可望

从去年被天量破坏到下半年暴跌

从海水到火焰，美国的服装到底施了什么魔法？

美国服饰去年业绩的变化只能用蹦极来表现。

上个月，企业发布业绩快报显示，全年营业收入75亿元，比去年同期增长44%。 净利润7亿5700万元，比去年同期增长25%。 对此，企业解释称，业绩增长的首要原因是产品开发能力和质量持续提高，店铺终端服务管理水平持续改善，直营和加盟店铺的比收入持续增长。 相比之下，企业去年一季度和上半年的净利润分别比去年同期下跌90%和83%。

看到这里，投资者可能感受不到美国服饰的业绩发生了什么变化，但是请阅读以下数据。

以业绩报告为基准，年第四季度，美国服饰收入26.5亿元，环比增长15%。 净利润4.4亿元，比上个月增长56%。 从年来看，可以看出，美国服饰业绩下半年开始加速增长，年第一季度至第三季度收入分别为14亿元、11亿元、23亿元。 净利润分别为1535万元、2499万元、2.8亿元。 这意味着净利润在第三季度的环比增长了10倍以上。

业绩的迅速增长，从股价和证券公司态度的变化中也可以明显看出。

2009年上半年，美国服饰股价累计下跌15%，与申万纺织服指数持平。 但进入去年下半年，股价累计上涨84%，远高于同期领域指数57个百分点，其中仅第三季度就上涨了23%。 今年以来，美国服饰股价累计下跌16%，比同期上海综合指数下跌约21个百分点。

有趣的是，随着业绩的喜讯，证券公司的态度也逐渐“变暖”。 据统计，去年上半年，美国服饰方面的机构研究报告有32份，其中3份对美国服饰的评价有所下降，同期只有东海证券一家提高了评价。 去年下半年，共有47份研究报告，其中6家证券公司提高了投资评级，1家没有下降。

如果说化工和农业公司因上游产品的涨价而业绩暴涨，那也是理所当然的，但美国的服装是企业品牌的服装企业。

每日经济新闻记者本周给美国服饰制造商打了电话。 企业证券事务负责人表示，业绩下半年以来反转的主要原因是，企业产品开发能力和产品质量持续提高，店铺终端服务管理水平不断改善，企业产品和终端服务被市场和顾客普遍接受，直营店铺和加盟店铺持续增长，毛利率稳定。

“下半年收入高是因为收入弹性大了。 》一位新财富排名前三的服装领域研究员对《每日经济信息》记者表示:“由于美国服装每季花费近4亿元，随着下半年领域的蓬勃发展，直营和加盟收入也明显提高了业绩弹性。 另外，美国服饰也在去年放慢了直营开店的速度，加速了新加盟店的增加。 这将通过降低直营数的占有率，达到降低销售费用率的目的。 那样的话，业绩自然会上升。 ”

调整渠道结构和季节因素，真的是美国服饰年实现业绩反转的两大利器吗？

根据东兴证券的预测，2009年美邦服饰mb企业品牌直营店数量为438家，占总渠道数量的16%，直营收入占渠道总收入的43%。 年，直营店比去年同期增加20%至526家，占总航线数的比例从1个百分点减少15%。 同期直营收入比去年同期增长30%，比渠道总收入上升4个百分点至47%。 这表明，尽管直营店的比例在下降，但收入贡献却在逐渐提高。

直营比重的下降也促进了销售费用在总费用中所占的比例的下降。 资料显示，2009年全年美国服饰销售费用占3项费用的比例为84%，截至去年9月底，这一比例从1个百分点降至83%。

另外，季节因素也是大幅反弹美国服饰业绩的原动力之一。 2009年4季度净利润占年度的比例分别为25%、13%、11%、51%； 去年，4个份额分别为2%、3%、37%和58%。 可以看到，去年下半年的收入占比比2009年上升了33个百分点。

湘财证券研究员吴驲宇认为，为了美国的时尚，放慢了直营开店的速度，通过“关门和转圈”调整了一部分大店。 另一方面，有助于降低销售费用率。 另一方面，通道的平均化也有所提高。 但是，目前美国服饰制造商mc和mb的企业品牌差别还不明显，需要观察mc产品系列的水平感也不强。 这也是未来mc需要克服的问题之一。

投资者真正想关注的可能是美国服饰的未来看到了什么。

据东兴证券研报报道，美国服饰mc企业品牌现有直营店120多家左右，加盟店120多家，其中直营线路均为成人服装，加盟渠道均为童装，预计全年mc终端销售收入将比2009年增长1倍。

据美国服饰证券事务负责人介绍，mc成人服装目前没有扩大加盟市场的计划。 目前，mc和mb两大事业部完全独立运营，包括设计部门等在内的相关职能部门也完全分离，因此预计两大企业品牌将出现差异化效应，企业品牌定位将更加明确。

东兴证券表示，mc成人服装计划今年效仿mb企业品牌去年的成功经验，推出季节化主体化产品系列。 预计mc成人服装今年的平均效果将大幅提高，有可能在年正式扩大mc成人服装加盟渠道。