“市场热点层出不穷 反复角力多方占优”

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国泰君安证券胡隈

由于反弹和周末重新调整存款准备金率的预期，上周两天的交易强势下跌。 但是，上证综指周线四连阳自2009年8月3478.01点回调以来表现不太强。 受此势头影响，周一早上的金融、房地产惯性下跌没有对大盘造成较大的不良影响。 低水平下跌后，市场迅速形成包括酒店旅游、电力、机械、食品在内的几个热点，两市股指迅速反弹，深综合指收复上周五失地。 但是，急剧上升引起了转移的压力，水泥、酿酒、金融、房地产率先减弱，上海综合指数一度突破2900点的整数关断。 但是，市场的关注层出不穷。 10000000000000000000000000000000000 % 652深综合指数1297.66点接到报纸，涨幅1.90%。 创业板指和中小板指也分别有1.56%和1.76%的反弹幅度。 两市合计达到2679亿元，比上周五扩大近100亿。

从目前市场的运营结构来看，不同交易日出现不同的收据热点，板块轮动迹象明显。 酒店旅游领域承接周一大盘，除了领域估值有一定吸引力外，区域振兴规划对相关旅游概念股也有一定刺激作用。 农药股下午上涨加速，近期干旱和春耕因素将进一步提高诉求。 电力和发电设备涨幅均超过2个百分点，近期快速发展清洁能源和电力体制改革的投资机会值得关注。 从要求复苏的阶段性确认来看，煤炭板块经过上周五的休整，周坚持度有所上升。 家电板块估值修复预期强烈，绿色电气持续上升。 机械板块走强，个股多涨，节后用工荒更加关注高科技含量的机械设备概念。 国家发改委再次上调油价，石化双雄小幅反弹，恒泰艾普涨幅领先。 房地产板块收盘涨得很猛，但粤宏远、中国宝安等地领涨股走势强劲，整体领域涨幅终于战胜大盘。 媒体、金融、公路桥梁和水泥领域大盘表现较弱，水泥、公路桥梁在前期打捞后需要储蓄。 政策紧缩的预期将抑制银行股的表现，但证券商股和保险股将率先复苏。 中信证券上涨，证券商股全线反弹； 由中国太保牵头，平安和生命也终于停止了企业的稳定。 收盘两市个股涨幅约为12:1，个股涨停的有27只。

中国人民银行2月18日决定，自年2月24日起，将存款类金融机构的人民币存款准备金率上调0.5个百分点，这是年央行第二次上调存款准备金率。 届时，存款准备金率将达到19.5%，创历史新高。

这次存款准备金率的上升主要来源于春节后资金回收的需要，符合市场预期。 央行在春节前通常会向市场大幅投入资金，相应的春节后几周将继续从市场上回收流动性。 历年后4周的平均每周网络回收资金规模为1000亿~2000亿。 在央行券利率下降，仍难以在公开市场回笼资金的情况下，此次上调存款准备金率将冻结约3600亿资金，不仅满足节约后资金回笼的需要，还将低于公开市场的操作价格。 此次上调存款准备金表明了监管层遏制通胀和信贷超额增长的决心。 未来信贷增长率将持续下降，预计全年新增信贷将降至7.5万亿美元。

年3月以后，公开市场的到期资金依然巨大。 由于中央车票利率持续下降，公开市场回收功能不足； 人民币升值仍在持续，热钱流入，外汇占钱趋势未变，这一准备金率也将继续上升，因此预计年上半年将有1至2次上涨空之间。 从pmi、工业环比趋势等指标来看，目前经济出现环比增速下滑的趋势； 同样，gdp将比上个月增速高点或出现，未来经济将持续下滑。 考虑到经济环比增速下滑，基于经济过热加息的必要性有所下降。 与通货膨胀相比，年中前一次的存款有可能单边加息，但在未来加息空之间已经很有限了。 随着经济环比增速下滑，政策紧缩的力量也将逐渐减弱。

这次汇率对股市短线的影响有限。 自去年以来，连续8次上调存款准备金率、3次上调利率，a股市场表现越来越平稳。 特别是在房地产市场严格调控的背景下，部分房地产市场的投资和投机资金被挤出股市，对股市资金方面构成正向支撑作用。 特别是两会即将召开，“十二五”规划最终审核公布前，市场整体运行环境有所缓解，或者阶段性运行环境比预期差的可能性有所降低，适合行情向纵深快速发展。

截至上周五，已有83家上市公司发布年报，净利润近120亿元，比上年增长107%，其中72家实现盈利，66家企业净利润同比上升。 因此，上海综合指数短航程在2940-3000点一带面临前期高点的制约，可能需要反复盘整或通过板块轮动消化浮动采购，但随着市场供求关系逐渐改善，展开了对该轮的评价

投资战略可以立足于实体经济的诉求和市场博弈，寻找诉求超出预期、流动性有望改善的相关领域板块。 在操作方面，稳健的投资者可以按照年报的业绩和主题投资两条主线，关注具有相对估值特征的股票。 进取的投资者可以按照市场热点和节奏进行短线相应的操作。