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记者杨可瞻

本周四(年1月20日)上午10点,布隆伯格( bloomberg )电视台的两位主持人看起来有点不安,据他们背后的电视画面显示,大部分开放亚太股市迅速 这时,中国正好公布了全年的宏观经济数据。 其中包括去年12月的通货膨胀。

经济指标令人烦恼。 另一方面,第四季度中国经济增长超出预期,含蓄地表明我们越来越远离硬着陆。 另一方面,要么不减少物价上涨的压力,要么迫使中央银行进一步紧缩政策。

高增长、高通货膨胀

有这种可能性吗? 中国经济在短期内不是硬着陆或软着陆,而是选择了不着陆。 就像那部电影的台词一样,让中国经济再腾飞一点吧。

要回答这个问题,需要分经济增长、通货膨胀的情况和货币政策两个方面来看。

实际上,年的最后三个月经济增长出乎意料地加快。 去年第四季度,国内生产总值( gdp )比去年同期增长9.8%,高于同年第三季度的9.6%。 迄今为止的市场预期只有9.2%。 而且,年gdp增长了10.3%,增长率为2009年的9.2%,超过了预期值的10.1%。

另外,12月份的顾客物价指数( cpi )增长了4.6 ),增速低于11月的5.1 )。 经济学家们认为,通货膨胀放缓的主要原因是食品价格管制的影响。 wind资料显示,去年12月的cpi中,食品比去年同期上涨9.6%,比11月的11.7%大幅下跌。 尽管如此,年12月的物价上涨率却是全年第三。 统计局同时还公布了生产者价格( ppi )等数据。 其中,年12月,ppi比去年同期增长5.9%,工业增加值、零售额分别增长13.5%、19.1%。 南华期货研究所北京宏观经济中心高级总监张一伟认为:“去年第四季度超出预期的经济增长是由于国内诉求激增。”

“增长之悦与通胀之殇 中国经济选择怎么着陆?”

事实也确实如此。 年12月,社会消费品零售总额比去年同期增长19.1%,比11月上升0.4个百分点。 中信证券表示,首先,通胀高,具有节日刚性诉求效果,食品、服装等必需品的费用增长较快。 其次,受年度优惠政策取消的影响,汽车费在去年年底掀起了热潮; 最后,通信设备、家电等可选费用品维持销路。 预计年经济增长率将回到9.5%左右。 而且,在反通货膨胀政策的作用下,今年一季度的gdp增长率将比去年四季度放缓,随着通货膨胀放缓,gdp增长率将呈现“前低后高”的趋势。

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wind数据显示,全年经济增长呈前高后低,轨迹与2009年正相反。 去年四季度的gdp增长率分别为11.9%、11.1%、10.6%和10.3%。 另一方面,2009年的情况是,6.5%、7.4%、8.1%、9.2%。 研究表明,近两年来,经济高低起伏与固定资产投资增速保持同一步调。 年,固定资产投资增长率从一季度的11.9%降至四季度的10.3%。 但2009年从6.5%上升到9.2%。

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经济仍然偏向于“软着陆”

,但经济增长与货币政策的关系就像汽车和司机一样。 经济下滑时,政府会放松刹车,踩油门,也就是实行适度宽松的货币政策,但一旦经济出现过热的迹象,政府就会踩刹车。 也就是说,转向稳健的货币政策。 目前,我们的经济不会下降,但也不能说过热。 因此,市场的主要兴趣放在通货膨胀问题上。 通货膨胀如虎! 而且是“发育”的老虎。

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去年12月的cpi为4.6%,与市场预期基本一致。 但是,ppi在大宗商品上涨的推动下上升至5.9%,略高于预期值的5.6%。 中信证券预计,短期通胀压力依然很大。 由于今年1月的恶劣天气,cpi将反弹至5%左右,上涨率将创新性地提高。 2月气候好转后,cpi将恢复到4.6%左右。 而且,年上半年将持续年下半年的高通货膨胀趋势。 下半年,在政策强化管制下,通货膨胀将在年末恢复到3%左右。

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通常,如果ppi和cpi之间的差距变大,就意味着公司的利润将受到挤压。 年12月,ppi负cpi为1.33%,远远高于11月的0.96%,含蓄公司利润增长放缓。 尽管如此,这一差距去年5月曾达到峰值的4.03%。 但是,当时央行只几次上调了存款准备金率,没有采用增资。 直到去年10月降至全年最小的0.64%时,才首次提高了利率。 这是否意味着,在目前公司利润仍未受到明显挤压的时候,央行更倾向于出台紧缩的货币政策? [/BR/] [/BR/]根据UBS集团首席经济学家汪涛的报告,尽管年第四季度政府表示将紧缩流动性,但银行贷款增长率将再次加快,推动年第一季度的投资活动。 更重要的是,公司利润的大幅增加为固定资产投资的强力增长提供充裕的资金。 年,经济走势仍是“不着陆”。

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“软着陆”是指经济过度扩张后,缓慢返回适度增长区间。 同样,如果扩张后经济增长率下降过快,就会被认为是“硬着陆”。

平安证券首席宏观研究员孙方红表示,《每日经济信息》显示,市场普遍预期央行在春节前后加息一次,这一点分歧不大。 但是,他认为全年货币政策大幅收紧的可能性不大。 首先,目前的经济增长还处于初期,快速发展所需的资金量很大。 除此之外,前两年开工的许多项目还在进行中,必须由新的投资拉动。 如果央行大幅收紧信贷,就必须影响这些项目的进度。 其次,去年的融资投入超过7.5万亿美元的目标,今年的新融资额很有可能落入7万亿美元~7.5万亿美元的区间。 在充分的信用投入保证下,货币政策仍然偏向于有节奏的紧缩。

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中国社会科学院金融研究所中国经济评估中心主任刘璐辉告诉记者,受1月份季节因素和信贷投放加速的影响,年1季度经济增长势头不太可能放缓,但全年软着陆的可能性很高。 另一方面,如果经济增长过快,政府肯定会加大紧缩力度。 这也是我们现在看到的。 另一方面,考虑到全社会融资总量的条件,央行有可能采取动态、宏观的谨慎。 这也是2008年全球金融危机后各国央行达成的共识之一。 这意味着紧缩的货币政策是可控的,有节奏的。 这与市场担心的大幅紧缩有很大的不同。

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据记者报道,截至去年1月19日,金融机构新融资超过1万亿元大关。 由于今年的贷款投放目标约为7.70万亿~ 7.70万亿的水平,按季度投放3:3:3:1计算,一季度的贷款管理目标应为2.70万亿元,即平均每月7000亿元。 过早的新融资加剧了进一步紧缩的预期。

市场紧缩政策

“我们很多顾客最近亏损很严重,没办法,熬过去吧! ”一位机关工作人员小王无奈地对记者说。

小汪的叹息,不过是市场对紧缩政策担忧的剪影。

截至周五,上海综合指数月累计下跌3.3%,周线连续两周阴跌。 虽然看起来幅度不大,但很多中小股注定要“被横枪斩断”。 本月以来,申万中小指数暴跌超过10%。 上次月度跌幅超过10%,追溯到2009年8月。 那是雷曼兄弟破产前的一个月。

对此,张一伟认为股市显然有些过度担忧。 尽管短期央行有可能出台进一步紧缩的货币政策,但利率上调等。 但是,从全年来看,紧缩力度并不大。 首先,新融资总量不会急剧减少,今年有可能达到7.2兆~7.3兆水平。 其次,去年开工的建设项目大多是长期计划,贷款需要跟上。 最后,年欧美等先进经济板块加息的概率很低。 这样,中国经济恢复下的投资环境仍然对海外资金有很大的吸引力。 这保证了外汇占款不会下降。 在充裕的流动性支撑下,市场仍拥有上升动能。 而且,除非外部经济大幅下跌,否则今年我国的gdp增长很可能达到9.6%左右。 很明显,这并不意味着经济过热了。 投资者也不用担心政策会大幅收紧。 张一伟解释说:“

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“在最近股市大幅下跌的背后,反映出市场对货币政策吃不饱。” “在今年3月两会之前,中央出台超出预想的限制措施的可能性很低,所以这期间的政策都处于真空期。 结果,个人投资者因担心加息等紧缩手段而选择离场,机构投资者考虑到目前股市收益率低于债市、再融资加剧,持悲观态度。 这又进一步加深了市场的看法空的感情。 如果通货膨胀在未来几个月开始放缓,经济能够维持目标内的增长,市场将逐渐修正稳健货币政策下的过度反应。 不排除届时会出现上涨行情。

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长江证券表示,受通胀影响,短期市场仍面临较大波动,但基于实体诉求的支撑,不应对市场过度悲观,持续下跌空之间存在局限性。 短期制约因素消除后,有望恢复行情。

海外市场

一些数据显示,美股本周再创新高

是记者杨可望的

纳斯达克综合指数报2704.29点,跌幅0.77%; S&P500品种指数从0.13%下跌到1280.26点。 本周以来,道指累计上涨0.3%。 周三,道指在盘中爬到11861点,创下2008年6月以来最高纪录。 在经济数据方面,本周美国包括住房和就业数据都比预期要好很多。 其中,美国房地产经济商协会表示,经过季节性因素的调整,去年12月住宅销售额增长12.3%,达到528万套。 在迄今为止的市场上,12月的成屋销售量预计将增长4.7%,成人率将达到490万套。 此外,截至1月15日,每周首次申请失业的人数从3.7万大幅减少到40.4万人。 这个结果比市场预期减少了2.5万人。

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本周,美元对一揽子货币的美元指数累计下跌0.58%。 截至昨天20时24分,美元指数为78.49,日内下跌0.4%。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权,严禁转载和镜像,违者必须追究。

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