“上市一年股价创最低 所有人乐高成长梦碎？”

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每年记者王漩业

年1月13日，所有被称为a股市场连锁超市龙头股之一的人的快乐正式上市，据《每日经济信息》记者不完全统计， 所有人都乐在其中上市后，在股价暴涨后仍持续下跌的情况下，许多证券公司依然乐在其中推荐。

许多机构跟进的理由是，预计所有人都有望通过股票募集证书募集资金使企业营业收入翻一番。 目前，人人都享受公开募股已有一年，其间股价多次出现创新低，企业经营数据与当初预期相差甚远，组织不得不频繁割肉。 所有人乐趣的高成长是“空探头检查”吗？ 对这位《每日经济信息》记者进行了深入的调查。

年1月13日，所有人乐( 002336，收盘价23.21元) )成功登陆中小板，其董事长何金明以80亿元的身份排在年胡润零售富豪榜第6位。

根据招股证明书，所有人募集资金有望使企业营业收入翻番，但上市前证券公司忙于调查、机构忙于买入等种种迹象

但是，人人享受的扩张计划并不像何金明预想的那样简单。 现在，所有人轻松上市已经过去了一年，但在此期间股价不断创新低，企业经营数据与当初的“承诺”相差甚远，组织不得不频繁割肉。

关于所有人的愉快增长是“空头寸”还是投资者只需要耐心等待，我们从《每日经济信息》中可以看出

所有者乐见的股价再创新低

本周以来，所有者乐见的股价再次下跌 周五(年1月14日)，持有人开心股价持续下跌，13时28分被1000多手大宗订单直接击中，上市以来最低价格为23元，最终股价为23.21元。

上一轮所有者乐见新低是在年7月2日，当日股价曾一度下跌至23.90元，较年1月13日所有者乐见上市首日收盘价下跌近32.63元。 出乎意料的是，在这期间，所有人的音乐合计成交额达到了近150亿元。

以后，所有人的快乐股价都没有好转，而是在震荡中持续下跌。 行业相关人员解体，下跌的根本原因还是业绩不佳。 2010年10月14日，全员乐发布2010年第三季度业绩修正公告，使当初预计的第三季度净利润比去年同期增长0~30%，比去年同期减少0~5%。 受这一消息的影响，所有人的乐趣再次跌入跌停板，报收于25.34元。

年10月27日，人人正式发布第三季度财报，第三季度营业收入73.96亿元，比去年同期增长14.55%。 净利润1.57亿元，比去年同期下降3.04%； 其中三季度净利润571.6万元，比去年同期下降80.88%。

一位私募研究员表示，通常情况下，一家企业最终业绩超过预期，股价也会超过预期，但如果业绩不理想或低于预期，股价也会大跌，所有 / BR// HR// BR// HR /机构疯狂切肉跑[/BR// HR/] [/BR/]/BR///HR/]实际上，所有人的股价都是峰值的 一位证券公司研究员在所有人轻松上市前调查后表示:“我去湖南调查了一下，无论是长沙还是其下的二三线城市，快速发展的可能性确实很大。”

据《每日经济信息》记者不完全统计，上市前各证券公司对所有人乐趣的新股研究报告达30多家，申银万国、国泰、中信证券、中信证券、、 涵盖了包括华信证券在内的多家证券公司

在所有人都开心地上市后，在股价暴涨后持续下跌的情况下，各大证券公司依然乐在其中。 随后跟进的证券公司有光大证券、东兴证券、国都证券等。

申银万国在年1月12日的研究报告中指出，所有人都很享受未来的快速发展空之间很大，同时成长性很明显。 通过与a股同类上市公司比较，发现具有竞争特点，给予企业15%~20%的pe溢价率，即年pe43~45倍是合理的，对应股价为32.68元~34.20元。 利用三阶段fcff模型评价所有人的乐趣，发现企业股票的内在价值为40.31元。 综上所述，结合绝对评价和相对评价的结果，考虑到所有人的快乐在未来10年内可以分享中国支出的快速增长，所有人快乐的合理价值应该在36元~38元，建议增资。

《每日经济信息》记者发现，在所有人都乐在上市后的几天里，证券公司疯狂推荐，机构疯狂购买。 年1月13日，一家机构购入1650万元，次日一家机构购入万元，次日两家机构共购入1000多万元。

在所有人乐在其中的年10月14日发布年3季度业绩修正公告之前，机构们如梦初醒，疯狂抛售，此时股价距离最高点32元左右。

受上述业绩修正公告的影响，所有人的乐趣当天都跌停，以25.34元下跌9.98%。 后龙虎榜显示，当天3个机构席位合计8442万元，占当天成交总额的21.11%，显然机构在割肉奔跑。 / BR// HR// BR// HR//营业收入翻了一番[/BR/] [/HR/] [/BR// HR/] [/HR/]为什么上市之初的证券公司？ 组织还会大肆购买吗？ 本来，所有人都享受募集股票的证明显示，募集资金有望使企业营业收入翻番，但现实很残酷，所有人在上市后都没有兑现当初的承诺。

所有者公开募集资金净额25.66亿元，主要用于在广东、陕西、四川、广西等地开设68家连锁店，新建广州配送中心 新建店铺互联网有助于企业扩大全国市场，巩固原有市场的竞争特征。

根据业主的乐趣，上述68家连锁项目总投资约11.96亿元，总面积833989平方米。 预计企业68家新店开业后正常年新增折旧额和摊销约1.27亿元，占企业2008年营业收入76.85亿元的1.61%，占企业68家新店开业后正常年新增营业收入90.28亿元的1.40%。

上述私募研究员指出，这可能是上市之初追逐所有人乐趣的首要理由。 随着人人快乐店的募集资金到位，开店数量的增加，预计过了培育期后，人人快乐将成为一只高成长的股票。

数据显示，所有人2009年实现营业收入87.67亿元，归企业股东净利润2.296亿元。 也就是说，上述68家店铺正常开业后，招股书显示，所有人可享受的营业收入将从2009年的近90亿元增加到近180亿元，翻一番。

但据年第三季度报纸报道，所有人在去年第三季度实现营业收入73.96亿元，净利润1.57亿元，其中第三季度实现利润不足600万元。 / BR// HR// BR// HR /深度调查/ BR// HR// BR// BR///HR /开店数量达成竞争加剧，培养期增加[/BR/]

《每日经济信息》记者在所有的人乐官网上都调查了其开店情况。 其中广东39家，西安21家，四川15家，天津9家，重庆6家，广西壮族自治区7家，福建7家

也就是说，所有人都上市了 企业证券公司的相关人士也向《每日经济信息》记者表示:“现在所有人都很享受地开店的数量超过了110家。”

既然开店速度与预期相符，那么所有人的快乐业绩低于预期的理由应该在于新店的经营状况。

所有人都愿意为了开新店通常需要经过市场培育期才能盈利。 从企业整体店铺培育期来看，良好情况合计(即培育期12个月以内的店铺占有率)为47.56% )，各店铺)非盈利店铺除外，以下相同)的培育期平均计算，企业店铺平均培育期为9.62个月。

显然，从所有人开心地筹集资金到现在已经一年了，企业的平均培育期超过了9.62个月，但营业收入只增加了14%左右，利润是什么时候

对此，所有人乐证券办公室相关人员都表示:“开店需要大量投资，企业资金消耗非常大，因此各项价格被计算出来企业利润没有增长。 另外，目前，新区域的培育期比当初预想的要长一些，大致为9~12个月，不排除有需要1年以上的店。 ”

这几年，超市新店的培育期一般为6个月，如全员乐、步步高、华联短信超等基本如此，但近年来，超市的业务竞争加剧、培育 另外，年1月12日，企业宣布变更“长沙岳麓店”募集资金投资项目实施办法。 企业同意采用自有资金1亿3800万元，购买“天骄福邸”综合楼地下1层及地上1层至地上4层面积2万9100平方米的房产。 此次变更决定，通过租赁方法开设68家门店的募集资金快速发展计划是在租赁房产中开设67家门店，在自有房产中开设1家门店。 业内人士指出:

可能与超市连锁市场的激烈竞争有关。 对此，业主的乐见表示，此次购房交易完成后，长沙业主的乐见是采用自己的房产，无需支付租金，有利于长沙业主乐见的快速发展。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码