“流动性紧缩下的股市扩容压力不能忽视”

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□国泰君安证券曹紫涛

在上周的行情中，走出了沪深市场先涨后抑的行情。 上周，市场受石化、煤炭、金融、房地产等蓝筹股上涨的影响，最终以小阳线收盘，但中小盘股、有色、黄金随外盘大幅下跌的影响，受指数拖累。 全周沪深两市成交量共计9358.53亿元，比上交易周二市共计8920.85亿元增长437.68亿元或4.91%，市场人气暂时好转，但成交量依然低迷，投资者气氛浓厚，一季度加息制约了两市走势。

扩张压力不能忽视。 年的银行股再融资、银行股严重输给市场，扩大的支撑作用不容忽视。 进入年，新股发行加速，元旦后的第一周发行了11只新股，共计募集到203亿元资金。 大型金融机构的再融资也再次受到市场关注，民生银行因非公开增发募集资金215亿元，刚上市的农业银行次级债规模500亿元，中国平安融资要求规模300亿~400亿元，表明监管层对金融的监管力度有所加强。 其他大中型银行可能为了提高资本充足率而继续从资本市场融资，新股发行的加速和再融资的压力在一定程度上增加了近期a股市场的波动。

再融资提高了宏观调控的难度。 融资后的扩张是必然的，因为大量发行也增加了宏观调控的难度。 的三高发行，由于高价、高估值、高募股的存在，一点上市公司将超募资金用于办公室，如土地购买、楼宇购买等，间接在房地产调控上存在困难。 正如2007年全部8000亿规模的股市融资规模一样，2008年以后的高通货膨胀。 年9400亿规模的股市融资规模，相对于年来说仍然难逃高通胀的危险，股市的大规模扩张至少也有推波助澜的作用，这里不包括海外上市融资的企业。

年12月的pmi指数为53.9%，比上个月下降1.3个百分点，比上个月明显下降。 pmi指数去年7月达到了最近的最低点，为51.20%，此后连续4个月呈上升状态，去年11月以55.20%的水平达到了高点。 从pmi指数来看，中国经济增长可能放缓。

年物价上涨是流动性严重推动的结果，但目前全国进入冬季，由于季节因素，物价自身上涨压力较大，另外，今年南方部分地区的冰冻雨天再次出现，这极大地支撑了物价的持续 这将继续为央行执行稳定的货币政策增加砝码。 这是因为，目前资金压力的放松并不意味着货币政策的放松，在通货膨胀的压力下紧缩政策还会继续。

美国的失业率大幅下降。 美国劳工部上周五宣布，12月非农就业人数增加10.3万人，私营部门就业人数增加11.3万人，采矿业和制造业就业人数持续下降。 12月失业率降至9.4%，是2009年5月以来的最低水平，降幅为10多年来最大。 上周三公布的adp调查报告显示，12月美国私营部门就业人数增加29.7万人，远远超过市场预期的10万人。 新年伊始，各行业的投资计划相继浮出水面。 国务院决定实施新的农村电网改造升级工程，提出加大资金支持力度的中西部地区农村电网改造升级工程项目资本金主要由中央安排。 铁道部透露，今年全国铁路将投资7000亿元人民币进行基本建设，安排70个新开工项目，京沪高铁将于6月中旬开通运营。

国家电网企业近日宣布，“十二五”期间，我国将建设超过5000亿元的“三纵三横”特高压交流骨干网和11项特高压直流输电工程。 特高压输电线路全长将达到4万公里，形成交流直流协调迅速发展的电网架。

短期内，市场会受到再融资压力的影响，但12月通胀回升，整体上市场维持震荡。 提出关注明确性的板块。 (一)受节能减排目标影响的水泥价格上涨和保障性住房受益的投资品领域，如建材等。 2 )关注不受从紧影响的科学技术类股票等。 3 )从中期的立场看，依然关注景气较高的投资品领域的板块，例如机械等军工、核能发电、高铁相关的板块。 4 )关注最近水利建设和铁路建设中受益的板块。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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