“草根研报热捧通化东宝 乙肝新药催生700亿市值或是“梦””

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记者刘明涛

通化东宝( 600867，收盘价16.21元) )进入乙肝药品，考虑到各种资产，长期市值将达到700亿元~800亿元，是目前市值的8倍吗？

近日，国内最大的重组人胰岛素制造商通化东宝，备受市场关注。 投资者在股票酒吧大肆评论的同时，企业股价顺风上涨。 为什么企业备受瞩目？ 《每日经济信息》记者展开了调查。

子公司乙肝药物前景诱人

这个梦想的开始，源于市场上通化东宝持股40.77%的子公司厦门特宝乙肝新药有了新的进展。

近日，通化东宝子企业厦门特宝在美国clinicaltrials.gov媒体上发布新闻，招募了2期y型peg-ifnα2a/2b注射液的临床试验人员，测试其比较有效性和安全性，共200人。 计划于2009年3月进行整体研究

10月21日，一家股票酒吧报道厦门特宝重量级乙肝新药y型peg-ifnα2a/2b在美国进入二期临床。 该药有两种治疗作用，一方面激活人体自身免疫细胞消灭乙型肝炎病毒，另一方面本身有一定的抗病毒作用。 这药明显优于乙肝疫苗。

众所周知，目前重庆啤酒( 600132，收盘价68.49元)正在研究治疗性乙肝疫苗，目前累计纳入206例受试者。 如果厦门特宝子企业研究的新药疗效强于重型啤酒，未来企业将享受快速成长性。

记者近日联系厦门特宝，企业某销售成员承认企业转基因新药peg-ifnα2a/2b正在进行两期临床准备，越来越多的细节难以透露。

记者还发现，某草根研报对厦门特宝非常期待。 该研究报告称，厦门特宝拥有自主知识产权的peg长效蛋白药物于2008年开始进入临床研究。 该药物是第二代蛋白质药物，具有半衰期长、疗效高、副作用小等优点。 其中，y型peg化重组人干扰素α2b (即y型peg-ifnα2a/2b )为我国提供更有效、更便宜、具备国际竞争力的长期干扰素治疗产品，厦门特宝年将进入高增长。 领域的快速发展前景，将从基本面、厦门特宝上市预期中解体，企业市值将被低估，考虑到厦门特宝y型peg系列产品上市的贡献，企业长期市值将达到700亿~800亿元。

能否达到预期是个谜

厦门特宝y型peg的市场是否如报告中所述一般明亮？

江南大学生物工程学院生物制药系的周桂楼和江苏省原子医学研究所蔡刚明等4人的《病毒性肝炎治疗药物干扰素的研究进展》文章指出，普通干扰素在体内易被蛋白质水解酶分解，生物半衰期短， 由于国内外学者竞相开展长效干扰素的研究，常用的技术有缓释制剂、聚乙二醇( peg )化修饰等。

资料显示，目前发售的peg化干扰素为peg化的ifnα-2b、peg化的ifnα-2a。 其中，peg-ifnα不仅具有较强的抗病毒活性，而且具有较长的生物半衰期，目前已在肝炎治疗药物市场上成为强大的生力军，成为具有较好市场前景的生物药品之一。

业内人士表示，干扰素一直广泛用于肝炎的治疗，从目前长期干扰素的研发进展来看，国外先灵萧雅和罗氏制药已经开发出了peg化的ifnα-2b、ifnα-2a 因此，厦门特宝这种药物研制成功后，面临着国外进口药物的竞争，其研制成功还存在时间和过程的不确定性，究竟能取得多大的经济效益，目前还很难评价。

对通化东宝感兴趣的研究员说:“通常，新药需要在临床研究经过3期后才能进入生产阶段； 每期临床研究至少需要两年左右，基因药物需要更长期。 但是，基因药物进入规模化生产阶段后，毛利率非常高，有的甚至达到90%以上。 厦门特宝的转基因新药进入生产阶段至少需要4年，当然不排除在期间失败的可能性。 ”。这个药是否能达到通化东宝所期待的效果，还是个谜。

与重型啤酒

相比，据国外相关部门估计，未来5年peg化干扰素制剂的全球销售额将达到15亿美元~20亿美元，市场前景广阔 但是，目前该制剂除了可以治疗肝炎外，重型啤酒目前正在开发的(合成肽)乙肝疫苗也同样可以治疗乙肝。

复旦大学博士后研究工作报告指出，目前上市的进口peg干扰素达到了延长给药间隔的目的，但相应的毒副反应普遍较大，且价格不高，因此改变后产物的活性约为十分之一左右。

与这两大劣势相比，(合成肽)乙肝疫苗有一定的特点。 平安证券分解显示，目前慢性乙肝患者使用普通干扰素的费用为1.5万元~3万元( 1年~ 2年)，长期干扰素人均费用为5万元~6万元，核苷类似物每年人均费用为1.2万元左右，但长时间服用。 因此，治疗用(合成肽)乙肝疫苗上市后，按市场价格决定价格，初期人均可定价1.5万元~2万元2500元/瓶~3300元/瓶，然后逐渐下调。 如果按价格决定价格，初期人均费用在10000元以内的1500元/本左右(价格+前期费用摊销+利润)，之后可能会逐步下调。

与干扰素治疗相比，(合成肽)乙肝疫苗理论上不耐药，临床上未出现副作用。 因为这种药优于peg化的长期干扰素。

平安证券称，据多家新闻来源称，在治疗用(合成肽)乙肝疫苗ⅱa实验开始后不久)的2007年)，包括多家企业)投资企业寻找重型啤酒收购该项目 因为预计收购价值将达到10亿美元以上。

从券商对重庆啤酒(合成肽)乙肝疫苗项目的估值来看，通化东宝子企业厦门特宝新药y型peg-ifnα2a/2b的估值必须在10亿美元以下，由通化东宝持有。 即使考虑到胰岛素的迅速发展，这个项目所贡献的价值也有限( ( /公斤) ) ) )

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