“5倍于美邦服饰搜于特超百倍市盈率中小板夺冠”

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每名经记者杨可瞻

113.64倍！ 今天下单的“特( 002503 )”一举打破了中小板历史上最高的市盈率、中小板历史上唯一拥有100倍以上市盈率的新股这两个记录。 但是，作为大陆休闲服装龙头的美国服饰( 002269，收盘价31.22元) 2008年上市时，其发行市盈率不到23倍。 于特这个不知名的服装股为什么是美国的5倍？

研究员:盘子小，业绩增长率更高

根据招股书，主营青春休闲服的搜索价格预计为75元，募捐总额为15亿元。 首次公开发行不超过2000万股，占发行后总股本的25%。 此次计划投入3亿8200万元用于直营店和加盟店的建设和新闻化建设，其中通过租赁和购买的方法建设专卖店42家，包括10家直营店和32家战术加盟店。 据了解，截至今年6月底，企业共有982家渠道。

实际上，在a股发行史上，特定的发行市盈率排在第五位。 令人惊讶的是，排名前9位的新股中有8只也是创业板股票。 沃森生物( 300142 )以133.8倍的市盈率占据首位。

值得一提的是，美国服饰于08年8月上市，其发行量为7000万股，募股总额为13.83亿元，发行市盈率仅为22.74倍。 为什么同样是服装股，专门进行了比美邦名字和规模都小很多的搜索，却能得到这么高的发行评价呢？

一位南方证券公司服装研究员在《每日经济信息》中表示，特别发行的市盈率比美国高近4倍，主要有三个原因。 首先，美国上市时的营业收入达到了45亿元，而特去年还不到4亿元。 在低基数下，后者的业绩增长明显加快。 从07年到09年，净利润年均复合增长率超过1.1倍其次，特发行后的总股本为8000万股，而美邦当时达到6.7亿股。 最后，特这次只发行了2000万股，之后很可能会有很高的配送预期。

记者发现，与近年来特别是每年取得1倍以上的业绩相比，美国服饰上市前确实晚了很多。 资料显示，2008年，美国服饰净利润为5亿8800万元，同比增长61%。 同期，特净利润比去年同期增长151%。 09年，特净利润增长率达到79%，比美国高出76个百分点。 目前，美邦的动态市盈率为73倍。 据招商证券研报报道，全年美邦的每股收益和预测市盈率将达到1元和27倍。 另外，搜索特上的两个指标，分别为1.82元和35~40倍。

长期风险和管理能力

值得一提的是，昨天在搜索特的网上路演中，有人问企业的发行价格这么高，有什么特别的地方吗 总经理兼总经理马鸿回答说，企业凭借准确的市场定位、丰富的设计、良好的产品性价比等，确立了三四种市场领先的特点。 根据目前的订单会和开店情况，在不考虑募股投资项目的情况下，明年将保持70%~80%的自然增长，具有良好的成长性。

一位高级证券公司相关人士向记者坦言，机构获得特别高的评价，充分说明了三、四线城市支出升级将提振当地服装股业绩的道理。 但是，该企业长期快速发展仍然面临着巨大的风险，如果收入规模不再保持高增长，企业品牌宣传和管理能力不具备一定的实力，未来的业绩保障在哪里？ 另外，当美国等大企业品牌深入三四线区域时，价格特征不明显，如何面对竞争？ 值得注意的是，这家企业的加盟比率非常高，将来也必须处理费用上升的问题。

一位参加上市路演的卖方研究员认为，企业要发行那么高的市盈率，首要的是根据明年的业绩进行估算。 而且，从其高成长、高加盟风格来看，很像早期的七匹狼。 值得注意的是，企业今后几年的目标不是毛利率而是提高规模。 事实上，机构一直在寻找三、四线城市的费用概念股，特别合口味。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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