“债券或存阶段性机会”

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记者贺麒麟经上海发

债市经过9月初以来的新调整后，前期供需压力大幅缓解，债市不利因素淡化。 拆船师预计，10月债券投资可能有技术反弹的阶段性机会。 另外，10月短融的投资机会也有可能出现。

前期不利因素有所缓解，

一位债市分解师对《每日经济信息》表示，9月初以来的新一轮调整后，前期供需压力有了较大缓解，债市不利因素有所缓解。 “当前债市收益率上升，有助于为四季度债市创造合理购物，继续提供今年以来多次往返的带宽操作机会。 ”

关于新的债市调整，一家机构的分析师表示，8月和9月债市供需压力较大，债券供给创年内新高，另一方面，季度末和节假日前的资金诉求也较大。 而且，在节后资金供应放缓和债券整体发行可能下跌的预期下，前期供需压力将大幅缓解。

据上述拆船师预计，第四季度经济复苏可能性较低，通胀难以迅速上升，未来抑制债市的关键因素将减弱。 因为这些拆船师预计，10月份的债券投资可能有被视为技术反弹的阶段性机会。

然后，债市整体上处于供不应求的状态。

从债券供给方面来看，根据国债和金融债务发行计划、地方政府债务和结汇债务的发行进度以及短融、中票、公司债务的合理发行规模推算，行业人士9月至年末，除中央票外的各主要债券净发行规模约为1.1万亿元，

从债券投资诉求来看，今年前8个月，银行机构基本进入“标配”状态，原本持续“紧缺”状态，但保险机构依然“短缺”。

拆股者预计，银行系统9月至年末各月自主债券增资容量位于1500亿元至1900亿元，而且保险机构今年以来缺少债券约1600亿元，为了年内剩余时间内的补充/ 预测将补充9月至年末的非中央券类债券

因此，对于1.1万亿元的债券总供给和1.08万亿至1.24万亿元的投资总诉求，年内剩余时间内债市整体处于供给不足的状态，9月扩大高峰期后，第

有分析人士指出，短融投资机会可能发生，或

值得发生，是因为10月有可能发生短融投资机会。

资料显示，节前两周债市发行量减少，债券净融资额(不包括央票)也明显减少，但由于短融和中票节前逆势释放量的发行，短融收益率下跌。

截至月末，短融库存规模为6193亿元，中票库存规模为12097亿元，9月短融和中票净融资额分别为490亿元和791亿元。 这意味着，仅在第四季度进行450亿元左右的净融资，短融和中票库存规模就将达到2万亿元。 “9月短期融和中票的扩大速度实际上比计划要快。 这也部分解释了前期中短期票据二级市场的调整。 ”有分析师认为，由于此前短融收益率大幅上升，新发短融票面利率逐渐升高，投资价值突出。 在这种情况下，期限在1年以下的短融有助于规避风险。

在利率市场上，综合考虑基本面、政策方面和估值方面，业内人士预计，4季度利率品种收益率曲线往上波动大致为3.2%~3.6%，10年期国债收益率波动区间为3.2%~3.6% 在信用市场上，信用债务的收益率曲线也呈上升趋势，预计上行空之间将达到20~30bp。

有必要指出，在第四季度收益率曲线整体上升的评价下，高利率品种应再次受到重视。 特别是在年末，如果当前各季度的监管压力持续下去，年末流动性总量更加充裕的时候，商业银行将面临新的配置压力，中期票据的投资机会有可能再次出现。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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