“日本央行政府二度联手 刺激经济效果仍待注意”

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记者彭海斌

每两个月第二次合作刺激经济，日本央行和政府进入10月再次向市场注入“猛药”。

自月中旬日本央行通过抛日元买入美元干预汇市以来，日本央行于上周二( 10月5日)宣布了35万亿日元规模的货币宽松政策，将银行间的无担保回调利率从现行的0.1%下调至0.1%的区间。 10月8日，日本政府内阁会议相继通过了约5.05万亿日元(约4100亿元人民币)的新经济刺激方案。

日本央行和政府的再协调行动，目的是抑制日元升值对出口的负面影响，维持脆弱的经济复苏——此前9月，日元兑美元汇率创下15年来新高，日本央行统计数据也显示日本经济增长放缓。

内外交困难的日本经济

进入年末年初以来，各国在大规模刺激政策后，都有经济停滞的迹象，日本也不例外。

今年第二季度，日本政府鼓励个人支出的效果减退，国内诉求明显减弱。 其中民间住宅投资、公司设备投资、家庭支出增长率较一季度大幅下跌，日本二季度个人支出增长率环比增长0 .。 根据国金证券研究报告，第二季度日本国内对gdp的贡献率为-0.2%。

除内需不振外，外需疲软使日本经济恢复如履薄冰。 由于日元对主要货币持续走强，日本出口公司面临着利润空之间的收缩风险。 日本贸易部长此前表示，由于日元对美元走强，日元至少要下跌6%，才能对出口商有所帮助。

日本经济被困在内外，促使了这次货币政策和财政政策的相继出台。

在货币政策下，日本央行于10月5日将银行间无担保呼叫利率从现行的0.1%下调至0.1%区间，在金融方面不产生其他风险和问题的前提下，在物价形势明显稳定之前，实行零利率政策 这一措施意味着时隔4年，日本经济将重返零利率政策。 日本央行的另一个值得注意的措施是重启量化宽松货币政策，具体研究设立资产收购基金，为购买国债、企业债券等金融资产提供固定利率方法的联合担保基金，基金规模为35万亿日元(约4190亿美元)。

在财政政策方面，日本政府继续通过了总额为5.05万亿日元(约4100亿元人民币)的新的经济刺激政策套。 核心文案首要重视就业和人才培养，推进成长战术、育儿、医疗、护理、福利，刺激地方活力和中小企业对策、制度和规定改革五个方面。 公共建设工程在这次追加预算中被列为投资要点，整体投资额约为1兆日元。

这是日本新一届首相菅直人上台后四个月来的第二次财政刺激计划，第二次敦促政府和央行在两个月内携手行动，保持经济复苏。 在财政方面，日本政府今年9月已经通过了9000亿日元的经济刺激计划，但这一刺激政策显然力量不足。 日本央行周三( 10月6日) 10月月度报告显示，日本经济仍呈现温和复苏迹象，但复苏速度放缓。

进入第三季度以来，日元升值出口到日本公司，进而给经济复苏带来了新的烦恼。 在日元汇率创下15年来新高后，日本央行大规模抛售2.10万亿日元干预汇市。 但是，作为世界主要的避险货币，在美元前景不明朗的情况下，日元依然受到市场的支持，10月7日再次出现创新。

政策的效果需要注意

通货膨胀显然不在日本决策层的担忧范围之内，该国一直受到紧缩的困扰，目前也是如此。

日本政府数据显示，日本8月核心客户价格指数( cpi )比去年同期下降1.0%，表明日本经济仍处于通货紧缩之中。 日本央行10月6日公布的10月月度报告显示，由于商品价格下跌和日元升值，国内公司商品物价较前3个月有所下降，除新鲜食品外的客户物价年率仍在下降，但下降速度持续放缓。

虽然不用担心通货膨胀，但担心日元升值、出口不振，低利率和宽松的货币政策成为日本中央银行的政策方案可以说是理所当然的。 但是，这一货币政策的实际效果如何能抑制日元升值，刺激国内诉求和出口，维持日本经济脆弱的复苏，目前还不清楚。 从2001年开始，在接近零的基准利率在无利率下降空之间的情况下，日本实施了量化宽松政策，但效果并不明显。

长江证券研究报告显示，总体而言，日本货币政策的超预期宽松，在对经济的震荡力有限、前期汇市干预政策效果有限的情况下，期待货币政策的放松，缓解日元升值的情况越来越多。 但是，关于这一点，从历史经验来看，只在短期内起作用。 日本央行也预计，由于日元升值的效果可能持续，日本国内公司的商品物价在一段时间内将持续走低。

另外，日本央行的低息和超预期宽松货币政策能否达成日元贬值，推动出口的效果取决于美国最近的货币政策。 最近，关于重启美国量化宽松货币政策的讨论甚嚣尘上，但美国9月非农就业数据没有改善，强化了这一预期。 一旦美国最终重启量化宽松，日本货币政策的努力有可能付诸东流。

针对货币政策的不确定性，日本在本轮发表的财政政策的效果可能更为直接和确定。 日本当局希望通过新的刺激政策创造40万到50万个就业岗位。 一位分析师表示，该方案有望将实际gdp提高0.6个百分点。 虽然这项财政政策短期或有效，但日本政府的财政状况恶化，政府债务庞大，财政刺激政策也难以长期维持。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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