“人民币本周惊现双向波动 缓慢升值或为大势所趋”

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记者杨可瞻

上周六( 6月19日)晚在世界杯如火如荼的情况下，央行关于进一步推进人民币汇率改革，增强汇率弹性的公告显示: (/(/k0/ ) 时隔五年，人们似乎看到了重启汇款改革以推动人民币单边升值的可能性。 有一次，从上海、香港到纽约华尔街，所有地方都在交流这件事。

但是，本周人民币推进汇率改革后的“处子秀”打乱了市场先前的预期，不仅因剧烈波动而“入世”，还呈现出双向波动这一历史上绝对没有的新特色。

是好的，还是市场反应过度了？

央行上周六晚通过官网宣布，“将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。” 并指出，进一步推进人民币汇率改革，以市场供求为基础，参考篮子货币反复调整。

央行时隔五年推进了汇款改革，正如许多人预计的那样，在强劲的汇率上涨预期下，房地产、航空空和银行等相关板块的股价无疑也水涨船高。 本周一( 6月21日)，上证指数刚过4点，上涨势头就停不下来。 其中，航空(/k0 ) )板块中多数权重股大涨，南方航空)/(/k0 ) )更是以涨停告终。 房地产和银行板块出现井喷之势，其中申万房地产指数上涨4.6%，申万金融指数上涨3.5%。 有一次，2005年人民币单边升值似乎再现了大盘进入牛市的盛景。 不仅

股的反应强烈，商品市场和海外市场也在以最近的新高予以应对。 数据显示，周一美国原油期货价格上涨0.45%至每桶78.61

美元，盘中为每桶79.94美元[/BR/] 国家

之间的黄金价格虽然

幅度下跌了1.83%，但在

盘中却是1盎格鲁

达到与

日相同的10594.16点

，比6月8日的收盘价更疯狂

。

“市场确实反应过度”，国泰经济学家李迅雷在《每日经济信息》中指出。 “无论怎么看，借汇率炒市场的理由都不充分。 如果控制人民币升值，在当前国内经济复苏的同时，除非排除下半年增长放缓，否则汇率上涨将挤压出口，对经济无疑是不利的。 押注人民币贬值，热钱涌入，预期下降，无法推高股市、房地产等资产价格。 ”

值得一提的是，随着人民币升值预期加强热钱流入，央行加息或提前到来的逻辑在货币市场资金方面呈现出比本周更为“拔剑”的紧张态势。 其中，上海银行间利率( shibor )继续大幅上调。 截至25日11点30分，一周内shibor利率报告为3.1458%，本周上涨46bp； 两周内shibor利率报告3.1942%，本周将上涨45bp； 1月份的shibor利率据报为4.0525%，本周居然上涨了70bp。 据统计，除隔夜和一周的shibor外，其余6个期限品种的利率均创下至少一年半来最高。

如果说人民币幅员辽阔，双向波动的

人民币汇率将“蛰伏”改变5年后令市场意外，那么人民币汇率本周的走势将更是如此。

6月21日，风云突变，人民币汇率转为此前稳定的走势。 截至收盘，即期询价人民币对美元报6.7978，收盘接近当天千分之五的波动上限。 另外，收盘价也是2005年7月人民币汇改以来最高的。 相比之下，上周五即期询价人民币对美元仅0.04%的涨幅就相形见绌了。

然后，当人们期待人民币就这样走单边升值的道路时，人民币回了马，把枪打死了。 周二，即期询价人民币对美元报6.813，收盘价下跌0.23%，强行吞噬了前一天的大部分涨幅。 从周三开始，人民币汇率走上升值轨道，连续3个交易日上涨。 昨天( 6月25日)，人民币兑美元即期汇市开盘后迅速上涨，最高时汇金额为6.7856美元。 数据显示，6月23日~6月25日，人民币对美元上涨0.02%、0.17%、0.17%。 据统计，本周以来，人民币对美元累计升值0.4%，创2008年12月以来最大单周涨幅。

人民币的双向波动也体现在中间价上。 据央行网站报道，本周以来只有周二和周五人民币对美元明显升值。 其中周二( 6月22日(人民币对美元基准值为6.7980，比前一天上涨0.04% )。 昨天，人民币对美元基准值为6.7896，比前一天大幅上涨0.03%。 除此之外，周三中间价下跌0.02%，但在周一和周四两个交易日，人民币对美元中间价几乎没有波动。

人民币双向波动以外的另一大新特色是振幅明显扩大。 据记者统计，在周一和周二的即期询价中，人民币兑美元盘最高价与最低价之间相差304点，周二进一步扩大至329点。 星期三、星期四的波幅变窄，但最高价格和最低价格之间平均有151点的差距。 据统计，本周以来，人民币兑美元平均相差236点，相当于2009年11月2日至今年6月18日平均波动的12倍。 人民币本周开始的剧烈波动似乎宣告进入了“过山车时代”。

奇怪的是，海外没有本金破裂的长期外汇( ndf )出现了别的景色。 wind数据显示，截至24日收盘价，一年期美元对人民币ndf报收6.7041，与中间价6.81相比，海外市场预计未来12个月人民币仅上涨2%。 5年前中国宣布人民币改革时一年的ndf预期人民币在未来一年将上涨5%~5.5%，而现在的人民币预期还不到当时的一半。

对美元长期升值大势所趋

那么，本周人民币呈现的双向和宽幅两大特色到底意味着什么？ 中长时间人民币对美元汇率描绘怎样的轨迹？

平安证券宏观经济首席研究员孙方红在《每日经济信息》中表示，人民币本周无论是双向波动还是宽幅波动基本符合预期。 央行指出“人民币汇率不应只靠美元衡量，而应从双边汇率转为多边汇率，越来越关注篮筐汇率的变化”，未来单纯依赖人民币对美元的汇率 人民币逐渐过度关注美元后过度关注一篮子货币后，不知道一篮子货币的比例时，对部分投机客有抑制效果。

“孙方红继续指出，本周人民币宽、双向波动等异常现象，实际上是自上次汇市五年后市场的一定反弹，这就像弹簧一样。” “但是，在其中很长一段时间内，人民币要形成一定的趋势还需要一段时间。 预计未来将小幅缓慢上升。 由于美国和中国经济增长的不同，人民币对美元的长期升值将大势所趋。 ”。

国泰君安首席经济学家李迅雷向记者指出，本周人民币大幅波动，大概与上周末央行表示将提高人民币汇率弹性有关，这在一定程度上达成共识。 关于人民币为什么会双向波动，市场含蓄着人民币升值是否有一定的分歧。 此外，美元在全球流通，定价合理。 人民币并非全球流通，未来国内资本账户开放，部分居民将人民币兑换成美元，将不得不压低人民币汇率。 因此，在中国年gdp增长率超过美国近7个百分点的情况下，如果人民币的国际背景不变，人民币升值将是中长时间的趋势。

交通银行成都分行外汇科科长李冰告诉记者，从目前情况看，人民币贬值可能很小，但单边升值明显。 从长期来看，我国经济增长率在世界上也很快，短期内无法开放国际资本账户，因此人民币最终可能会恢复稳健缓慢的升值，以每天0.1%左右的涨幅达不到0.5%的涨停板。

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