“欧债危机突袭 金融海啸可能重现？”

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随着记者杨可瞻

全球经济复苏的萌芽，金融海啸带来的阵痛逐渐减弱。 但是，最近希腊的债务危机横向( (/K0 ) )发生，正在欧洲全国蔓延。 误入的海外市场为3000点附近的a股增添了迷雾。

更难以想象的是，如果欧洲主权财富危机持续恶化，将复制次贷危机的恐怖后果，最终发展成另一场全球金融灾难 历史回顾[/BR// HR/] [/BR/]次贷曝光股指依然居高不下[/BR// HR/] 前财政部长、高盛首席亨利·保尔森在本月初出版的回忆录《危机边缘:努力阻止世界金融制度崩溃的内幕》中做了如下发言。

我相信和保尔森一样，许多华尔街人士都目睹了两年前发生的金融危机。 从次贷危机的《演变史》可以看出，在住房贷款风险浮现的初期，世界各地的央行向银行前沿提供资金以稳定市场。 据统计，仅2007年最后5个月，供资额就达到4600亿美元。 尽管美国的金融体系岌岌可危，但当时的主流舆论并不太在意。 前美国财政部长和前联邦储备系统理事会主席格林斯潘表示，2008年5月，美国金融市场也在从金融紧缩中逐渐回升，信用危机最糟糕的时期可能已经过去。

次贷危机显现的半年间，全球股市仍处于新高。 据记者统计，2007年3月至10月，道琼斯指数和英国富时100指数分别上涨14%和8.4%，上海综合指数更是上涨107%。 这8个月中，道指仅2个月就收阴线，此后10月就容易出现历史高点14198.02点。

反观此次欧洲都柏林危机，希腊因高比例的财政赤字和公共债务，主权信用评级被下调，市场恐慌的主权信用问题蔓延至全欧洲，最终引发欧元暴跌。 数据显示，自去年12月8日欧洲债务危机爆发以来，道指上涨0.5%，创本周三月10469.46点全年新高。 更不可思议的是，在欧洲都柏林危机愈演愈烈的情况下，欧洲股市本周集体创下年内新高。 其中富时100指数年后累计上涨2%。

欧洲索布林危机点燃后，股市不逆转，这是次贷危机和惊人的偶然吗？

“不难理解欧洲都柏林危机后欧洲股市创新高的原因。 ”广发期货高级拆船师冯亮对记者表示:“投资债券是为了避险和支付利息。 但是，由于欧洲债券有评级下调的风险，投资者与其买债券，不如买股票。 空即使引发欧元恐慌，市场也必须转向股市。 ”。 / br// h// br// h /扣动扳机，携手救市，将失去信心 从2007年11月开始的12个月间，道指累计下跌33%，富时100下跌34%，上海综合指数下跌70%。 这一个个数字令人瞠目。

那么，那一年是什么因素瞬间促成了股市的雪崩呢？

根据资料，2007年10月一些海外大银行和证券公司的业绩出现赤字。 其中包括美林第三季度亏损79亿美元，日本投资龙头野村证券6亿2000万美元，UBS时隔5年出现季度亏损。 但是，在这些机构发表季报的当天，道指并未大跌。

相反，另外两个日期引起了记者的观察。 2007年10月13日，美国财政部协助各金融机构设立000亿美元超级基金购买抵押证券。 当天，道指以“四阴夹一阳”的气势急速横穿60日平均线。 12月12日，美、欧等5大央行宣布合作救市。 道指暴跌至一个月来最高的13780.11点，未来近半年未能上调60日均线。

冯亮说，各国政府联手救市时，市场濒临失控，救市行动刻不容缓的消息传遍市场。 这样的话，市场信心的最后一道防线也会消失。 另一方面，在这次希腊债务危机中，欧盟至今没有制定正式的一揽子援助计划。 由此可见，全球股市的情绪越来越乐观，而不是过激空。 但是，如果欧洲制定正式计划，却得不到预期的效果，全球股市可能真的到了危险的时候。 / BR// HR// BR// HR /最新进展[/BR// HR// BR// HR/]希腊十年期国债超额认购[/BR/] 希腊政府希望通过该方案将财政收入增加24亿欧元。 与目前动荡不安的德国援助希腊相比，德国首相默克尔3日表示，德国欢迎希腊政府发表的财政紧缩一揽子方案，但目前不打算讨论是否援助希腊。

另外，希腊4日发行了总额为50亿欧元的10年期国债。 该国今年计划发行500亿欧元的债券，目前已成功发行约120亿欧元。 幸运的是，这些债券在市场上获得了超额认购，其认购额达到160亿欧元。 一位分析师表示，超额认购表明国际市场对希腊国债及其新紧缩政策的反应是积极的。 这次的希腊问题已经暴露了柳树的黑暗吗？

德邦证券宏观战略解体师陆兴元根据《每日经济信息》称，目前德国将向希腊债券提供50%至80%的担保。 应该说如果这些得以实现，短期内希腊的债务危机就会得到缓和。 但值得观察的是，穆迪评级将德意志银行的长期储蓄和高级信用评级下调了两个档次，反映出希腊问题实际上对德意志银行的信用产生了负面影响。 预计欧洲都柏林危机将是一个长期问题，目前信贷风险正在向其他国家滑坡。 如果德国的未来真的发生了问题，不排除会引起世界金融市场的动荡。

迄今为止，惠誉和穆迪尚未决定提高希腊国债的主权信用评级。 路透社的调查结果显示，47名经济学家中有29人认为希腊无法实现今年的赤字削减目标。 / BR// HR// BR// HR /影响比较/ BR// HR// BR// HR// HOB危机短期难比次贷

前者是高赤字、长时间隐匿的主权信用风险。 后者是经济周期中美国房地产泡沫的破裂。 从

危机爆发的机制来看，市场可能有些过度担忧。 当时，每个国家都在大力放开美国次级债，但一旦债券评级下降，违约风险增加，次级债就会爆发。 欧洲的情况是，截至去年10月，整个欧元区银行对希腊为830亿美元，美国、日本分别为64亿美元和68亿美元。 即使银行放贷大规模爆发，问题也集中在欧洲内部。 发生世界金融危机的可能性很低。

沈楠语锋转述说，投资者应密切注意三个因素。 首先，希腊今年4、5月两个债务到期，加上利息和赤字的指控，仅为200亿欧元。 这笔债务能否在那个时候处理，对希腊的未来意义非凡。 其次，欧元是否会遭到基金的狙击。 最后，外部经济能否顺利复苏。 因为希腊的问题不仅要通过自身的赤字削减等来应对，还需要欧元区经济整体的恢复。

银河证券宏观分析师周世一认为，欧洲主权财富危机与次贷危机的最大区别表明，此次交易对手几乎没有风险。 当时雷曼、美林等大投行之所以倒闭或被接管，是因为各自有次级债，彼此都是交易对手。 在连锁反应的推动下，次贷危机从最初的信贷行业蔓延到了公司和银行行业。 这次欧洲都柏林危机只涉及国债问题，关系到欧洲和欧元的稳定。 而且，希腊占欧盟gdp的比例不到1%，对欧元区经济的影响非常有限。 最终发展成金融危机的可能性很低。 值得观察的是，美元将成为这次危机的一大受益者。 随着美元陆续回归美国，国债利率将被压低，也有利于房价的回升。

“最重要的是西班牙是否会陷入债务危机。 ”冯亮说:“西班牙也有高比例的赤字和公共债务，其gdp是希腊的两倍，占欧盟整体的近5%。 目前，欧洲银行杠杆率高，希腊银行达到90倍。 西班牙出现问题，加上紧缩货币政策的预期，欧元有可能崩溃。 顺便说一下，欧元和美元的基础不同，后者是世界上第一大货币存款和避险资产，前者是《马斯特里赫特条约》。 因为欧洲许多国家的赤字、公共债务占gdp的比例已经远远超过了《马约》的规定。 市场逐渐认识到这一因素后，中长期下调欧元汇率。 ”

据高塞尔首席分解师王瑞雷说，欧洲都柏林危机的最大影响是，美国的经济周期至少落后于欧洲，而现在却恰恰相反，落后于欧洲 目前，市场非常关注主权债务，最危险的时候与经济增长的关系可能并不密切，与货币流动更为密切。 如果资金外流对欧洲最危险，也就是fed开始通过常规手段收缩，欧洲可能会因金融资产和房地产价格下跌而面临危险。

现在，最坏的时候已经过去了，但是必须警惕认知从预想螺旋变为现实这一心理含蓄水平的变化。 一旦金融市场开始下跌，希腊的问题可能会成为巢穴。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003