“私募扛大旗散户跑龙套”

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经记者马超彦

作为深化资本市场的金融衍生工具，期货之箭在弦上，开户业务开始或在全国“两会”后正式挂牌。

那么，股指期货挂牌后，谁会扛起“主力军”的大旗呢？ 此次《所长访谈》、《每日经济信息》(以下简称nbd )委托北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越解读。

其他衍生品种相继上市

nbd :股指期货作为金融工具，如何为我国经济的快速发展做出贡献？

胡俞越:作为新兴市场的代表，中国已经具备一定的经济地位，是世界多极化进程中的重要经济力量。 特别是在后危机时代，中国越来越融入世界经济潮流，金融业也不例外。

在这次百年一遇的金融危机中，中国经济率先复苏，其原因之一是金融业没有完全对外开放。 但开放是必然的，金融市场面临的风险随之增加。 金融手段是比较有效的风险规避措施，股指期货可以承担这样的作用。

nbd :股指期货上市后，其他衍生产品会陆续上市吧？ (/br/) )/br/)胡俞越)股指期货上市后，外汇期货、国债期货等也相继登场。 目前，中美贸易摩擦已成家常便饭，但人民币面临“外升内降”的双重压力，对外面临升值压力，汇率风险，对内面临治理通胀要求贬值的压力，利率风险。 面对这些风险，我们只能被动应对。 外汇期货上市后，可以将“被动应对”改为“主动规避”。

私募是指早期主力军

nbd )股指期货景气迅速发展，对资本市场也不改变股市走势。 但是，在其上市前发生了机构抢夺资金的现象，最近股票反弹，不少人认为现在a股会改变行情。 (/br/) )/br/)胡俞越)股指期货对市场的影响不是方向性而是结构性的，不会改变以往的趋势。 我们通过研究多个市场，认为股指期货上市前市场走势在上升或下降，必须具体分析问题。 (/br/) )/br/) NBD )在具体操作中，当股指期货与现货价格之差大于相应的套期保值价格时，就会出现套期保值的机会。 胡俞越:好的。 股指期货稳定运行、比较活跃后，套利交易和程序化交易大行其道，成为第一交易模式。

nbd :但是，从目前开户的情况看，在高标准的严格要求下，真正开户的投资者并不多。 你认为股票发行期货挂牌后，谁会成为第一投资力度？ (/br/) )/br/)胡俞越)股指期货合理制度的要求是为机构投资者定制，中金所的这一制度指导思想是将合适的产品推荐给合适的投资者、合适的投资者。 我认为基金会将成为第一力量，私募基金有可能成为股指期货上市初期的大旗，主力军。 由于股指期货不是大众市场而是小市场，试水股指期货需要丰富的经验，需要足够的经济实力。 这是由于股指期货自身高风险的决定。

中，为什么私募可以成为股指期货上市初期的主力军？ 按理说，证券投资基金、信托基金、保险基金等都可以参加股指期货，但如何参加目前面临着一定的政策限制。 例如，已经公开发行的证券投资基金，要投资股票期货，需要召开持有人大会，让大会通过相关合同后才能参加。 目前，机构投资股指期货需要相关监管部门制定规定，经许可后方可入股，因此目前机构参与股票和期货还很困难。

我个人的评价是，股指期货上市后，上述机构力量很可能采取观望的态度。 除机构力量外，股指期货并未完全排挤个人投资者，有实力的个人投资者可以参加。 关于投资者的结构，有可能出现机构唱主角，散户“四处逃窜”的情况。

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