“运营指标更优市值却是上海机场1/3白云机场遭低估？”

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对经记者王଩业

资深蓝筹上海机场( 600009，收盘价19.32元)，投资者不知道，a市场还有一家主要业务收入和毛利率可与上海机场媲美的机场公司。 那是白云机场( 600004，收盘价11.08元)。

《每日经济信息》记者研究发现，两个机场都是我国经济中心城市的机场，更感兴趣的是，对比去年下半年的旅客吞吐量和飞机起降次数，白云机场优于上海机场，但白云机场的市场价格

这不就是价值的最低点吗？

市场价格

白云机场是上海机场的1/3

上海机场是我国重要的枢纽机场之一，企业所在地是我国经济最活跃的长江三角洲区域的中心城市 上海机场收入主要来源于航空空性收入，包括航班起降费、旅客出港服务费、地面服务费收入等，在非航空空性收入方面有场地租赁、住宿餐饮、客户代理等业务

中国另一个重要枢纽机场白云机场，位于珠江三角洲的中心城市广州市，珠江三角洲也是我国经济最活跃的地区之一。 白云机场也以航空空地面客货航站楼服务为主业，以航空空主业及相关扩展服务为主业，客货航站楼、航空空配餐、场地租赁、住宿

投资者记忆犹新的是，上海机场作为老字号蓝筹股，在2001年至2007年期间得益于航空空行业的高速发展，受到众多机构投资者的高度评价。 白云机场2003年刚登陆a股市场，比上海机场更可以说是“后辈”。 但是，位于中国两个经济中心城市，运营模式、盈利模式都差不多的两个机场，市场价格相差很大。

上海机场昨日收盘价19.32元，总股本19.27亿股。 截至昨日，白云机场收盘价为11.08元，总股本为11.5亿股。 简单计算一下，上海机场总市值372亿元，白云机场总市值127亿元，后者仅为前者的1/3，而前者的市值远远超过后者的245亿元。

毛利率

白云机场每年的市场价格都有这么大的不同。 白云机场的经营状况比上海机场差吗？ 据

统计，主要业务中，白云机场2008年主要业务航空空及相关服务收入25.69亿，占主要业务的84.23%。 2009年上半年，主营业务中航空空及相关服务收入13.35亿，占主营业务的86.12%。

上海机场2008年主要业务的航空空和相关服务收入32.62亿，占主要业务收入的97.34%； 2009年上半年航空空及相关服务营业收入15.29亿，占主营业务的97.49%。

在毛利率方面，白云机场在2007年、2008年和2009年上半年分别为25.76%、26.16%和48.93%。 上海机场2007年、2008年、2009年上半年毛利率分别为59%、39%、31.04%。

从上面的统计数据可以看出，白云机场的毛利率逐年上升，去年上半年的毛利率甚至高于上海机场。

申银万国研究报告显示，白云机场2009年二季度营业价格增长率较一季度去年同期增长下降2.8%。 这得益于企业业务量增长率的加快和良好的价格管理，企业的毛利率也在逐渐提高。

运营指标

白云机场为

联合证券拆船师李军告诉《每日经济信息》记者，对机场公司来说，常规货物的吞吐量 据报道，衡量机场经营的首要指标是旅客的吞吐量和飞机的吞吐量

通俗地说，飞机的起降次数对应于起降费用等，旅客的吞吐量对应于安检费等的旅客的收入、航空公司以外的收入、BR/]。 这些都与旅客的吞吐量有关，但这些也是机场公司的首要收入来源。

然后记者统计了今年下半年以来两家企业的运输生产情况，发现白云机场有两大指标超过上海机场。

从起降次数来看，白云机场7月至12月的飞机起降次数分别为26575次、27344次、26040次、27475次、26323次、26772次，因此下半年共计16.05次。 另一方面，上海机场7月至12月的起降次数分别为25865次、25961次、24890次、25885次、24966次、24687次，合计下半年达到15.23万次。

从旅客吞吐量来看，白云机场7月至12月的旅客吞吐量分别为308.58万人、325.77万人、298.97万人、341.58万人、333.39万人、313.43万人 另一方面，上海机场7月至12月的旅客吞吐量分别为292.67万人、308.31万人、273.77万人、301.69万人、276.66万人、251.30万人，合计下半年达到1704.40万人。

行业观点

分解技师:股价催化剂不足

白云机场每月的运营指标明明比上海机场好，为什么市值却比上海机场低？

申银万国拆船师周竞认为，对上海机场来说，国际航线旅客吞吐量回升超出预期，年上海世博会、资产注入等刺激年股价上涨的催化剂较多。

另外，天相投顾分解师表示，上海机场人气高涨从概念上来说，白云机场虽然有亚运概念，但亚运会持续时间短，市场关注度低。 毕竟，刺激白云机场股价的催化剂比上海机场少。

据上述天相投顾分解师介绍，白云机场缺乏刺激股价的催化剂，但从估值上看，白云机场目前市盈率为20倍多，而上海机场接近60倍，白云机场更值得投资，这一点值得质疑。

本周以来，市场经常受到各种利好空的谣言袭击，上证指数下跌2.96%，但白云机场周涨幅达到4.53%。 昨天大盘大幅震荡，全天下跌0.96%，但白云机场全天为红色盘中，最大涨幅超过6%，收盘价上涨2.21%。

另外值得一提的是，明星基金经理王亚伟主持的华夏大盘据2009年四季报报道，白云机场已成为前十重仓股，持股1500.59万股，10重仓股。

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