“2009由公募到私募 李旭利：拽住4次转变最重要”

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每当记者毛晋楠

从交银碎纸机悄然转向私人界时，李旭利依然引起市场的关注。

李旭利担任基金经理的重阳三期私募信托产品于2009年3月期成功上市，中国私募界为李旭利的市场影响之大而惊叹。

12亿元的规模，已经超出了许多私募基金的操作范围，但对于在私募基金工作了十几年的李旭利来说，可以说是趁轻成熟。 这个中国最大规模的私募信托，在上海重阳投资管理企业的管理下，不到三个月就获得了近20%的收益率。

上半年公开招募，下半年私人演出，李旭利顺利完成风格转换。 作为2009年角色变化最大的投资经理，他在2009年是如何成功投资的？

把握了4个关键时刻

回顾2009年的投资决定，4次重要的转折让李旭利印象深刻。 幸运的是，他不仅看到了这四个关键时刻，而且果断决定，抓住了机会。

“你能相信最初的时间点是2008年末、2009年初巨额信贷释放后，如果流动性充足，即使上市公司的业绩暂时没有上升，股市也会上升的逻辑吗？ ”李旭利说，这也是他当时最基本的逻辑评价。

“第二个重要时刻是2009年7月，我感觉各个层面都在考虑货币政策的调整，但是很多人认为是微调，问题不大。 但是，即使是货币政策的微调，在经济复苏中，你相信市场能下跌很多吗？ ”。 他继续说。

“第三，既然上市公司的收益开始恢复，你有没有勇气实质性地转移到支出领域？ 因为中国经济的长期增长是昂贵的，需要从强周期领域回来，控制自己的欲望。 毕竟，强周期区域上升后会上升很多。 ”。 李旭利这次也果断出手，从7月开始退出周期性领域，提前布局了消费品。

“我想第四时间点是2009年3月的时候。 那时，美国经济还很难看，货币数据已经转了弯。 你不相信那时美国股票也会上涨回来，让港股市场大幅上涨吗？ ”李旭利说。

他指出，这些都基于相同的逻辑评价，通常不评价其中一个，就无法掌握其他。

“其实，甲流的概念和新能源股等，我们也有抓不住的机会。 这方面的投资相对来说是“木”。 因为，我们不敢大量参与这种看不见业绩的概念的东西。 ”他说。

据李旭利说，他的投资习性还是想得到基本面的支撑。 公募基金实际上可以进行概念性投资，作为主题投资，可以通过买入股票进行配置来获利。 但是，私人得到绝对利益，如果明确性不够，就不会投票。 还是找非常明确的东西。

在提前配置费用成功的

12亿元规模的重阳三期发行结束后，李旭利开始大规模投放支出类股。

第三季度报告显示，李旭利管理的重阳三期共出现在4家上市公司前10大无限销售条件股东中，其中3家只有资费股，1家只有中小板股。

这三个费用股是青岛啤酒( 600600 )、复旧医药) 600196 )、东阿胶) 000423 )。

重阳3期这3只股票各自持有市值在2亿元以上，按照12亿元规模计算，李旭利很可能选择了上限持有。

nbd:2009年上半年公开募集时，最重要的是购买的板块吗？

李旭利:上半年提前布局金融、房地产、煤炭，实际上在我看来，应该在7月中旬转为费用。

nbd:7月正是金融、房地产、煤炭最暴涨的时候。

李旭利:以前我们已经开始改变方向，减少仓库，逐渐加大对费用的投资力度。 市场下跌的时候，我们更容易买到。

你在NBD月预测了明年的经济转型吗？

李旭利:不难预测，这个大趋势，很多公募基金经理都明白。 我想我们会在差不多合理的时间点介入，转移到花费的方面。

nbd :您将青岛啤酒、东阿胶、复旧医药放在第一位，您调查过这些企业吗？ 你们是怎么研究企业的？ 李旭利:我一定会去调查的。 这是作为基金经理的基本要求，不用太多投资也去看。

我们先选择消费品，拉拢龙头企业，然后比较研究。 很多费用类企业都投过我们的票，只有蓝啤酒在公告上发表了。

我们的投资先从财务分解开始，先看大方向，再研究公司，选择有安全界限且有爆发力的目标，看起来不错。 我认为在与研究者的后续讨论过程中，应该投入费用。 医药，(以及)研究者去看这些领域的公司。 有另一个筛选过程，要去现场调查，这其中研究者的作用很大。 (/br/) )/br/) NBD )今后一段时间内，主要投资品种会使用这个吗？

李旭利:投资没有主题，就是成长和评价是两个事件的平衡。 如果一只股票便宜，无论是否增长都可以买入，相反在评价正常合理的情况下，首先看是否有增长性。

nbd :你认为今年重阳投资最成功的例子是什么？

李旭利:因为到7月为止还没有投资重阳，所以不太清楚。 6月前投资了银行基金，那边投资了强势的周期领域和金融不动产。 6月以后，重阳投资最初也以金融业为第一投资点，6~7月买入了很多保险股，看到政策的转折点，7月中下旬断然抛售了金融股。 重阳投资在8月份没有赤字，而是赚了一些钱，这是整体利润比较好的理由之一。

虎年行情不是特别好

nbd :如何看待年行情？ (/br/) )/br/)李旭利)震荡市，不怎么涨，不怎么跌，我不认为有特别好的行情。 因为2009年实际上是对2008年过度下跌的修复，所以会反弹得有点高。 虽然年货币政策上不会太紧，但实体经济对资金的诉求逐渐提高，流动性充斥股市的会更少，越来越多的钱会留在实体经济中。

nbd:2009年激增后，年机会相对较小吗？

李旭利:虽然年的机会比2009年小，但是我觉得确实看不到特别大的风险，年也不会下跌很多。

nbd :你在2008年末预测了2009年的行情，说是在看到主题投资的机会。 2009年各种主题的投资确实也很活跃，但今年的机会在哪里？ 李旭利:当时有机会进行主题投资。 因为我没有料到2009年经济会增长这么快。 但是，我觉得流动性会爆炸。 因为经济没有利益，所以你投资的水平还是概念性的东西多了，没有利益的支撑，就只能增加概念性的东西。 但是，从概念上来说，年已经很高了。 即使吹泡泡也不容易。

nbd :您想看一下费用吗？

李旭利:年费应该是持续有机会的。 NBD :钢铁、金属、煤炭这些周期性的区域是？

李旭利:我认为周期性领域增加只是阶段性机会，看不到明显的趋势性机会。 总体来说，年领域性机会特征不如2009年强，年处于领域中的个股选择，具体看企业。 所有领域的股票都不会上涨，年会更加考验资产管理者的选股能力，要求会更高。 重阳投资首席投资官李旭利

投资理念:果断决定，把握关键机会

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