“不能将流动性视作先行指标和救命稻草”

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记者马超彦

本周突破3200点整数关口后，大盘昨日下跌至65点。 普遍认为流动性不足是大盘表现的祸根，随着整个年度行情逐渐远离。

，交银国际董事总经理、研究部主管杨青丽在年度投资战略报告会上表示，不能将流动性和热钱视为股市的先行指标和救命稻草，将流动性视为股市上涨的核心动力是本末倒置的评价。 会议后，《每日经济信息》(以下简称nbd ) )采访了杨青丽。

信用增长明年或下降10个百分点[/BR/] NBD :目前许多市场人士仍认为，到明年一季度流动性相对充裕，政府仍在重复宽松的货币政策和积极的财政政策。 明年的流动性前后会变低吗？

杨青丽:明年保8的增长没有问题。 我们的策略报告显示，经济已经转为v型，但也出现了刺激经济的副作用，必须采取对策加以控制。 近期对投机房地产的高调遏制是一个信号。 我们不打算广泛地指流动性，我们希望用信用增长和货币供应增长来解释。 这两个指标明年将下降10个百分点。 那样的话，我们也可以说前高后低。

流动性不是股市的先行指标

nbd:m1、m2增速的交易，往往意味着经济的上升，不是支撑股市的活跃吗？

杨青丽:这是短期现象，为了评估明年一年的经济形势，最大的外部变量是政府的宏观政策。 政府的态度已经确定。 货币政策适度宽松，但实际上适度收缩。 信用增长和货币供应都必须下降，这是经济最领先的指标。

nbd :我认为公司的利润才是股市上涨的原动力，m1、m2的一些变化不能成为评价股市走势的先行指标吗？ (/br/) )/br/)杨青丽)明年的预期收益在20%左右，市场还在20%的上升/(/k0/)之间。 股市的核心要素是公司的业绩，货币供给可以作为先行指标，但目前公布的前期货币供给已经是过去的事了，前期m1、m2只是经济较好的指标中的两个。 为了更准确地把握市场，应该更加积极地看待明年的货币供应计划。

nbd :那么，流动性目前是否推高了股市和资产价格？

杨青丽:我们在2009年下半年的投资战略中确定，流动性不是股市的核心决定因素，将流动性视为股市上涨的核心动力是本末倒置的评价

下雪了吗？ 相应地，如果热钱增加，也不能说资产价格必须上涨。 股市的核心决策力是股市走势总是反映投资者对经济增长的预期。 并不是说一旦市场上广泛上市的热钱来了，股市就一定要上涨的逻辑。

热钱推高股市的观念是错误的

杨青丽认为热钱推高股市的观念是错误的！

指出流动性和热钱本质上是相同的，也可以把两者视为潜在购买股票的资金。 除了海外流入热钱外，这种潜在的股票购买资金在国内是多么的多啊。 躺在大陆银行账户的25万亿元存款、股票保证金1万亿元、香港3万亿元以上存款远大于所谓热钱，忘记这部分巨额资金，天天盯着外来的小部分资金，作为评估行情的依据，实际上是人所共知的常识

国内外的钱实际上都在流动。 假设股市没有上涨，空之间也会自动流通这样的热钱。

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