“叶檀：主权债务危机 是有意为之的短期欧元阻击战”

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评论家叶檀

主权债务危机是一场有意暂时打压欧元、提振美元的战役。

迪拜危机加剧的是欧洲的金融机构。 据最终报告，债权的一半以上由欧洲银行持有，约达400亿美元。 苏格兰皇家银行在英国金融机构中持有迪拜债权最多，其次是汇丰控股、英国市值第二大的渣打银行、英国最大的抵押贷款机构劳埃德银行等金融机构。 法国大型金融机构法巴银行、法国第二大兴业银行、东方汇款银行等金融机构名列前15位。

迪拜债务危机之后不久就是希腊债务危机。 12月8日，世界三大评级机构之一惠誉国际信用评级有限公司宣布，下调希腊主权债务和相关银行长期债务评级水平，明确了希腊公共财政状况的前景为“负”。 由此，东、中欧一系列主权债务风险爆发，甚至瑞士、美国等国的债务风险备受关注。

迪拜、希腊等地的债务危机显然不是今年新发生的危机，而是金融危机后资金链收紧的“陈年老债”，信用评级机构于去年、今年或明年下调主权债务评级， 另一方面，这些主权债务风险不是谁都不能承担的。 就像迪拜的“大金主”阿布扎比一样，可以帮助迪拜解决目前的风险。 德国、法国等国也有力量解决希腊等欧元国家的债务风险。

迪拜债务风险能否化为夷，取决于中东美元是否承担价格，迪拜债务对中东美元轻而易举。 12月14日，迪拜政府表示将收到阿布扎比政府提供的100亿美元资金，偿还迪拜世界及其房地产子公司纳希勒企业的部分债务，为全球债市和股市打下了强烈的信心。

惠誉将希腊的主权信用评级从“a-”下调至“bbb+”。 这是希腊主权信用评级在过去十年中首次下跌到甲级以下。 今年1月，标准普尔评级机构下调了葡萄牙、西班牙和希腊的主权信用评级，将爱尔兰的信用展望水平从“稳定”降至“负面”。 因为人们忙于拯救次级贷款的结果，所以没有发生大的摇晃。 今年9月，惠誉警告称，如果美国、英国、法国、德国、西班牙等主要经济区块的公共债务水平不下降，这些国家的主权信用评级可能会下降。 另一家国际知名评级机构穆迪表示，在4个最大aaa级国家中，美国、法国、德国今年第三季度出现正增长，英国增长率有所下降。 经济增长的速度、可持续性以及今后利率的走势可能会影响这些国家的债务负担能力，“另外，奥地利、卢森堡、新西兰和瑞士也有同样的风险”。 联邦储备系统理事会主席伯南克近日表示，美国经济面临“可怕的逆风”，欧洲央行仍将利率维持在历史最低水平。

如果货币主导国家和主要欧洲国家都发生债务危机，会发生什么？ 如果这些国家的主权债务评级下降，世界经济必然会二次触底，那不是一国一地的问题。 在全球资产和货币面临巨大风险的情况下，欧美等国只能继续实施宽松的货币政策拯救市场。 这将成为原油期货等大宗商品价格的巨大支撑。 直到泡沫变大自然崩溃。

实际上，世界将在宽松的货币政策和巨大的债务下寻找宏观经济提升的途径。 美国的经济数据正在缓慢好转，目前中东和欧洲的债务震荡，相对来说可以抬高美元的价格，有利于明年美元的债务发行，一旦全球发生债务风险，越来越多的资金将寻求美元的避风港。 一旦到了债务发行的边缘，美元的上涨将是大势所趋。 从金融危机爆发到现在，欧元的升值为美国做出了很多贡献，必须休息一会儿。

从技术上看，要打开美元未来下跌空之间，近期美元需要技术支持。 美元指数一举突破前期60日均线压制，12月2日至12月8日创五连阳纪录，5天来最大涨幅达到2.66%。 预计联邦储备系统理事会将于15~16日召开新的会议，维持美元利率的稳定，到年底美元没有可能大幅下跌。 但从长远来看，弱势美元符合美国利益，美国要回归强国地位，就必须改变贸易赤字、负债累累的状况。 弱势美元是美国摆脱10%高位失业率和财政高赤字压力的终南捷径。 现在重要的问题是，不能像美国在20世纪80年代对付日本那样强制中国人民币升值。 从世界主要经济集团的负债率来看，无论美国、日本、中国，都处于悬崖边上，中国和地方政府的隐性债务不在欧洲各国之下。 这样糟糕的经济形势前所未有，全球汇率竞争低的大竞争开始了。 因此，预计在美国债务发行期过后，美国只能维持低利率以保障实体经济。 没有哪个国家就业不顺利，陷入赤字而悬崖勒马。 所有国家都将维持目前的状况。 宽松货币洗清一切，洗清中国房地产，洗清各国债务，日本等高债国继续在积极财政政策下挥霍空之间。 直到超级泡沫化。

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