“叶檀：警惕虚拟经济的美国式噩梦”

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评论家叶檀

美国“债券天王”比尔·格罗斯写了一份悲伤的解体报告，名叫午夜蜡烛。 这是他对当前资本和货币市场的形象描述。

格罗斯在债市纵横40年，效益远远好于同行。 但是，他指出，在世界经济进入时，看到危机，美国经济日本化，但他对中国经济持相对乐观态度，中国的4万亿美元仍在实体经济行业使用，并未遭到华尔街那样的蛀虫们的摧残

实际上，中国经济正在走美国的道路。 也就是说，越来越廉价的资金刺激投资品行业，带来虚幻的财富效应。 这个过程持续多年，可能有10年以上。

格罗斯指出，主要国家正远离廉价货币的鸦片。 从1956年到现在，比较股市和名义gdp，考虑到债券、房地产等所有资产类别的价格走势( 5年静态)和名义gdp走势的关系，在金融衍生品诞生的20世纪80年代，资本市场开始占据主导地位。 从整体来看，资产价格的增长速度每年都高于名义GDP的1.3%。 换句话说，投资股票和债券等比投资实业利润高换句话说，通过投资无价值的次级债，甚至是蓝筹股和国债，我们在几个方面挖掘了未来空。 根据1.3%的年复合增长率，50年后的增长率正好为100%。 也就是说，如果投资资本市场，50年后价格将比理论价值高出100%。

在面临泡沫带来的金融危机时，联邦储备系统理事会的方法是通过制造泡沫的方法来防止泡沫，但这种方法总有一天会结束。 日本到了尽头，现在轮到美国了，但中国还没有走到尽头。 因为对中国基础设施行业，例如高铁等行业的投资可以获得收益，所以和美国铁路时代一样，中国铁路和汽车时代可以为这个社会提供经济快速发展的燃料。 更重要的是，中国还没有进入金融衍生品的时代。 因此，金融泡沫不可能像美国那样膨胀。 换言之，泡沫在可以控制的范围内。 美国总统奥巴马想恢复实体经济，但得了不治之症，难以逆转。

中国有中国的问题。 可以比较的是，日本的金融衍生品业也不发达，同样无法逃脱停滞的命运。 要吹美国那样大的泡沫，就必须储备并支撑世界上最重要的货币美元，没有日本，也没有中国。 所以泡沫的程度不到美国的一半，会崩溃。

中国正在虚拟经济方面奋斗。 2007年9月，中国资产证券化率首次超过100%，截至2009年9月上旬，中国沪深股市总市值超过20万亿元。 另一方面，2008年中国的gdp为30.067万亿元，对处于工业时代的国家来说，这样的资产证券化率并不低。 受政府巨额经济刺激计划和大量信贷规模的推动，今年年中，a股市场市值时隔18个月首次超过日本，达到3.21万亿美元。 按汇率6.83的水平评价，达到21万亿9200亿元，跃居世界第二位，a股市场总市值与gdp相当。 尽管受到节节上涨的地价、房价、融资和再融资的抑制，但仍顽强上升的股价表明了这一点。

资产价格上升，可以看到实体经济的缩小。 11月6日，北大中国经济研究中心教授宋国青表示，目前中国的生产力水平还很低，目前仍能保持较高的增长率，明年的gdp将上升到11%左右。 由于未来五年内潜在增长率可能下跌至8%左右，未来一个领域将发生大量产能过剩，短期内实体经济有可能紧缩。

生产能力过剩全方位出现。 10月19日，快速发展改革委、工业新闻化部、监察部、财政部、国土资源部、中央银行、证券监督管理委员会等10个部门联合举行产能过剩控制和重复建设新闻发布会，重点讨论钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风力发电设备等产能过剩领域 10个权力部门共同遏制表明，今后对这6个领域的考核将更加严格，甚至宝钢和武钢数千吨级大项目也将暂停。 也就是说，未来我国的工业产品价格有可能维持在低位，这将为根据cpi决定货币政策的人提供充足的弹药，他们可以不考虑房价、股价而继续维持宽松的货币政策，中国的虚拟经济将像脱缰似的狂奔不止。

为了处理产能过剩，国进民退居大厅，用降低效率的方法处理产能困境。 一方面000亿元以上的民间资金没有得到比较有效的利用，另一方面政府持续放松货币。 当所有人都在000元以上的房价上安居乐业，所有人都从资本、货币市场中致富，被视为理所当然的时候，中国虚拟经济的美国式噩梦就已经开始了。

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