“成长性最关键 最看好四企业”

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记者朱秀伟·马宇飞

称，公募基金由于资金规模过大，不适合投资资本太小的创业板，但以其灵活性著称，规模正好的私募基金炒作创业板。 这次《每日经济信息》邀请了五位私募股权者就这个问题展开讨论。 他们分别是新同方投资董事长刘迅。 威资产总裁李驰和； 龙腾资产首席合伙人吴险峰； 新价值三期基金经理黄云轩； 昊富投资总经理黄永。

【是否投资创业板】

参加，但以适当的价格进行介入

nbd :作为国内顶级的阳光私募，创业 (/br/) )/br/)刘迅) )如果有合适的价格，一定会参加二次市场投资。 目前有七八家创业板企业进入我们的股票池。

李驰:我们正在参加创业板的新股认购。 关于二级市场，在相当长的一段时间内，我们正在考虑在股价降至适当的价格区间后再进行干预。

吴险峰:必须参加。 因为我们的风格是找高成长性的股票。 但是，并不是上市第一天就参加。 还是要看估值是否符合我们的需要。 黄云轩:现阶段订单是第一位的。 但是，并不是完全不参与二级市场交易，而是采取谨慎的态度。 (/br ) (/br ) )黄永) )我一开始没有参加创业板。 因为，市场关注度太高，上市公司的价值基本上被充分挖掘或大幅透支，不容易找到价值被低估的目标。

nbd :您要选择什么时候参加交易？ 交易战略是什么？ (/br/) (/br/)刘迅) )我不会马上参加。 看了一会儿，第一是创业板刚出来，对价格体系还不太了解。 关于交易战略，以价值投资为中心。

李驰:就像我之前说的，创业板好的企业出好价格要等很久，但这个时间可能是以年为单位的。 在这期间，我们一直关注好公司，等“洗澡水随宝宝扔”的情况发生后再进行交易。 交易战略中首先是成长性投资，以上市公司未来的成长性为评价标准。

黄永:我们关注的是创业板中出现的好企业，但需要等待好的价格。 如果有暴涨后的暴跌，可以注意适当的买入时间是否到来。 基本上是下跌还是不买，等大跌以后再看。 半年不大跌，半年不参加，一年不大跌，一年不参加。 如果要参加创业板，必须明确是想投资还是想炒股。 价值投资的战略应该是选择股票，耐心等待股价大幅波动时出现低买入的机会。 低价买入后，可以长期持有，也可以在再次出现明显泡沫时卖出。

【对创业板估值的看法】

股价是否合理成长性

nbd :创业板的合理估值区间在哪里？ (/br/) )/br/)刘迅)我认为市盈率的35~40倍是合理的估值区间。 我认为可以再提高一些给有高成长潜力的企业。 但是，在目前的情况下，前28家企业的市盈率和我们的预期还有一定的差距。

李驰:如果一家创业板企业能够在上市前两年保持净利润的100%增长，短期内出现100倍的静态市盈率也不为过。 重要的是，今后这家公司能否继续这样的高增长。

黄云轩:完全使用市盈率指标可能不合理。 创业板的企业有可能成为高成长，所以应该结合peg (市盈率除以企业收益成长速度的值)进行定位，最好是peg的1.5倍水平。

黄永:纳斯达克的平均市盈率是美国股票主板的2.5倍。 目前，a股平均市盈率约为32倍，对应创业板静态市盈率的80倍。 创业板初创上市公司发行的平均静态市盈率为56倍，也就是40%左右的涨幅比较合理。

nbd :前28家企业中有可能出现中国微软吗？ 谁最有希望？ (/br/) )/br/)刘迅)现在，这28家房子中，我还没有看到有这样潜力的房子。 但是，应该说，只是作为成长性高的企业，例如此前中小板的苏宁电器一样，存在着可能性。

黄云轩:光从28家公司开始找，可能不容易找到微软这样类型的公司，但其中有像神州泰岳一样，关注其飞信业务，其实在其他基础软件开发上 华谊兄弟也是，我们也很看好它的成长性。 其他从事医药和生物工程的人也请关注。 (/br/) (/br/)黄永)典型的成长股必须具备广阔的市场前景、高技术壁垒、高毛利率和净资产收益率。 从这些方面来看，乐普医疗是典型的，如果乐普医疗的未来能在出口方面有所突破，那么就非常有前景。 亿纬锂能源，机器人和神州泰岳在领域空之间看就足够了，但明确性不及乐普医疗。

【关注创业板企业】

关注管理层的执行力

nbd :你调查过创业板企业吗？ 你打算什么时候去？ 调查时重视那些方面？ (/br/) (/br/)刘迅)我们至今没有去过调查，但是在做自上而下的整理。 现在企业已经进入了我们的视野，所以可能会马上展开调查。 调查时，我们会关注创业板企业的管理层。 创业板企业大多为初创公司的规模，因此在某些特定方面有一定的特点，管理层关注能否发挥这些特点； 另外，有时也会研究创业板企业所处的领域，如招徕书中所描述的那样，每年实现40、50%的高增长吗？ 这两点是我们很重视的。

李驰:调查包括明确这家企业的盈利状况，以及未来盈利增长的前景。

黄云轩:前28家公司还没有，但是书面化的基本业务已经在进行，将来应该会考虑调查吧。 (/br/) )/br/)黄永)初期没有参加计划，所以还没有进行创业板的调查。 我想在开业初期泡沫经济崩溃，可以购买的时候第一次去看。 调查首先看公司成长空之间和成长的明确性，包括企业的战术计划、生产能力计划、订单状况、竞争壁垒、管理层的执行能力等。

nbd :上市公司新闻披露一般是了解企业情况的最有效途径，对创业板企业来说，那些方面的新闻披露值得投资者关注？

刘迅:我们关注企业财务新闻的披露。

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