“创业板起航 三大“暗礁”不得不防”

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刘明涛姜艳艳马超彦记者

10月23日，历经10多年酝酿的中国创业板终于在深圳开业，今天，28家创业板公司将与投资者见面。 但是，投资者非常期待的创业板有三大隐患。 注册成立15年~16年的企业可以说是创业板吗？ 本想融资1亿，却捐了好几倍以上就回来了。 钱来得这么容易，公司的房子会维持创业热情吗？ 年增长率低于30%的只有三分之一，创业板公司的增长率令人担忧，将来有爆发的可能性吗？

一级市场价格过高，超募太多，许多专家学者在接受《每日经济信息》采访时表示，“观察暗礁，合理投资”。 社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立预计，今天不必发动深入交流处和新的炒股防范措施，反而有可能“7、8家股票首日跌破发行价”。

隐忧一:“是创业还是创收”创业板企业名称不实

从创业板企业28家的成立时期来看，成立10年以上的公司达到12家，成立5年以下的公司为5家， “是创业，还是创收？ ”——很多在意创业板的投资者不禁会有这样的疑问。

管理层对创业板企业性质的描述表明，创业板上的企业应具有“规模小、成长性强、业务模式新、业绩不明朗、经营风险高”等几个特色。 但是，从与投资者见面的28家创业板企业的情况来看，他们似乎并不那么有名！

例如，第一家创业板企业——汉威电子和吉峰农机，可以说是这次上市的28家公司中的“哥哥”！ 资料显示，汉威电子创立于1998年，是一家专注于气体传感器、检测仪器研发、生产、销售的高新技术公司，是河南省百家高增长型民营公司、制造业新闻化示范公司。 从成立时期来看，企业已有11年的成长经验，已经过了创业期，企业董事长任红军和董秘刘瑞玲从企业成立初期就跟着企业奋斗。 吉峰农机成立时间更早，该企业创立于1994年，1998年正式运营，2008年完成股份制改造。 企业主要从事国内外名优农机产品引进宣传、企业品牌代理、特许经营、农村机电专业市场开发，开展泵站和节水灌溉工程勘测设计、设备供应、安装工程等业务。

像汉威电子和吉峰农机这样2000年以前成立的企业还有很多。 过了这些创业期，业绩稳定的企业在中小板上市也不为过。 现在“抢占”创业板的企业很担心将来在创业板上市的企业会怎么样。

【专家的观点】

尹中立(这样的公司不符合创业板的宗旨，即破局(/br/)

)“投资者的眼睛一片空白，哪个企业成立？ 如果公司符合创业板要求的特色，那早就发展成大企业了，不是这么小的规模，因为这样的公司上市也不符合创业板的宗旨。 “我认为2009年很可能是这些公司快速发展的顶点。 投资者必须注意这样的公司”。 尹注意到了中立。

体现了张翔(或管理层对创业板的关怀之情(/br/(/br/) )国证券拆船师张翔认为，这类公司之所以上市，是出于管理层慎重、稳定、提高创业板成功率的立场，

“实质上这类企业确实跨越了快速发展初期，与创业板上市企业的本质不同，但公司处于哪个快速发展阶段本身并不局限于时间”。 张翔表示，比如吉峰农机仍有很高的成长性，经常解体，但投资者应慎重选择。 (/br/) )/br/)隐忧2 )圈钱太容易了，有创业的热情吗？

最初的10家创业板透露发行价格时，创业板戴着新帽子。 也就是说，它是一顶高发行价、高市盈率、高市场净率的“三高”帽子。 募集金额远远超过了当初的预想额，专家学者对此表示很大的担忧。

数据显示，28家创业板上市公司此次预计募资总额为67.36亿元，但按实际发行价计算，募资金额达到惊人的154.78亿元，超募金额达87.42亿元。 其中，神州泰岳实际募股资金18.33亿元，成为最大赢家，埃尔眼科、红日药业、上海嘉豪等多家企业的超募金额占其预募的比重超过150%。

据资料显示，神州泰岳近三年的经营状况一般，该企业2006、2007两年的净利润均未达到亿元，但2008年也只有1.2亿元的年净利润。 今年情况稍好，上半年实现净利润1.17亿元，从企业盈利情况可以看出，神州泰岳再奋斗10年，那么市场进入企业用6亿元购买写字楼也就不足为奇了。

这次高价发行后，这28家企业产生了很多亿万富翁，这些亿万富翁还会热情创业吗？ 也许只有企业未来的业绩会告诉你答案！

【专家观点】

尹中立:不排除7、8家公司打破发行价格

尹中立表示:“创业板股票第一天上市就意味着企业 首先，创业板是备受瞩目的板块，中国投资者有着新的习性，因此市场呈现非常火热的态势。 但是，股市往往有非常相反的道理，在预期市场将被炒鱿鱼的情况下，交易开始后市场很可能会强势下跌。

其次，尹中立表示，创业板目前900万户投资者，整体数量远低于主板，同时基本瞄准一级市场，真正想在二级市场炒股的人很少。 尹中立说:“

“亲交所有新的备用方案以防止创业板被炒鱿鱼，但该备用方案很可能不会启动，创业板的上市也有可能冷门结束，也不排除有7、8家公司跌破发行价格。”

吕随启:钱太多了，太简单了，怎么录用是个问题

北京大学证券研究所所长吕随启说，一家公司突然出了这么多资金，“十年创业一夜，

吕认为，如果公司不确定招聘计划，将导致资金闲置和浪费； 更严重的是，在满足生产需求后，这些额外的资金可能进入股市、房市等投机行业，助长泡沫的形成，如果监管不到位，还会伴随着道德风险。

张翔:不超募，真正创业的企业

创业板上留钱的超募问题很可能砸了投资者的钱，但超募证明了企业的质量也很好。 “不制造超募的状况，把钱留给越来越多创业板性质的公司，让更多的公司上市，而不是超募的公司，资金利用效率应该会更高。 ”

隐忧3 :创业板公司的成长性忧虑

成长性一直是对创业板公司的期待。 我希望创业板公司能创造奇迹。 但是，此次上市的28家创业板企业大多是以前流传下来的产业公司，很多企业存在自主创新不足等缺点，担忧未来的高速增长。

相关研究报告显示，目前上市的28家公司中有三分之一的公司年增长率不足30%。 这些高价企业的成长性未来会怎么样？ 让人担心。

作为专业从事电力系统智能化记录拆解和时间同步同一产品的研发、制造、销售和服务的高新技术公司中元华电，这几年的经营状况一直不好，该企业2006年至2008年的营业利润分别为311年。 4892.07万元和4632.15万元，三年营业利润复合的另一个新宁物流也存在不少问题，这家企业近三年的营业利润复合增长率只有21.11%，去年的净利润增长率为-9.11%。

除了成长性差之外，企业创新也有些不足，同时业绩高度依赖单一业务。 比如这次最集资的神州泰岳，企业以前流传的系统整合业务已经进入萎缩周期，未来有可能持续下降，企业未来的快速发展很大程度上依赖飞信业务。 另一方面，特锐德主力产品的核心技术依赖于第三方，断路器、环盘等企业产品的核心零部件都是采购，如果在未来的生产经营过程中出现核心零部件供应不及时、质量得不到保证等问题，企业将面临经营风险。

由此可见，享受这些高溢价的企业的成长性令人担忧。

专家们表示，创业板初期阶段可以适当参与投资，但“创业板前期会很火爆，投资者也需要擦亮眼睛，选择业绩好、成长性真强的企业，避免爆炒风险。”

【专家观点】

吕随启:大量上市难免良莠不齐

一些公司三年的营业利润复合增长率仅超过20%水平的。 吕启表示创业板上市企业中成长性好，有科技

尹中立(大部分公司名称不实发审制度应该改革

，但尹中立是目前上市的大部分公司， 因此，他认为“无论什么样的业绩都不好，都是负面的，即使去银行也借不到钱，但是高成长、高科技企业最好走上创业板。”

尹中立说，目前这28家公司“任何银行贷款都可以贷款”。 与其是能够简单处理融资渠道问题的公司，不如把市场让给真正需要资金快速发展的中小企业。 因此他建议创业板的考核制度应该进一步改革。 “交易所负责创业板的上市问题，投资者必须决定创业板企业的价值。 否则，只有在主板的要求下审查创业板，创业板才能永远快速发展”。

张翔:创业板企业和中小板企业的区别不大

张翔说，业绩问题确实是投资者应该关注的问题。 他在研究中发现许多上市公司未来两三年的业绩可能无法超过30%，这其实和中小板企业没有太大差别。

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