“卖掉最赚钱子企业 紫光股份图什么？”

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经记者胡玉慧

昨日创投概念股大显身手，紫光股( 000938，收盘价14.31元)也涨停。 二级市场走势如虹，但就该公司本周公布的资产出售一事，《每日经济信息》发现了一些可疑之处。

本周三，紫光股份发布了资产出售公告。 企业与自然人夏曙光东于9月8日签订《股权转让合同》，明确将自有的、旗下子公司紫光捷通科技股份有限公司(以下简称紫光捷通) 1850万股股权转让给对方，转让价格4440万元。 此次交易完成后，企业将不再是紫光捷通的控股股东，对该企业的持股比例将从此前的61.79%降至26.62%。

但是仔细查一下紫光股份公开的新闻，就会发现这次转让的紫光捷通是目前紫光股份主要控股公司中业绩最好的公司。

根据紫光股份2008年年报，紫光捷通当年实现净利润2496.94万元，而紫光股份剩下的3家公司2008年全年净利润之和也为1038.44万元。 记者在调查紫光股份近4年公开的定期报告时发现，从2005年到2008年，紫光捷通的净利润依次为1814.45万元、2218.96万元、2488.85万元、2496.94万元。 紫光股份剩下的主要控股公司同期净利润总额分别为231.70万元、-725.29万元、4023.85万元、1038.44万元。

可以看到，紫光捷通的盈利能力相当好，是紫光股份名下主要子公司中盈利能力最稳定的。 近年来，随着紫光股份自身的本职工作越来越暗淡，紫光捷通由此带来的稳定投资收益对上市公司的重要性不言而喻。 截止到2008年，紫光股份对紫光捷通的持股比例为65%； 按此计算，2005年至2007年3年，紫光捷通为上市公司贡献的净利润分别为1179.39万元、1442.32万元、1617.75万元。

去年全年，紫光捷通为紫光股贡献的净利润规模为1542.86万元，净利润所占比例为50.41%。 该指标大幅下跌，是因为去年大量抛售紫光股份持有的天地科技( 600582，收盘价25.00元)股，获得3984.79万元的巨额投资收益。 截至今年上半年，紫光捷通为上市公司贡献的净利润占比又回升到100%以上，达到114.12%。

蹊跷的交易有三大疑点

事实上，关于紫光股的这笔交易，外界的疑问很多，其中不乏紫光股的中小股东。 《每日经济信息》与公开新闻仔细对比后发现，紫光股份此次股权转让至少存在三个疑点。

【疑点1】

高品质资产是否廉价出售？

紫光股份此次以4440万元的价格转让1850万股紫光捷通股份，双方以“预测的紫光捷通2009年每股收益乘以6倍的市盈率”为定价依据。 这6倍的市盈率是否合理？

《每日经济信息》就此联系了位于北京和深圳的两家知名证券公司的计算机领域的分解师。 在与记者约定不具名后，两位分解师都认为在不同程度上，6倍的市盈率很低。

分解师指出，紫光捷通质良好，具备优异的未来成长性。 记者试图从与该领域企业的目标衡量紫光股票此次交易的价格，但近期未出现类似交易，无法进行横向比较。 根据此次紫光股份以4440万元转让1850万股紫光捷通股份计算，售价为2.4元/股； 与市盈率的6倍相对应，紫光捷通2009年的每股利润预计为0.40元。

请从两个方面来考察这个数字的高低。 第一，紫光捷通总股本为5260万股，去年该企业实现净利润2496.94万元，据此计算，2008年每股利润为0.47元，高于本次交易价格第二，紫光捷通今年上半年净利润为1976.47万元，每股分红。 紫光捷通下半年业绩为0.024元/股，净利润为126.24万元，仅为今年中期业绩的6.4%！

在这次交易中，紫光股份可以避免一次性重复1293万元的投资收益，但这笔收入是以出售企业最高质量资产为基础的。 难怪证券公司的分析师评论说，紫光股和“杀鸡取蛋”一样。

【疑点2】

交易前为什么会“巧妙”分红？

根据该资产出售公告，就在此次交易前不久，紫光捷通刚刚进行了分红。 截至今年6月30日，紫光捷通净资产为11092.45万元； 经股东大会审议通过后，分别实施了2008年度分红和2009年上半年分红方案，共向全体股东发放现金股利3785.28万元。 此次利润分配方案完成后，紫光捷通合并报告的归属母企业全部权益为7307.16万元。

分红前后，紫光捷通的每股净资产分别为2.11元/股和1.39元/股，但此次交易价格为2.4元/股。 经过分红，交易价格对净资产的溢价率从13.7%大幅上升至72.7%。 我不得不感叹这个红利被巧妙地分成了几股。

和红利还有更大的疑问。 一位财务官员在《每日经济信息》中提出，紫光捷通截至2009年6月30日的净资产为11092.45万元，正好是3785.28万元现金股利与分红实施后的7307.16万元所有权益之和。 需要注意的是，紫光捷向股东发放的不仅仅是2008年度的红利，还有2009年上半年的红利。 众所周知，每家企业中期分红都将在6月30日以后实施，以上市公司为例，每年7月、8月都会实施中期利润分配方案。 紫光捷通这种情况意味着企业净资产在今年6月30日之后的几个月内没有任何变化，对于具备持续经营能力和盈利能力的企业来说，出现这种现象是完全不符合常理的。

前面提到的财务人员根据他的经验推测，出现这一结果的原因，可能是每股净资产为2.11元/股时，受让方不愿意根据这个价格购买股票。 因为这笔交易在双方协商后，将通过分红的方法降低净资产，从而降低购买价格。 这样，转让者获得了股息，受让人以相对较低的价格获得了相同数量的股票。

【疑点三】

的收受者是谁？

关于紫光股份的这次交易，受让人的身份也备受关注。 目前，紫光股份的中小股东中，受让方夏曙光东为北京千方科技集团有限企业(以下简称千方集团)总裁，千方集团旗下的子公司北大千方科技有限企业)以下千方科技)去年在美国纳斯达克上市，被誉为交易代码ctfo。

《每日经济信息》记者就受让方的身份和上述交易的各种疑点多次联系了紫光股方，但企业证券部员工在企业总裁、副总裁、董秘、证券事务代表等人士开会时，通过接受记者采访， 记者首先发送了采访大纲，提出企业董秘可以等会议结束后回复，但该人以自己无权接待此事为由拒绝了记者的采访要求。 在消息传出之前，紫光股份有限公司高层的会议还在进行中。

另外，记者就受让人的身份联系了千方集团，但没有收到确切的回复。 查阅千载科技近期公告，也不会对外收购资产。 但有分析师认为，夏曙光东通过个人认购紫光捷通股份，不属于上市公司公开新闻披露的范畴。

但据这位拆解者介绍，千方集团总裁紫光捷通的可能性很大，毕竟两家企业的本职工作具有很大的一致性，千方集团提供城市智能交通和道路新闻化行业的产品，完善处理方案。 其他两家企业都有高中背景。 如果最终得到证实，紫光捷通的未来将更具想象力，有可能进入美国上市公司旗下，也有可能在国内走上创业板，总之有多样化的可能性。 此次交易完成后，夏曙光东以35.17%的持股比例成为紫光捷通的第一大股东，紫光股退居第二位。

以上说法目前尚未得到交易双方的证实，但记者在紫光股份吧上看到，投资者已经揭露，紫光捷通计划在创业板上市。 记者在核查紫光捷通相关资料后发现，该企业确实符合创业板企业的条件。 在这一曝光最终被确认为真实的情况下，紫光股份这笔交易是否明智，需要仔细衡量。

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