“股市债市常现“跷跷板”效应债市连跌两日含蓄股市将继续反弹”

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记者宋元东

“本轮调整，我成功了！ ’向记者讲述了最近的操作，10多年股龄的老股东李先生看起来有点得意，但李先生的秘密武器来自于他对债市的研究心得——股债两市对“跷跷板”效果的洞察。

经典的例子

踩着“跷跷板”逃避暴跌

李先生最近的得意之作是8月的撤退。 8月4日，已经阴跌2个多月的上证国债指数收盘突然加速下跌，一度下跌至120.29点的阶段性底部，以0.29%收盘。 次日，上证国债指数继续前期下跌，收走久违的阳线，上涨0.15%收盘。 不久，上证国债指数持续上涨，陆续收到3条阳线，开启了持续一个多月的上涨。

与此相反，股市出现了截然相反的趋势，债股两市呈现跷跷板的趋势。 8月4日，上证国债指数阶段性触底之日，正是上证综指阶段性触顶的时候。 当天，上证综指表现为3478.01点，略有上涨0.26%，但收到了小阴线。 之后，大盘向下变化，日k线图中陆续收下了4根阴线。

月7日，上证国债指数将收到第三条阳线，但上证综指连续下跌3天时，长期满仓操作的李先生将坚决将股票撤出库存，配置债券，短期国债成为其首选。 “从现在看来，当初的选择多么明智啊！ ”成为“债权人”的李先生夸耀说，在关键时刻，股票和债务两市的“跷跷板”效应总是给他启示。

事后

资金方面的变化资金“搬家”债市

的拆船者，8月5日，央行在第2季度的货币政策执行报告中，充分利用货币政策工具 股市和债市对这一消息反应很快。 在市场上，预计中央银行的微调会使商业银行对放贷变得谨慎，并将资金流向债市。

在市场还在讨论“动态微调”是否会对市场产生方向性影响的时候，停止上证国债指数下跌企业稳定、连续上升的趋势似乎给出了答案。 李先生认为，如果作为交易所债市主流机构的基金、保险和证券公司在这一时期加仓债市，将意味着规避股市风险，股市很可能面临调整风险。 因为今年头七个月以来，这些机构对债市呈现减收格局。 中央国债登记结算企业数据显示，今年1~7月，基金企业累计减持的债券规模达到5281亿元，其中基金企业7月大幅减持554亿元。

最新数据显示，机构仓储债市债市收益率稳定，国债指数8月持续上涨。 中央国债登记结算企业8月统计月报显示，基金、保险机构、证券公司8月统一增资债券，分别增长122.09亿元、93.73亿元、45.55亿元。

回顾历史，

“跷跷板”的效果常常唱黑脸和红脸。 股市和债市的区别和京剧角色的脸谱一样鲜明。 自去年以来，拥有10多年股龄的老股东李先生在闲暇时间研究债市，发现“跷跷板”效应对投资的启发屡试不爽。

去年8月，当债市走牛的时候，股市加速下跌。 当时，股价全线下跌，被市场广泛期待的奥运会行情未能如预期，没能忍耐的李先生当即将旗下的股票全部清理库存，转战波动不大的债市，回避了危险。 没想到的是，随着cpi的下跌，通胀压力的减少和央行降息预期越来越接近，稳健的债市于去年12月31日终于迎来了121.53点。

从今年年初开始，随着经济回暖，加上宽松的信贷政策，流动性充裕，股市受到震荡，掀起了长达7个月的牛市热潮，但债市开始走向漫长的熊途。

时间过去了，进入8月份以来，上证国债指数再次反转，“跷跷板”再次出现。

大通证券债券分析师徐虹在《每日经济信息》中表示，从长期来看，股债两市的“跷跷板”效应表现得很好，最明显的是资金方面的变化。 股市风险累计时，资金特别是基金、保险、证券公司等主要交易机构有避险的配置诉求，债市波动相对较小，是避险资金的安全港湾。 从深层次的原因来说，债市、股市最终以宏观经济为中心做出反应。 只是股市投机性更强，反应时间点和力量有更大的弹性，经常会出现滞后和超前。 相比之下，债市在尺度和时点反应更为适度。 因此，两市之间的“跷跷板”效应，特别是债市方向的变化，可以给投资者很大的启发。

最新趋势

债市对“跷跷板”的调整，或

的再现]目前，交易所债市连续第二天大幅调整，股市 这是否意味着股票债务的“跷跷板”将再次出现？

上海证券债券拆船师许瑾认为，今年下半年宏观经济将继续逐步好转，但复苏步伐略有放缓，微观基础也还不牢固。 从7月投资增长的大幅下跌可以看出，由政府投资拉动的经济增长能否顺利被民间投资接管，还需要进一步注意。 此外，年内货币政策转轨的可能性不大，债市资金面仍然充裕，新的信贷紧缩量将引发银行越来越多的资金配置债券，股市调整也有可能促使基金、证券公司等交易机构减少股票投资规模，重新进入债市。

当然，要注意债市9月的走势，看看cpi是否会大幅收窄，市场对通胀的担忧正在加剧。 另外，如果出口和费用比预想的乐观，也有可能推进债市调整，尽早改变“跷跷板”的方向。

“如果上证国债指数持续下降，避险资金撤出、经济复苏的预期将有所好转！ ”另一位分析师表示，从短期来看，债市两天的释放量调整表明资金有撤出债市的迹象，对股市来说是一个积极的信号。 但是，“跷跷板”的转换还需要一段时间的注意，如果8月份的数据确定，预计宏观经济将会进一步转暖，股市的反弹将会得到有力的支持。

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