“纸价回升趋势明显 造纸板块估值特点显现”

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来自各记者马宇飞朱秀伟

中国纸网的数据显示，今年5个月国内机制纸产量环比逐渐上升，总产量3458万吨，与去年同期相比基本持平。 另外，木浆同期进口比去年同期增长33.7%。 区域呈现出持续变暖的特征。

另一方面，纸张价格进入今年以来也呈现出明显的回升趋势。 中金企业6月30日报道称，近期国内多种纸品价格触底回升。 中金企业认为，纸张价格下半年将持续回升，走出造纸领域盈利能力最低的低谷。 根据

分解者，造纸板块在市盈率和市净率上都具有一定的评价特征。 其他品种的板块全部被炒掉后，再加上造纸板块“估值洼地”的特点，以及领域回暖的预期，后市有望资金流入，投资者可以关注龙头企业。

领域指标呈现回暖迹象

据申银万国监测，国内8家主要造纸公司2008年第四季度共亏损6.3亿元，领域陷入低谷； 但今年一季度，上述8家公司实现合计净利润1.49亿元，环比扭亏为盈，出现回暖迹象。

从产量指标来看，今年1月，国内造纸业产量比去年同期减少14.49%，创下近两年的历史新低水平。 但是，从2月开始，国内纸张产量逆转上升，呈现出持续的排放量趋势。 最新数据显示，5月份国内单月纸产量为798万吨，比去年同期增长7.68%。

华泰证券造纸研究员肖群在《每日经济信息》采访中表示，上述情况主要是由于下游库存被消耗需要重新准备，诉求提高，制造商开始恢复生产，生产热情逐渐提高。

除了产量有所恢复外，产销率的状况也有所改善。 兴业证券造纸研究员雒雅梅在报告中指出，今年一季度领域的产销率回升到99.9%，目前，大信企业除了全部销售当期产量外，还能消化部分前期库存，在这种情况下，二季度领域的产销率有望接近100%

纸张价格持续回升的趋势

领域的全球变暖趋势也带来了纸张价格的上升。 兴业证券的报告显示，今年5月以来，除情报价格外，其余纸种价格均在“底部”反弹，涨幅在50~500元/吨之间。

但业内人士表示，在原料价格上涨和诉求增加的双重刺激下，纸张价格回升的趋势将持续到今年下半年，随着纸张价格的回升，造纸公司的盈利能力也将得到改善。 中金企业认为，纸张价格下半年持续回升，环比上涨10%以上。 预计毛利率和净利率到年底将回升至13%~14%和5%~6%。

5家大型造纸企业值得关注

截至7月2日，上海证券交易所平均市盈率为26.2倍，据华泰证券测算，目前主要造纸领域上市公司2009年的市盈率为24 .

另外，随着领域的变暖，资金有望在黑市流入，近几个月来基金、社会保险、证券公司的自营等资金流入了这个板块。

太阳纸业( 002078，收盘价12.71元]企业盈利能力稳步回升(/br/)

作为我国最大民营造纸公司以及国内白皮书和铜版纸的龙头公司，随着领域景气度的上升，

国都证券认为:“从净利润来看，2008年4月期企业亏损1.62亿元，主要是因为库存下跌的准备工作大幅推进，随着库存的消耗，这个负面因素将不复存在。” 一季度毛利率为7.7%，预计2008年四季度毛利润将逆转负增长局面，同时企业主要产品价格反弹趋势明显，公司盈利水平将持续改善。 》另外，企业在老挝设立的“林浆纸一体化”基地将大幅提高企业原料的“自给”能力，加上企业技改项目的投产，将对业绩产生积极影响。

近一周，根据大智慧超胜数据，该股明显有资金流入。

豪嘉股份( 002191，收盘价10.88元) ]的业绩增长非常确定，

企业是目前国内烟草领域的龙头，与国内大型烟草集团长期保持良好的合作关系。

去年天外绿包29%股权、安徽安泰49%股权和中丰田60%股权、近期天外绿包24.05%股权增收等外延式增长，以及企业招聘项目贵阳项目42万个案例和劲嘉集团32万个。

但是，原材料价格低位和安徽安泰、天外绿包烟标毛利率的新增收购将促使企业烟标毛利率水平上升，从而提高企业业绩。 华泰证券造纸研究员肖群认为，企业通过内在成长和外在收购，在未来两年内可以维持净利润30%以上的增长。

华泰股份( 600308，收盘价10.89元) ]暴跌后上升潜力很大(/br/)

去年奥运会后，信息报纸的价格下跌，作为信息报纸生产龙头公司的华泰股份去年 今后，随着实体经济的恢复，销量预计将进一步上升，即使在价格暴跌后，也具备较大的上涨可能性，有些证券公司甚至提出了未来16元的定价。

另外，企业25万吨离子膜烧碱项目将于今年中期投产，从长远来看，将提高企业利润水平。

博汇纸业( 600966，收盘价7.70元)白纸果酱项目为收益主力

目前，企业主要产品为文化纸和白纸果酱，合计约占总收入的70% 生产能力共计82.5万吨，其中白色卡纸25万吨，文化纸25万吨，箱纸板15万吨，瓦楞原纸2.5万吨，石膏保护瓦楞纸板15万吨。

值得观察的是，企业计划新建的35万吨白皮书项目已经开工建设，预计将于年4月投产，该项目将成为博汇纸业未来的首要利润增长点。

另一方面，企业对原材料的控制能力很强，但随着目前国际原材料价格的稳定和逐步反弹，企业的特点逐渐显现出来。

朝鸣纸业( 000488，收盘价7.73元)第二季度毛利率上涨(/br/)

4月宣布将投资16亿元用于新生产线建设，6月公布了总额近100亿元的投资计划

二季度以来，企业多种纸张的生产能力利用和销售情况良好，库存消化情况良好，尤其是白皮书和铜版纸的景气度最高。 未来产销形势良好，必然导致纸品价格上涨。

且原材料价格处于低位，预计未来随着价格上涨，企业二季度毛利率将提高，有利于企业基本面的改善。

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