“中期策略报告密集出炉券商上演多空大PK”

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记者曾子建[/BR/] [/BR/] 3000年上半年，大盘从1800点涌向3000点，a股市场简直走出了小牛市行情。 回顾去年年底大型证券公司发表的2009年战略报告，发现大部分证券公司对今年上半年的行情评价更为准确。

目前，在年过半、行情进入3000点多的期间，各大证券公司的研究机构相继发表了2009年中期战略报告。 但是，与年初集体观看的情况相比，大家的观点明显发生了变化。 除了多家券商确定继续看好下半年a股走势外，多家券商开始谨慎，出现了不少空的分歧。

领域的推荐

金融股引起的意见分歧

今年下半年，证券公司对a股市场的走势有明显的分歧，对下半年的机会领域的推荐也意见不一 但记者表示，金融领域的股票仍是大家推荐的焦点，许多证券公司认为在通胀预期下，金融股将成为较好的配置之一。 中信证券、安信证券、中金企业等推荐了金融股。

但是，与当初6000点的证券公司几乎批量推荐金融股不同，一些证券公司在中期战略报告中提出“低配”金融股，但一些证券公司的报告中几乎没有提到金融股。

例如，长江证券认为，由于过渡期资本市场可能二次探底，金融领域的保险、证券较为谨慎。 在长江证券提供的领域配置建议书中，银行和房地产除了继续“标配”外，保险和多元金融都给予“低配”的建议。

海通证券对下半年的市场走势本身很悲观，但在对领域配置的看法中几乎没有提到金融股。

由于防御性领域备受青睐

各证券公司担心经济的二次触底，考虑到政策因素的存在，防御性领域备受青睐。 这里所说的防御性领域，主要以支出品行业为中心，受益于政府可能长时间持续实施的扩张性财政政策的基础建设和相关领域。

国泰君安认为，应该关注受惠于经济复苏的建筑建材、机械设备等领域。 中信证券认为，可以关注资源品(石油、钾肥、有色、煤炭)和可选消费品中的汽车。 中金企业提出，从前期“回升预期”支撑的资源型、早周期板块，转向包括周期性费用等行业在内的有实质性好转的内需主导板块。 另外，可以关注投资增长率给相关板块带来的交易机会，如建筑机械、水泥、钢铁等。

多个阵营:安信、中信、平安

从已经发布的中期战略报告来看，安信证券、中信证券、平安证券等证券公司的拆股师继续看好下半年的走势。 虽然看多市场的理由不同，但总体来看，目前3000点大关绝非本轮行情的巅峰。

安信证券:

“绿芽”正在成长

安信证券自2008年全球遭遇百年不遇的金融危机以来，各国和地区政府

那么，现在的a股市场是否也在走从“绿芽”到“森”的道路呢？ 安信证券表示，a股市场目前和印度、印度尼西亚、巴西、俄罗斯等新兴市场一样，经历了从“绿芽”行情向“嫩木”行情的转型阶段，领先于世界其他经济区块。 因此，安信证券继续看好a股市场下半年的行情。

中信证券:

流动性导向a股震荡

与安信证券不同，中信证券看好多个a股市场的原因有一个:流动性因素。 中信证券表示，中国经济已经进入“u”型复苏阶段，房地产领域是决定经济复苏进程的重要因素之一。 从长远来看，城市化是经济复苏中处理经济内外失衡实现经济转轨的重要途径。 在加速城市化的背景下，投资和费用是未来股票投资的主题，房地产、汽车、新能源和设备制造是我国新一轮经济增长的主导产业。 在经济复苏尚未得到比较有效的确认之前，低利率环境和今年新增的7~8万亿美元贷款将使经济处于流动性充裕的状态。

关于下半年的行情，中信证券预计上市公司业绩将于7~8月见底回升，市场估值基本合理。 市场是否二次探底，要看经济是否二次探底。 因此，中信认为a股市场二次探底的风险很小。 根据海外经济和中国经济复苏预期和流动性评估，a股市场预计下半年将上升。

平安证券:

市场的活跃性是

平安证券目前a股市场的通胀预期正在演绎，其货币环境较为宽松和积极。 但通过分析中国物价指数的表现和股市的表现，a股目前已进入通胀预期的“后半段”。 具体而言，平安证券认为，三季度a股市场可能仍处于回升预期阶段，市场业绩依然活跃，但在四季度，a股市场很可能因回升预期的实现而偏离调整行情。 因此，建议在未来时期，投资者必须通过不同阶段的战略和品种选择进行区分。 总体而言，第三季度强周期品种依然优先，第四季度防御性品种优先布局。

空侧阵营:不少证券公司认为国泰君安、中金、海通

下半年a股市场依然很有前景，但国泰君安、中金、海通等证券公司。

国泰君安:

下半年误入歧途

去年年底，国泰君安一度看好众多a股市场。 但是，经过波澜万丈的激烈反弹，下半年的市场走势可能会更加混乱。

国泰俊安认为，下半年股市总体表现良好，但涨幅有限，震荡中的机会日益增多。 第三季度有可能发生调整，主要原因来自三个方面。 第一，这一轮流动性过剩促进的海外经济复苏和资产泡沫，很可能随着联邦储备系统理事会的货币收缩，从正反馈转为负反馈，从而导致通胀预期收缩下的中级调整。 第二，上市公司中报告业绩依然不理想，预计比去年同期下跌10%以上第三，ipo重启带来的不良影响第四，累计涨幅大，局部估值高。

中金企业:

基于反弹接近尾声

政策推进引发的经济反弹预期，中金企业年初全年走势“前高后低” 现在，经济的反弹幅度超出了以往的预想，有上行风险，但下半年的政策有下行风险。 全年来看，实现“前高后低”仍然是大致的。

关于下半年a股市场的走势，中金企业认为虽然反弹将继续，但估值已经很高，将制约反弹的高度。 相对于2003年至2004年反弹高值的估值，目前的市场估值有可能进一步扩张。 值得注意的是，今年下半年投资高增长超过预期，带来政策结构性调整，年末我国通货膨胀涨幅和时点超过预期，周边市场持续调整，很可能诱发中期调整的到来。

海通证券:

中期调整结构

海通证券对下半年的看法可能更为悲观。 海通证券认为，今年下半年a股市场供需形势不容乐观。 其一，今年下半年限股解禁量占全年比重的8成，是股改以来解禁股最高峰之二、新股ipo重启可能对市场资金方面产生不小的阶段性冲击第三，截至今年一季度末，基金持股比例约为76%，未来基金持股比例将达到76%， 其四，本轮流动性最充裕的时间过去了，未来流动性下降的风险可能逐渐增大。

基于上述观点，海通证券对今年下半年a股的运行趋势持悲观观点，市场预计将进入中期调整格局。 市场下跌的动力可能主要来自三个方面。 一是市场对宏观经济增长的二次展望二是市场上已经存在的比较明显的结构性“泡沫”。 第三，本轮流动性充裕的高峰已经过去，限售股解禁高峰的到来和新股ipo重启可能会使市场供求关系再次紧张。

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