“巴士股份资产重组生不逢时 机构叫好不叫座”

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记者宋元东

经过一系列资本运作后，巴斯股份( 600741，收盘价6.86元)将成为汽车零部件龙头公司。 与此同时，国内各大证券公司纷纷发表报告，看好企业的未来。 但是，对于这华丽的转变，投资者看起来并不温暖。 最近，企业股价跟着大盘强势反弹，但与该领域的股票相比大幅上涨。 无论是股票收益率还是时价总额，几乎都是汽车零部件股中排名最后的。 目前，企业已经得到证券监督管理委员会的批准，资产重组进入尾声。

“重组没有好的时候，注入的新资产还没有到表现的时候。 巴士的股票在这个空阶段有点不自然！ ”昨天，一家知名证券公司汽车领域的研究员向《每日经济信息》记者表示，这种汽车零部件的新价格不高的原因是“出生不好的时候”。

腾凯奇换鸟汽车配给龙头公司

3月31日，巴士股份公告称，日前接到登企业上海分企业的通知，企业此次为上海汽车工业(集团)总企业)以下，上汽 目前，与此次重大资产重组相关的行政转让权转移登记和资产移交相关事宜正在抓紧处理中。

巴士株式会社日前通过了变更企业名称的议案，将企业名称改为华域汽车株式会社(简称华域汽车)。 随着资产交付的完成，企业正式成为汽车零部件公司，主要业务从公共汽车客运、出租车客运、长途客运服务及物流租赁改为独立供应汽车零部件的开发、生产和销售。

“资产的交付将于近期完成，预计企业新注入资产的盈利能力将每半年出现一次。 》中银国际研究员查一亮对《每日经济信息》记者表示，届时，巴斯股份将被誉为国内最大的汽车零部件领域龙头公司。

拆股商表示，巴士股这一转型将大幅提高企业的盈利能力，对中小股东有利。 重组前，公共交通业务占企业主要业务的比重接近70%，收益依赖财政补贴，盈利能力不强，受运营价格增长等影响，其收益率逐年下跌。 基于公共交通体制改革的背景，企业决定退出具有公益性的公交交通业务。

去年5月16日，企业公告中有重大资产事项。 6月23日，企业公布了董事会审议通过的重大资产相关议案。 根据方案，巴士股权资产重组分为三个步骤。 第一步是股票的转换。 大股东长期业务企业、投资信托集团和申能集团将所持公共汽车股份的30.003%股权无偿转让给上汽集团； 第二步，出售资产。 公共汽车股份的全部资产和负债(不包括民生银行和兴业证券股)将出售给长期运营企业，出售资产按资产判断值计算约为24.54亿元。 第三步，发行股票购买资产。 巴士股份向上汽集团发行股份，购买上汽集团拥有的独立供应汽车零部件业务相关的资产和负债，拟发行股份总额为11.11亿股，发行价为7.67元/股，认购资产约为85.19亿元。

此次购买资产主要为上汽集团拥有的23家独立供应汽车零部件公司的所有权，主要产品可分为内外装饰零部件类、功能性装配零部件类、热加工类三大业务板块。 重组完成的企业净资产约120亿元，每股净资产对应4.65元。

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，在企业重组的过程中，机构纷纷写报告看企业。 调查后，《每日经济信息》记者表示，此次交易将大幅增加企业的盈利能力，净资产收益率将从6.06%大幅提高到10.45%。 考虑到企业背靠上汽集团，考虑到上汽集团将于2009年推出新车种，使企业零部件销售增长10%~12%，企业业绩可能完全超出预期，目前股价仍大幅上涨空

中金企业最近也连续发表了相关企业的研究报告。 中金企业认为，此次投放的核心企业都是零部件细分市场的龙头，盈利能力强，资产质量好。 其中，延峰伟世通、纳铁福、上海汽车制动系统、美孚等是市场细分龙头公司，具有较强的盈利能力，前6名盈利企业的业绩贡献达到80%。 盈利能力相对较弱的干通汽车、上海汽车锻造、施密特活塞等公司仅占购买资产净资产的10%左右，整体资产质量较高。

估值最低的企业防御性较强

但是，在机构纷纷关注的情况下，企业近期在二级市场的业绩不温不火，口碑稍差。 分析师表示，据wind统计，业内对企业2009年每股收益的匹配预期为0.54元和0.73元(含现金和股权资产)，按领域目前平均2.6倍的市净率和2009年17.1倍的平均市盈率进行衡量，得出企业估值 各领域的平均市盈率为17倍，企业股价目标价为9.18元。 以昨日收盘价计算，企业市值和市盈率分别为1.48倍和12.7倍，远低于领域平均水平，在领域同类企业中估值垫底。

对此，调查后发现，《每日经济信息》记者表示，这与企业重组的时机有很大关系。 企业宣布重组之初，正值a股市场快速下跌之际，利好预期被淹没在熊市的洪流中。 他还认为，投资者有低估企业出售资产的嫌疑。 特别是，他认为出售的出租车经营资产是“干湿保证收入”项目，有“贱卖”的嫌疑。 他还承认，一些资产确实可能被低估，但从整体情况看，此次重组对投资者有利。

“前期重组的好材料消化后，新注入资产的盈利能力还没有得到证实，投资者仍有担忧。 ”调查显示，过去这些资产的盈利能力多来自数字预测，这些担忧将随着时间的推移在今年下半年找到答案。 另外，随着去库存化的结束，汽车领域有望在第二季度明显回升，相对于汽车整车股，呆滞的汽车零部件股有望迎来弥补行情。 他预计，2009年轿车有望增长8%~10%，零部件领域通常高于轿车市场增长率，企业有望增长10%~12%。 企业面临难得的快速发展机遇，钢铁、塑料等原材料价格下跌也有助于企业盈利能力的提高。 现在，企业的评价值将比去年同期低1股，成为防御性较高的品种。

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