“239家企业实施股权激励 近四成穿越熊市获正收益”

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经过记者李文艺

“只要挖掘出我们前20名，微软就会成为无关紧要的企业。 ’世界上第一个比尔盖茨这样说。

优秀的管理团队往往由企业顶级人才组成，在价格管理、营销、并购扩张等关键行业中起着重要作用，作为企业持续前进的核心动力——上市公司而言，优秀的管理团队是业绩和股价的保障。

为了寻找a股上市企业中最好的管理团队，“每日经济信息”主办的“中国上市企业口碑排行榜”开设了“最佳管理团队”排行榜，目前该排行榜候补出炉，苏宁电器、招商银行、克明面业等30家企业入选，

上海证券指数在年上半年大跌“m”后，于6月下旬跌破脖子线，随后下跌，创下2100.25点新低。 现在，持续三个多月的低迷行情，给很多投资者带来了很大的损失。 虽然股市叫苦不迭，但市场期待着切实的“市场救助”动向没有出现。 在中国经济尚未见底的情况下，市场担忧难以缓解。

但是，8月4日证券监督管理委员会公布的“员工持股计划”在精神上刺激了股市，周上海综合指数上涨1.69%。 但是，关于这个基本制度，目前实质利益并不多见。

虽然短期利润有限，但如果延长时间，员工持股对上市公司显然会起到积极的作用。 据《每日经济信息》记者统计，目前有239家上市公司实行股权激励制度。 在过去的五年里，这些“金手铐”的团队不仅带领上市公司实现了预期的业绩，而且85%的企业股价表现大盘，90家公司历经五年的熊市，股价实现了正收益。 在《每日经济信息》主办的“中国上市企业口碑排行榜”评选活动中，在“最佳管理团队”候选排行榜上也有多家公司进行了股权激励，股价同样表现出色。

不足一成的a股股票的出资比例必须提高

郭树清证券监督管理委员会主席7月底调查吉林省时，上市公司吉林青东( 000623，收盘价16.53元)董事长李秀林建议，鼓励上市公司实施股权激励，形成优势共同纽带。 也许是偶然，接下来的8月4日，证券监督管理委员会发表了《上市公司员工持股计划管理暂行办法(意见征稿)》(以下简称员工持股计划)，极大地扩展了现行的持股激励制度。

与股权激励制度不同，员工持股计划类似普惠式，没有业绩门槛，资金来源是上市公司员工的报酬，股权来源通过二级市场认购，股权锁定期至少为三年。 业内认为，根据这一基础性制度，员工持股计划不容易在上市公司中全面推行，想参与的员工也不太多。

实际上，更具可行性的股权激励目前只实施了不到300家的上市公司。 ifind数据显示，截至去年8月初，两市2400多家上市公司中，已有239家实施股权激励，不足1成。 另外，70家企业已经发布了股权激励预案，尚未实施。

数据显示，在已实施股权激励的239家公司中，大部分使用期权授予，10家企业的股权来源为股东转让，6家企业在业绩实现后，由企业提取激励基金，通过二级市场购买股权进行激励 另外，8家企业使用“股票增值权”的激励方法，根据规定时间的股价差额予以奖励或罚款。

按花顺领域分类，在a股市场的35个领域中，只有28个领域参与股权激励，其中餐饮、电力、金融、医疗器械等4个领域均只有1家企业实施股权激励。 股权激励最多的领域集中在新闻服务、电子零部件、房地产等行业。 值得一提的是，已经出台股权激励计划的70家“后备”企业，主要来自新闻服务和化工领域，在各行各业的应对中，化工领域股权激励企业数量正在追赶，除了公布这8家计划的化工企业之外，

大盘下跌54%，“金手铐”a股近4成出现正收益

据《每日经济信息》记者统计，实施股权激励的上市公司中，85%的股价在过去5年中强于大盘表现。

2007年8月10日~年8月10日的整整5年间，a股市场经历了大牛市后期到大熊市的轮回，大盘跌幅超过54%； 在实施股权激励的239家上市公司中，90家股价在过去5年中正收益占38%。 这意味着，如果有人在2007年8月大盘即将达到5000点高峰之前买入90家股票，那么在大盘期间下跌54%投资者也能获利。 这90家公司中，3家企业的收益率超过400%，12家企业超过200%，28家企业在过去5年中股价上涨了1倍以上。

另外，算上90家正收益公司，203家被“金手铐”的上市公司股价强于大盘，跌幅在54%以内，占所有股权激励企业数的85%。 股价最高的前5家企业分别为

大华股份( 002236元，收盘价38.00元)、金螳螂( 002081元，收盘价40.83元)、联化科技) 002250元，收盘价19.15元)、东方花园) 002310元，收盘价63.80元)、益百制药) 605999

有趣的是，a股上市公司实施股票大规模激励是在2007年以后。 2005年，金发科技( 600143，收盘价5.40元)股权分置改革时，企业第二大非流通股东部承诺将持有的1000多万股非流通股作为激励股转让给企业管理层。 随后，农产品( 000061元，收盘价5.62元)在2006年实施了股权激励计划，企业利用股东股权转让和奖励基金的提现从二级市场购买了两只股票。 其次是万科a(00002，收盘价8.58元) )，当初创新性地采用激励基金提取的方法，购买了流通股作为激励股。

但不幸的是，是不是激励手段不成熟，这三家最先实施股权激励的上市公司，最近五年的股价跌幅超过了20%。

加速管理层持股比例上升的“激励机制”

对激励人来说，必须在上市公司业绩达到预定目标后才能行使权利或获得激励收益。 有了股票激励，上述大部分上市公司这几年的业绩都有不小的增长。

自2005年金发科技实施股权激励以来，a股上市公司股权激励的历史仅有7年。 但是，令人高兴的是，该制度这七年的快速发展呈加速趋势。 2005年只有1家企业实施了股权激励计划，2005~2005年4年共47家上市公司实施，全年36家上市公司实施了激励计划，全年该数据翻了86倍。 今年不到8个月，已有70家上市公司实施股权激励，另有39家上市公司今年公布了股权激励方案，但尚未实施。

“这种加速表明，在全流通时代，上市公司如何组建管理团队，最大限度地刺激职业经理人的积极性，成熟市场的经验表明，股权激励是迄今为止最有效的方法。 ”华安证券拆股师张兆伟表示，但在激励方案设计上，各企业各有优势，能否发挥最大的激励作用，股权来源至关重要。 在熊市，由于二级市场股价低于股价，一些上市公司股权激励流产，无人行使权利。 这样的结果被认为对管理层的激励也很有限。

《每日经济信息》记者表示，在持股激励不断加速的快速发展过程中，a股市场管理层持股比重也在上升。 ifind数据显示，截至年末，两市共有216家企业管理层持有企业股份，共计141.64亿股，在两市的总股份数所占比例为0.45%。 根据股权激励制度，如果股权总额不得超过上市公司总股本的10%，那么这0.45%的管理层持股还是微不足道的。

需要注意的是，管理层持有的这141亿6400万股中，74亿9300万股由会长持有，剩下的高管只持有其中的一半。 事实上，许多中小企业董事长——企业创业者，持股的基本上都是原始股，而不是股权激励。

·企业展示台候补

仔细想想，苏宁电器会接触食品

要说进入公司内“深入思考”的代表，就不得不提苏宁电器。

几年前，与国美电器( 00493，hk )对战时，张近东领导的管理团队侧重于物流。 这个战术帮助苏宁赶超了对手，在互联网时代迅速切入电子商务。 目前，企业对“苏宁易购”的大举投资是企业管理层的另一个重要战术。

年一季度，苏宁电器首次出现一季度业绩下滑，上半年业绩快报显示，企业二季度业绩依然下滑。 业界认为，这是苏宁电器转型电子商务必须通过的阵痛，只有电子商务商自主购买b2c平台至少达到千亿规模，苏宁易购才得以迅速发展，3、5年才得以实现 在此之前，必须经历净利润的下降。

尽管业绩下滑，苏宁电器转型电子商务的战术得到市场认可，但任务十分艰巨，是对企业管理团队空前的巨大考验。 企业董事长张近东宣布，未来10年，苏宁电器必须快速发展科技苏宁的能力，沿着智慧苏宁的道路，向着全球公司的目标前进。

今年7月，苏宁电器以高于二级市场的价格成功非公开发行。 张近东控股出资35亿元巨额认购，提振投资者信心，也显现出管理者对苏宁电器未来的信心。

洽洽食品( 002557元，收盘价18.91元) )的管理团队同样是睿智的代表。 企业管理团队具有积极开拓精神，思维活跃，具有遍布全国的战术眼光，在经营中形成了自己独特的管理模式。 作为休闲食品的龙头，接触食品自古就确立了“渠道精耕、突破县乡”的战术，并在实际操作中紧贴着这一战术。 在不断的突破中，接触食品的营业收入不断增加，净利润也在近两年快速增长，今年上半年的业绩比去年同期增长48.18%。

有趣的是，接触食品具有相当迅速的市场反应能力，这给管理层对机构投资者留下了最深刻的印象。 新产品上市过程中，一旦得到市场的反馈，洽谈食品很快就会得到改善，生产线的构建可以根据市场进行调整。 如果没有优秀的管理团队，这些迅速的调整很难实现。

勤勉责任:招商银行交通银行

金融机构资产规模大、人员多，对管理层管理水平要求极高。 作为中国最好的商业银行之一，招商银行因拥有一支优秀的管理队伍而保持着快速的增长。 机构对这家企业的提名理由是内部管理水平高，具备成熟的管理制度，优秀的管理团队造就了中国最好的金融服务公司。

对银行领域来说，风险控制是头等大事，因此，“勤奋负责”是银行高管特别重要的特质。 招商银行是我国第一家完全由公司法人持有的股份制商业银行，也是国内第一家使用国际会计准则的上市公司，这决定了招商银行在管理制度上的优势。 作为我国第一家市场化银行，招商银行高度重视风险防范，即使在全球金融危机中企业资产质量仍保持在良好水平。

招商银行目前的高管大部分在企业有10年以上的工作经验。 2009~年，招商银行领域成绩3年翻一番，从182亿元增加到361亿元，连续两年超过40%，每年有不同比例的红利。 a股上市银行中，募集的总股本排名第九，流通市值排名第三。

与公募管理层一起进入“声誉排行榜”最佳管理团队排行榜的，是另一家银行——交通银行( 601328，收盘价4.48元)，2007年大牛行情登陆a股市场，2008年应对金融危机时，管理层率先拿到10%的工资。 2009年，交通银行领域成绩仅增长5.81%，增速下滑明显。 但是，年、年、企业业绩迅速回升至29%以上。 组织对交通银行管理层的提名理由是，球队积极进取，有战术远见，脚踏实地，步步为营。 深入进行既定战术。

目前，交通银行管理层制定的“两化一行”战术正进入“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公共控股银行集团”的深入推进阶段。

除了获得投资者认同的2只银行股外，管理团队认为“勤勉尽责”的特质较为突出的还有广田股( 002482，收盘价18.65元)、东方电气) 600875，收盘价15.76元)、沪钢联) 300226

创造价值:克明面业唐人神

被机构视为“价值创造”代表的2家上市公司分别于年、年上市，均为中小板公司。

克明面业( 002661，收盘价30.76元)的创始人、董事长陈克明是企业灵魂人物。 和其他许多家族公司一样，企业的高速发展离不开陈克明的个人魅力。 陈克明从1984年开始从事挂面生产和技术研究，至今已有28年。 1997年创立克明面业前身南县克明面业制造有限责任企业。 目前企业的主要市场在华中、华东地区，没有完全开放全国市场，特别是北方地区。 但这并未影响克明面条业在挂面领域的领先地位，目前企业市场占有率居首位。

克明面业管理团队优秀的一面也体现在营销互联网的建立上，企业将销售互联网分为“直营、专营、主营和兼营”四大体系，网点已经遍布全国，以地市和县级为中心，600多个一级经销商的渠道网络。 今年3月在中小板上市的克明面条业全年业绩均有较大增长，今年上半年在企业上市后的第一份半年报中表示，净利润比去年同期增长37.67%。 值得注意的是，在a股市场持续下跌的情况下，克明面业目前二级市场股价仍高于发行价的44%。

“口碑排行榜”机构的审计师向克明面业推荐的理由是，核心领导人具有扎实的领域背景，使公司成长为行业之首。

另一家小板上市公司唐人神( 002567，收盘价13.19元) )认为，其管理团队也可以继续为股东创造价值。

年刚上市的企业唐人神今年上半年实施了股权激励，98名中高级管理层成为激励对象，预期业绩为未来几年净利润复合增长率19.6%以上。 与近两年唐人神大幅增长的业绩相比，这个预期目标很容易实现。 但是，股权激励考核的另一个指标是逐年增加的净资产收益率，第一期权利行使期在9.5%以上，第五期权利行使期在11.5%以上。 由于年唐人神的净资产收益率为8.09%，这意味着企业管理层需要越来越多的努力以获得股权激励带来的财富增长。

“最佳管理团队”目前有7家具有三大优势的创业板企业上榜

世界排名第一的首席执行官杰克·韦尔奇认为，优秀的管理者需要遵守八条规则。 在“中国上市公司口碑排行榜”的“最佳管理团队”评选中，108家机构给予入驻公司的推荐理由更为浓缩，其中3个关键词分别是深思熟虑、勤奋、负责、创造价值。

在2400多家a股企业中，符合这三个条件的管理团队可能还很多，但受到机构审计师的欢迎，在“口碑排行榜”活动中表现出色的只有30家。 其中以利德曼( 300289元，收盘价21.24元)、汉得新闻( 300170元，收盘价18.59元)、智飞生物) 300122元，收盘价27.16元)为首的7家创业板公司上榜。 30家公司中26%实施了股权激励，57%今年实现了股价上涨。

三个关键词三个好处

平时在大型上市公司之间忙碌、与高管有密切接触的机构投资者，在他们眼中优秀的管理团队看起来如何？

据《每日经济信息》记者介绍，在108家机构中被提名的30家公司，提名理由方面的积分各不相同。 在对苏宁电器( 002024，收盘价5.88元)和美国服饰( 002269，收盘价20.19元)的评论中，特别提到公司领导的个人魅力和领导力； 对招商银行( 600036元，收盘价10.17元)的提名理由是企业具备成熟的管理制度——乐普医疗( 300003元，收盘价11.70元) )之所以上榜，是因为企业管理团队具备优秀的研发实力和较为有效的营销战略

值得注意的是，在这次口碑排行榜“最佳管理团队”的提名排行榜中，有7家创业板公司上榜。 机构投资者对这种增长型公司的人气显而易见。

虽然推荐理由各有侧重，但被提名的企业管理层也有三个普遍的优点:深思熟虑、勤奋负责、创造价值。 其中，20家企业管理层被形容为深思熟虑，26家企业的提名理由中有勤劳负责的，19家企业管理团队被认为可以继续为股东创造价值。

组织在表达深入考虑进入公司管理层的想法时，也使用了其他语言，如战术愿景、能够把握领域的快速发展方向、具有长远观点、管理团队具有前瞻性等。 远谋即是周密的计划，考虑长远，放在上市公司的管理团队上，是能够为公司制定长远的计划，经过一段时间的快速发展，让股东看到管理层几年前的决定是正确的。

勤奋的管理团队给人一种踏实、勤奋、勤奋、让投资者放心的印象。 如果管理层勤奋尽责，很容易理解，给上市公司带来的是科学的管理、高效的运转和高质量的内部治理。

17家入驻公司今年股价上涨

其实，三大关键词有着内在的逻辑联系。 在a股市场，投资者最终衡量的标准还是投资收益率。 深思熟虑、勤奋负责的管理团队，如果最终不能创造价值，就是好团队，不是好团队。 因此，组织审计师认为创造价值是对“最佳管理团队”的一大考虑标准。

年以来，大盘从年初的小牛行情持续到中途的动荡，再到最近的低迷，使许多投资者损失惨重。 但是，这次进入“最佳管理小组”的30家上市公司中，17家今年以来股价上涨，占57%。 其中，亚厦股票( 002375，收盘价27.53元)的股价涨幅超过90%，长信科技( 300088，收盘价17.69元)、沙河股票( 000014，收盘价8.47元)的股价涨幅在70%以上。 仅从二级市场的角度来考虑，57%的入驻公司为投资者创造了价值，带来了利益。

但是，优秀的管理团队创造价值的根本是促进业绩的增长。 据《每日经济信息》记者统计，30家入驻公司中8家实施股权激励，实施时间均在年后达到26%，超过了a股市场实施股权激励的平均水平。 最新季度财务报表显示，80%的进周公司今年的业绩有所增长。