“老郑说汇：美元逢高做空 英镑波段操作”

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经过记者郑步春

欧元加息带来了欧元的好处，但欧盟央行会后，由于强调“不一定要开展加息周期”，其利润进一步打折扣。 本来，美元不能这样疲软。 市场上普遍预测欧洲央行加息，碰巧上周四以后，国际油价持续上涨，加之美国部分官员抗通胀力度弱，欧元涨幅扩大，美元指数破格。

由于美国政府未能及时与国会达成预算协议，政府暂时面临停运风险，许多人认为这是美元贬值的重要因素。 但是，我们认为这只是表面的，是信息主题的素材，不是汇市的本质。 这种事不是第一次发生了，所以市场应该有充分的理由相信最终政府会吓一跳开放。 事实上，事件最终发展很快。

欧元区通胀率达到2.6%，美国为2.1%。 央行总裁特里谢认为，利率上涨是为了避免“物价和工资引发二次通货膨胀效应”，但美国许多官员无视2.1%的通货膨胀。 联邦储备系统理事会主席伯南克上周表示，只要通胀预期依然“稳定且得到良好控制”，商品价格带来的通胀将是“暂时的”。

除伯南克外，联邦储备系统理事会其他一些官员在量化通胀和宽松政策退出等方面不时出现不同意见，但由于整体态度依然疲软，市场对本年度联邦储备系统理事会加息不抱希望。 如果美国长期无法加息，意味着到年底美元与欧元之间的利差将进一步扩大，这样美元将在中线受到压力。

根据美盘联邦基金期货价格演算，目前的市场平均预期明年3月以后联邦储备系统理事会将上涨。 特里谢否认欧洲将进入加息通道，但市场预计在未来一年内欧元区将至少加息两次。 如果欧元区利率进一步上升，足以使美元再次成为对冲工具，有可能进一步抑制美元。

本周，美国将公布cpi和ppi的数据。 短期或左右的美元会升值，但除非数据特别超出预期，否则很难扭转美元的弱势。

虽然美元短期内有很多疲软的机会，但长线下跌的原因是缺乏想象力空之间，毕竟在它的大形态下，它正面临着历史的谷底，在差不多10年的时间里都处于疲软状态。 美元指数的历史底限是2008年3月的70.70，现在是75一带，“正常的”下跌空之间应该是有限的。

从大的类型来看，美元在最近10年的前8年单边下跌，最近两年为底部震荡类型。 这样的筑底动作只不过有两个结果。 一个构成了重要的底部，长线大幅上升空之间； 另一个可能最终演化成创新低的趋势，但也可能是最后的下跌。 因为很难想象美元在创新低之后还会继续受挫。 因为这意味着美国很可能失去“铸币国的特权”，这必然会导致来自美国的干预。

虽然美国在包括制造业在内的许多方面的地位有所减弱，但科技和金融方面的特点依然十分强大，不容小觑。 这几年，美元的弱势，除了美国有意转嫁部分债务危机外，非但没有反映金融能力的下降，反而是相反的证据。

一般来说，弱势美元有利于美国利益，但弱势到崩溃不利于美国利益，这是问题的根本。 当然，这应该是长久的思考，中短期内预计美元将走弱。 有条件的投资者仍然可以卖出空美元，但是应该从波段的角度进行配置，观察对收益节奏的把握，拿到手后不能过于贪婪。 相对于此，如果有条件地制作空的话，制作空圆的担心可能会小一些。

虽然上周以来英镑走势强劲，英国央行暂时未加息。 上周五的数据显示，3月份英国的ppi比去年同期上涨5.4%，比预期上涨5.1%，表明通货膨胀严重。 这是英镑的利润，因为将来英国央行在加息的事情上拖延的难度变大了。

目前，英国的cpi水平极高，为4.4%左右，但利率仅为0.5%，低于欧洲央行。 阻碍欧洲央行加息的阻力理论上是一些欧洲二线国家的债务危机，但实际上欧洲央行在解决利率时很少忽略这一套，“相对独立性”很强。 但这种事实上的“相对独立性”在英国行不通。 英国央行似乎“关心”国内的经济增长，所以利率疲软已久，英镑的上涨通常难以持续。

根据利率期货走势推算，市场认为英国5月加息，最晚不会超过8月。 如果英国央行5月暂缓加息，英镑上涨不会持续很久，但如果英国央行5月加息，该国经济增长前景将十分堪忧，英镑上涨动能将与预期大不相同。

总之，如果说世界经济有“停滞”的嫌疑的话，英镑是最近的。 只有这样，英镑平稳上涨的可能性基本上受到了限制。 如果投资者抓住这个看点，英镑的合理操作可能也只剩下“来回”了。