“货币政策三部曲：从稳健、适度宽松到回归稳健”

本篇文章2971字，读完约7分钟

10月19日，人民银行出人意料地宣布，将从年10月20日起上调金融机构人民币存款基准利率。 这是央行自2007年12月以来时隔3年再次加息。 在各界关于提高利率的讨论平息后，11月10日央行宣布，从2009年11月16日起，存款类金融机构的人民币存款准备金率将上调0.5个百分点。 这是央行今年以来第四次上调批量存款准备金率。

在提高利率、提高准备金率方面，一般被解释为中央银行连成一拳、中央银行收缩流动性的信号。 也就是说，这表明明年的货币政策有可能从适度宽松转向中性或稳健。

从历史上看，中央银行货币政策的所有变化都与宏观经济形势密切相关。 当前货币政策的转变，凸显了央行在美国、日本等发达国家相继实施量化宽松政策，在国内通胀压力日益加大的情况下，收缩流动性，保持经济稳定和快速发展的决心。

2005~2007 :从稳健到苛刻

2005年，中国继续实施稳健的货币政策，对照具体经济形势适时调整调控目标和手段，强调货币政策的灵活性和前瞻性，取得了较好的效果。 全年gdp增长9.9%，cpi增长1.8%，涨幅比去年下降2.1个百分点。

2005年央行货币政策中最引人注目的是适时启动了人民币汇率形成机制的改革，历史上被称为“第一次汇率改革”。 7月21日，中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调整，实行有管理的浮动汇率制度，同日美元对人民币的交易价格调整为1:8.1100，人民币对美元一次

2006年上半年，在经济增长加速的过程中，一点矛盾和问题也日益突出，最突出的是投资增长过快、货币信用投入过多、外贸顺差过大等问题。 1~6月固定资产投资比去年同期增长29.8%，其中城镇固定资产投资增长31.3%； 广义货币供应量m2增长18.4%，前6个月金融机构人民币贷款增长2.15万亿元，占全年贷款增长目标的86%。 顺差持续增加，1~6月累计为614亿美元，比去年同期增加218亿美元，5、6月分别实现顺差130亿美元和145亿美元。

与上述情况相比，4月28日和8月19日，央行两次上调金融机构人民币存款基准利率。 6月16日、7月21日、11月3日，中国人民银行三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率。 然后发行定向票据，加大公开市场套期保值操作力度，回收银行系统流动性。

2007年，经济出现过热迹象，价格上涨压力加大，上半年gdp增长率从2006年的11.6%进一步上升至12.2%，cpi增长率从2006年的1.5%上升至3.2%。 货币政策立即从“稳健”转移到“适度紧”再转移到“紧”。 1月5日，中国人民银行决定从1月15日起将存款类金融机构的人民币存款准备金率上调0.5个百分点，拉开了2007年央行货币政策的帷幕。 1月5日、4月5日、4月29日、5月18日、7月30日、9月6日、10月13日、11月10日、12月8日，人民银行为抑制股市暴涨、防止资本市场泡沫，上调了9次存款类金融机构准备金率。 3月18日、5月19日、7月21日、8月22日、9月15日和12月21日，人民银行连续6次上调人民币存款基准利率，力度之大、拳头之狠、频率之密是实行稳健货币政策以来罕见的。

2008年至2008年

截至2008年初，中国经济连续5年以超过10%的速度增长，2006年突破11%，2007年达到11.9%，经济增长有从快速转为过热的风险。 再者，中国的cpi在2007年3月突破3%的警戒线后，一下子上升，2008年4月达到8.5%。 在严格的宏观调控措施下，cpi于2008年5月下跌，但整体高位态势没有变化，通胀压力明显。 为此，2007年中央经济实务会议决定，以防止经济增长从快速向过热、从价格结构性上涨向明显通货膨胀发展为宏观调控的主要任务，2008年实施稳健的财政政策和严厉的货币政策。

2008年上半年，央行为了抵消多余的流动性，1月16日、3月18日、4月16日和5月12日宣布将存款类金融机构的人民币存款准备金率分别上调0.5个百分点。 另外，6月7日宣布将存款准备金率提高1个百分点。 通常，金融机构的人民币存款准备金率达到17.5%。

2008年5月12日汶川发生大地震，美国次贷危机也日趋严重，对我国出口、金融业的影响逐渐显现，国内多家外向型出口公司经营困难，出口持续下降，经济增长开始放缓。 9月15日，央行决定降低贷款基准利率和存款准备金率。 从9月16日开始，全年人民币贷款基准利率下调0.27个百分点，存款基准利率不变。 从9月25日开始，除国有4大银行、交行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点。 10月15日，央行再次下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，以保障流动性供给。 10月9日和10月30日连续两次下调金融机构的存款基准利率。

2008年11月5日，温家宝主持召开国务院常务会议决定，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 这是我国首次提出适度宽松的货币政策，是货币政策的方向性转变。 2008年11月26日，央行宣布大幅降息。 从11月27日起，金融机构一年期人民币存款基准利率各下调1.08个百分点，其他期间的等级存款基准利率相应调整。 然后，降低央行再融资、再贴现等利率。 从12月5日起，工商银行、农行、中行、建行等大型存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，中小型存款类金融机构人民币存款准备金率下调2个百分点。

2009年，我国继续实施适度宽松的货币政策。 2009年上半年贷款投入规模为空前的“天量”，人民币各项贷款上半年累计增长7.37万亿元，比去年同期增长4.92万亿元。 新增贷款规模不仅创历史同期最高水平，也超过了以往各年度的年度贷款投入规模。 除4、5月外，上半年其余各月贷款投入规模均超过万亿元。 随着央行和银监会的政策性微调，7月以后人民币贷款走势急剧增长告一段落，月度新增贷款规模降至较为合理的水平。

年:返回到稳健的预想[/s2/]

北京邦富研究所所长韩志国在接受《每日经济信息》采访时表示，在2009年1日货币投入的基础上，今年也持续过度投入，导致流动性极度泛滥。 1。 中国经济面临着高通货膨胀、中低速经济增长的风险。 明年应该改为从稳健或收紧的货币政策中全面回收流动性，今年内至少加息一次，可能的话加息两次，明年至少加息五次。

北京师范大学金融学部长贺力平教授对今年的货币政策持肯定态度。 他认为，今年央行总体上根据中国经济运行的情况进行了实际调整，同时从下半年开始将预防通货膨胀作为货币政策的要点。 明年货币政策之所以有可能转向稳健的货币政策，一是当前居民支出价格指数cpi相对大幅上涨，10月cpi上涨至4.4%，创近25个月来的新高，通胀形势严峻，央行防控通胀的力度加大，

银河证券首席经济学家左小蕾认为，货币政策稳健转移是肯定的，为了应对通货膨胀，央行需要持续加息，货币政策的效果不是一步到位的，而是需要一个累积的过程。

【免责事项】本论文只是代表者本人的观点，与搜狐网无关。 搜狐网站对文章的陈述、观点的评价保持中立，不对所含文案的准确性、可靠性或完整性提供明示或含蓄的保证。 网民请参考，自己承担全部责任。