“美债困局：外储配置短期内选择有限”

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截至记者贺麒麟从上海发送的

年9月底，中国外汇储备达到2.64万亿美元，占全球外汇储备的1/3。 此外，美国财政部最新公布的数据显示，截至8月底，中国持有的美国国债达8684亿美元，占中外汇储备的1/3。

业内专家在《每日经济信息》中指出，美元贬值是长期趋势，过多集中于美元资产将继续遭受损失，但目前中海外汇储备的短期配置选择相当有限，投资渠道多样化的进程非常有限

短期内美国国债的替代品

“大规模替换美国国债是不现实的。 》长江商学院金融教授周春生在《每日经济信息》采访中表示，外汇储备的多样性只能逐步调整。

“美元贬值是一个明显的长期趋势，(外汇储备)如果过于集中于单一的美元资产，将会持续蒙受损失。 ”周春生指出，由于联邦储备系统理事会的二次量化宽松政策，美元将持续贬值相当长一段时间。

但是，从短期来看，中国面临着各种各样的局限性，因此将外汇储备从美元资产，特别是美国国债上转移并不容易。

从美国国债的立场来看，中国是美国国债的最大持有者，大幅减持行动可能会降低其价格，给剩下的美国国债带来损失。 另外，周春生表示，中国大幅减持美国国债很可能会导致异常的市场波动，上升为政治问题。

“在外汇储备达到2万亿美元的国家，在其他资产大部分规模比较小、缺乏流动性的情况下，要停止购买美元国债并不容易。 ”[/BR/] [/BR/]来自UBS的报告显示，与其他国家的国债相比，美国国债仍被视为目前最具流动性、在金融危机最险恶的时候最安全的资产。 无论是市场规模还是流动性，其他国家的国债都比美国国债小得多。

“(外汇储备)”可以投入欧洲债务、日本债务，但大方向是美国国债。 》中信建投首席宏观分析师魏凤春就“每日经济信息”做了阐述。

关于运用外汇储备进行对外投资、技术购买等途径，一位知名券商拆师表示，这取决于投资目的地国的政策。 “存在政策方面的风险和障碍，操作并不简单。 ”

在运用外汇储备购买黄金时，专家认为适当配置黄金是有益的，但作用有限。 周春生指出，黄金市场容量有限，大举收购将迅速拉升黄金价格。 “即使以500亿美元购买黄金，黄金价格也有可能上升到1600美元； 因为，“如果‘外汇储备’在国际市场上收购了黄金，那么只能隐瞒并缓慢推进”

专家推算风险承担能力

外汇储备的配置

“作为政府管理的国民财富的一部分，与一般投资者的资产一样，如何为外部存储持续增值，安全性和收益率是最重要的两个考虑因素。 ”周春生说。

他指出，在目前的制度下，要使外汇储备不因全球通胀、大宗商品价格上涨、宽松的货币政策、低息而受损，除了美元资产外，还不能降低对美国的依赖度，还要对债券产品 “债券产品的金融风险相对较低、稳定，但收益率也较低。 ”

为此，他提出“适当提高风险高但收益高的产品，适当增加风险资产的比重”。

UBS证券中国区首席经济学家汪涛在其报告中指出，外汇储备投资渠道多元化，将从两个角度展开。 一是通过提高美元、美国国债和准政府债券以外的货币和资产持有比例，使政府外汇储备多样化。 二是越来越多地将外汇交给公司、银行和个人，从而使外汇资产的持有人和管理者多样化。

8月27日，外管局发布《关于在部分地区开展出口收入境外存放政策试点的通知》，决定从10月1日起在北京等4个省市开展出口收入境外存放政策试点(以下简称试点)。 考试期间为一年。

业内资深人士对此表示，目前将外汇管理交给公司并不能直接推动投资渠道的多样化。 “只能说间接促进了这种推动作用。 ”

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