“证监会启动新股发行后续改革 申购不足可中止发行”

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后续改革四重点

●中小企业新股发行的网上销售中，入驻机构多的时候，必须进行随机锁定，根据锁定结果进行销售。

●主要经销商可以自主推荐一定数量具有高定价能力和长时间投资意向的机构投资者，参加网上询价销售。

●发行人及其主要经销商必须披露参与询价的机构的具体报价情况。

●网上报价情况不如发行方预期，网上订单不足，网上订单不足，回拨网上订单不足，可以停止发行。

新股发行制度的后续改革正式启动。

昨天( 8月20日)，证券监督管理委员会在官网发表了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)和《关于撰改的决定》征求意见稿，并于9月2日前向社会公开征求意见。

《指导意见》规定，网上订单情况不如发行人预期、网上订单不足、网上订单不足、网上回调后订单仍不足的，可以停止发行。

背景:a股经常以天价发行

2009年6月10日，证券监督管理委员会开始改革新的新股发行制度，采取询价和限购机制，设定最低限购，划分网上申购参与者，网上一个申购账户设定上限等一系列措施完全成为发行制度。

此后一年多，新股发行的一、二级市场价差缩小，但一级市场发行价过高的事情依然屡屡发生，创业板和中小板催生了一夜暴富的故事。 一些机构投资者在交易时，害怕得不到销售，拼命提高报价。

例如，今年5月6日上市的海普瑞( 002399 ) (收盘价125.01元)，以每股148元的价格发行，成为a股市场发行价格最高的新股，受到舆论的诸多批评。 上市后72个交易日，海普瑞股价往往低于发行价，以本周五收盘价计算，较发行价折价近16%。

此外，碧水源( 300070 ) (收盘价99.93元)等创业板新股以近百倍的市盈率发行也屡见不鲜。

变更:导入发行中止的结构

从《指导意见》文案来看，证券监督管理委员会此次启动新股发行后续改革，重点是处理询价者随意报价、人为提高报价水平等问题，主要涉及四个方面。

首先，进一步全面估算购买和销售的约束机制。 在中小企业新股发行中，发行人及其主要经销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定网上销售的销售量，督促询价对象认真定价。 根据一次配给量明确配给机构的数量，对发行价格以上的进项报价进行配给。 入住机构多的情况下，应该随机分配号码，根据分配号码的结果进行分配。

其次，扩大交易对象范围，充实网上机构投资者。 主要经销商可以自主推荐一定数量具有高定价能力和长时间投资导向的机构投资者参加网上询价销售。

第三，提高定价新闻的透明度。 发行人及其主要经销商应当披露参与询价的机构的具体报价情况。 主要经销商应当披露在介绍路演阶段向询价方提供的发行人对股票的评价结论、发行人在同领域与上市公司比较的市盈率或者其他等效指标。

第四，完善的回调机制和停止发行机制。 如果网上订单不足，可以回拨网上，由参与网上的机构投资者进行下单； 如果订单还不够的话，销售团队可以推荐其他投资者参加网上订单。 网上机构投资者在规定的网上上市比率内相对有效的购买不足，无法回拨网上。 可以停止发行。 如果网上报价情况不如发行商的预期，网上订单不足，网上订单不足，网上回调后订单也不足，可以停止发行。 中止发行的具体情况由发行人和销售商约定，可以公开。 中止发行后，可以在批准文件的比较有效期内，通过向证券监督管理委员会备案重新开始发行。