“AH股溢价指数首次破百点 A股迈入“折价时代””

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6月15日，当a股投资者沉浸在端午节假日的热闹气氛中时，ah股溢价指数在盘中悄然下跌至99.79点，创下3年来新低。 业内人士表示，这不仅宣告了a股比h股连续三年溢价神话破灭，也宣告了a股集团“贬值时代”的到来。

盘面的动作

ah股溢价指数首次跌破百点

资料显示，香港恒生指数服务企业于2007年7月9日正式发布了ah指数系列。 其中恒生ah股溢价指数首日收于133.24点，表示a股股价平均比H股高出33.24%。

市场可能无法想象，a股短短三年就完成了与h股股价的正式交接。 6月15日，a股端午节休市，港股正常开市。 此时，ah股溢价指数在盘中悄然下跌3年新低99.79点，宣告a股比H股持续3年的溢价神话崩溃，实现了a股“无缝对接”。 业内人士表示，此次a股对接，可谓拉开了完美的时间差，多少有点奇袭之意。

数据显示，截至本周二( 6月15日)收盘价，ah股溢价指数创100.22点，跌幅为0.31%，表明a股平均比H股高出0.22%。 而且，该指数盘曾一度下跌至99.79点，显示a股股价平均贴现率为0.21%，创历史新低。 《每日经济信息》记者注意到，ah溢价指数连续第五个月阴跌，进入今年以来累计更是下跌了17%。

而且，随着ah股溢价空之间变窄，贬值的a股也在扩大。 截至本周二，已有12只a股股价下跌，较6月初增加1只。 其中招商银行( 600036 )一举超过此前的中国人寿) 601628 )，成为反挂王，其贴现率为27.18%。 之后是中国人寿( 601628 )优惠26.75% (、工商银行( 601398 )优惠21.77%、中国平安)优惠21.36% )、中国太保( 601601 )优惠21.04%、中国铁建) 601186 )

值得注意的是，12只股票中最多8只为金融股，其中5只被银行股垄断。 据统计，8只金融股平均贴现率为20%，超过剩下5只非金融股的贴现率近9个百分点。

另一方面，据《每日经济信息》记者统计，目前溢价前10名的a股分别为s仪化、st机器人、南京熊猫( 600775 )、东北电气) 000666 )、创业环境保护) 600874 )

据东方证券称，a股银行股在2009年pb的基础上增长了2.04倍，连续排名世界第二的pe为11.3倍，排名依然位居世界倒数第一。

a股的估值水平已经很低了

随着ah股溢价指数首次跌破100点，短期a股估值底是否如期而至，端午节后大盘是否有反弹机会，可能是所有a股投资者最关注的话题。 对此，《每日经济信息》记者采访了相关行业人士。

东莞证券研究所副所长余杰向《每日经济信息》记者指出，此次a股溢价指数超过100，意味着a股蓝筹股正式与成熟市场接轨。 但是，由此不能断言a股已进入估值底部。 因为现在不容易判断港股见底了。 事实上，自a股市场变化以来，a股开始接近成熟市场。 否则，高估值不利于经济持续增长。 试想一下，如果股市收益率持续高于产业收益率，大家就会涌向股市，远离实体经济。 所以欧美成熟市场的股市收益率几乎是和产业经济同等重要的原因。 预计的是，随着a股估值的下降，期限可能会重复，但由于溢价变窄，a股反弹的机会越来越少。

与余杰的看法不同，京华山一(香港)银领域拆资师萧子衡表示，由于内地多家银行纷纷分配股份，资本充足率将来将有一定提高。 而且，内银行股的时价总额不是很高，市场也有很好的流动性。 因为这是目前购买a股银行股票的好机会。 其中他特别关注建设银行( 601939 )、工商银行等国有银行股。 值得注意的是，目前a股的股价总体低于h股，因此a股实际上处于估值底部，但筑地时间还不明朗，短期市场仍在等待农行上市这双最后“靴子”的落地。

萧子衡接着说:“未来还看着a股的活跃。”首先，在宏观方面，与美国和欧洲等经济板块相比，中国的经济增长率相对较快。 其次，中国本土个人投资者在银行股收益率较低的情况下，愿意投资有概念的股票，但海外资金投资中国市场时，一般优先银行股。 是否配置银行股的重要指标之一是看市净率和市盈率。 其实，目前a股银行板块的市盈率很低，具备很高的投资价值。 ”

辉立证券研究部董事陈星宇对《每日经济信息》记者表示，尽管6月9日游资推动了银行股集体上涨，但不能完全排除机构资金掀起波澜。 另一方面，在ah股溢价指数首次跌破百含蓄的今天，a股的估值水平已经很低。 在银行板块低估值和未来良好业绩的支撑下，预计未来3个月内，a股市场银行板块将在10%~15%的反弹空之间。 由于权重板块企业稳定上升，大盘也很可能反弹。

招商证券( 600999 )表示，我国经济转轨时期是结构性经济衰退与结构性繁荣并存的局面，转型期牛市需要具备三个条件:提高支出率、提高劳动生产率、结束以前传承下来的产业去产能化过程。 下半年宏观政策放宽后，市场将出现反弹，但在反转条件尚不成熟的转型期，产业轮动很可能在结构上分化扩大，基础费用和新兴领域有望继续优于以前流传的领域，但在以前流传的领域会出现反弹。

ah股溢价指数与2次触底a股均有反弹[/s2/]

从历史上看，2007年7月ah股溢价指数上市后，它曾两次接近100点，但在每次探底后不久，a股出现了不错的反弹行情。

2008年9月16日，雷曼兄弟申请破产保护的第二天，ah股溢价指数盘中下跌至105.73点的新低。 奇怪的是，当月上海综合指数仅下跌4.3%，而恒生国企指数却下跌22%，表明外资疯狂抛售h股。 在随后的一个月里，国有企业指数跌幅为27%，比同期上海综合指数高出2.5个百分点。 受a股差异较大的刺激，a股溢价指数从100点附近猛增至10月27日181.12点，期间最大涨幅达到71%。

虽然对投资者来说可能出乎意料，但a股从2008年11月开始正式进入新牛市。 据统计，2008年11月至2009年7月，上海综合指数累计上涨97%。 同期的国有企业指数比上海综合指数稍差，仅上涨83%。

a股溢价指数的第二次探底发生在2009年9月24日。 同日，ah股溢价指数下跌至109.95点，创近一年来最低纪录。 历史总是惊人地相似。 上海综合指数在经历了8月1月暴跌22%的“惨剧”之后，9月又开始了不错的反弹行情。 数据显示，2009年9月至12月间，上海综合指数累计上涨23%，同期国企指数仅上涨13%。 值得一提的是，当时a股强于H股，但ah股溢价指数在此期间只上涨了4%。