“3月期央票利率上行或非收紧信号”

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实习记者贺麒麟从上海发行的

短期央票诉求非常弱，如果为了平衡货币市场结构而增发短期央票，其利率会有很大的上升压力，但实际上升/ [ 中央银行在货币管理方面陷入困境。

3月期中央票据发行利率时隔4个月再次上升，但3年期中央票据发行利率持续下跌。 业内人士表示，央行对目前货币市场资金价格不合理定价的修正与调整，并不是收紧货币政策的信号。

根据3月期中央票据发行利率稳定上升

中央银行公告，周四( 5月20日)招标发行

历史数据显示，一个月来，公开市场短期央票发行量持续减少，但发行收益率一直保持稳定。

对此，业内人士指出，此次3月期中央权证发行利率的上涨，首要的是央行对目前货币市场资金不合理定价的修正和调整。 对于1年期中央票据发行收益率的动向，业界也存在分歧。

北京一银行交易员根据《每日经济信息》的说法，3月期中央票据收益率的上升，只是相应的合理修正。 “3年期的价格很高，1年期以内的价格很低，上涨接近市场水平。 ”

该交易员表示，“定价不合理不是一天两天的事，相对于下周一年的央票发行收益率，无论是稳定还是上升都有可能。”

实际上，按照3月期品种的发行思路，1年期中央票据收益率也有可能上升； 但是，从货币市场利率稳定的角度来看，一年期中央收益率是基准利率的风向标，所以很难轻易动摇。 这也是因为有可能持续稳定。

据某国有大交易员称，这3月期央票利率上升的目的是为了提高短尾对投资者的吸引力，使央行在公开市场上均匀分布各期的品种 “还是为了调整结构，没有信号和意图的表示，短时间内应该不会有大的变动。”

根据某机构的交易员的说法，一年来央行收益率的一些变化。 “如果上升的话，将是3月期品种利率上升的后续，没有紧缩的信号。 ”

外资的某交易员也认为，3月期中央门票收益率的上升是正常的。 “至今为止收益率都没有变动是异常的。 3月期品种的利率上升对市场几乎没有影响，但短尾收紧了。 上行后的利率曲线更加平坦，更加合理。 ”

外资交易员们还表示，一年期的收益率有可能上升，但也有“应对不变、万变”的可能性。 “目前，各种宏观政策和行政政策已走上正轨，没有加速、没有减速，不可能有指标变化。 ”

根据中央银行公告，发行的1200年版在市场资金方面略有紧张 央行本周通过公开市场回收了510亿元资金。

央行本周内恢复网络回收，加剧资金价格上涨，银行间市场回购利率周四小幅上升。

据上述大交易员称，近期中小金融机构资金解体热情明显高涨，回购利率缓慢上升。 “最近，回购利率连续上升，市场资金诉求稍显紧张，似乎短端诉求比前期略强。 ”

数据显示，自存款准备金率上升以来，前沿流动性已经收紧。 在回购市场上，7天的回购利率在存款准备金率上升前处于1.6%，上升后处于1.79%-1.86%的位置。

根据上述交易员的说法，二级市场有可能陷入盘整。 3月期中央票收益率出乎意料地上升，以及3年期中央票利率高于2级市场，都传达出2级市场收益率持续下跌的有限悲观信号。

但三年来中央票的发行利率持续下降，也有业内人士证明流动性充裕。 华东一交易员表示，由于银行放贷受到限制，流动性大量涌入债市。 “央行三年来的央票发行量超过千亿元，但实际上远远少于商业银行报告的指控。 ”

该交易员表示，由于本周一各银行对3年期央票的诉求申报量过多，周三可以进行的申报量变更，将被央行暂时取消 “按照以前的惯例，星期三可以变更申报量，但这周不行。 请务必以星期一报告的东西为基准。 ”

中央银行是否陷入了困境？

4自4月以来，央行在公开市场的复苏速度放缓。 业内人士表示，收紧力度没有以前那么强了，但长期以来一直很紧张。

公开市场上次的利率上升在1月和2月有春节的因素，3、4月有其他政策的调整。 显然，目前行政政策调整的可操作性较弱，央行开始抬高货币市场的资金价格。

据本报以前的报道，央行不能只以三年期中央票为回收主力。 但是，短期央票的诉求非常弱，如果为了平衡货币市场的结构而增发短期央票，利率将受到很大的上升压力，但在实际上升空之间非常有限。 央行是否陷入货币监管困境？

据华泰联合证券周报报道，未来央行在公开市场操作中可能的选择是，增加3年的中央权证发行规模，再次提高准备金率，1年中央权证发行利率2.0%左右。

但北方国际信托投资企业研究员韩冰认为，这种观点过于乐观。 “3~4周内中央银行会行动。 增加资本或提高准备金率。 概率是三七开，增资的可能性会变大。 ”韩冰说，过程可能不重要，但3~4周内口气应该会有变化。 “端午节有休假的可能性。 因为假期前公布的5月份的cpi数据很可能会触及3%的红线。 ”

央行货币政策委员会委员李稻葵在接受《每日经济信息》记者采访时表示，无论从长期还是短期来看，市场流动性都非常充裕，这是基本事实。 “目前的流动性为63万亿元，占gdp的180%。 ”

李稻葵指出，目前财政部发行的债务少至约6、7万元，不便于货币政策的运行，也不利于证券市场。 一个成熟的证券市场，其基础应该是国债，而不是股票。

“一般来说，目前市场支持的中长债务，应该由财政部发行，由央行发行不是最佳方案。 因为央行本身无法盈利，财政部发行后会产生财政收入作为基础设施等项目的支撑。 ”

央行发行3年央行券，是出于长期考虑，目的是在市场上设立信用评级最高、最稳定的中期债券。 这是未来公开市场操作的基础，也是证券市场快速发展的重要支柱。

对于未来的公开市场操作是否还以三年的央票为主，李稻葵表示目前还无法进行评估。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /每次预约都要打电话/ br// h// br// h// h// h// h// h// h /的预约 北京: 010-58528501上海: 021-61283003深圳: 0755-8359成都: 028-86516389 028-86740011无锡: 15152247316

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