“3年期央票继续放量 央行重返净回笼”

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实习记者贺麒麟从上海发行的

考虑到从6月中旬开始连续三周到期资金规模在2100亿元以上，面对大幅的对冲压力，央行在公开市场操作中连续三年以央票为回收主力，将会有回报

本周三继续发行央票，截至目前，央行本周已实现网络回收510亿元。 业内人士表示，3年期中央票据发行收益率依然下行，但下行空之间有限。

3年期中央票释放量

到目前为止，本报在周二[5月18日]的报道中指出，由于短期中央票的发行受到阻碍，中央银行很可能扩大3年期中央票的发行规模 周三晚上央行公布的数据验证了这一论断。

本周，备受机构关注的三年中央门票继续发行。 央行公告称，此次三年中央票务发行量为1200亿元，比上次发行量增长近一成。 而且，3月期中央票发行量创约10个月来新低，为60亿元，较上周大幅下降7成。

央行上次发行了1100亿元的三年央票，发行收益率持续下降到2.72%。 然后发行的140亿元的3月期中央票的中标收益率为1.4088%，持平。 另外，当天没有进行正式回购操作。

数据显示，在公开市场上，1年期和3月期的发行规模从4月末开始大幅缩小，自5月以来一直徘徊在1200亿元的水平，但本周直接降至100亿元以下。

相反，3年期央票自4月初恢复发行以来，诉求旺盛，其发行量从150亿元超过千亿元，发行利率从2.75%连续下跌至2.72%。

专家表示，从货币市场的表现来看，组织“扬长避短”的心情是显而易见的。

一位大交易员对《每日经济信息》表示，“短端(短期品种)”将流动性放在首位，收益率太低，第一点大行其道，对追求收益的机构没有吸引力。 ”。

华北一交易员表示，商业银行放贷受到限制，资金出口不足，保险机构保费增长较快。 这是因为它特别受收益率高的三年中央票的欢迎。

此外，这些交易员还表示，3年的央票发行收益率还有下行空之间，但如果收益率持续下降，配置价值也会下降。 因为这个下行空之间有界限。

由于市场预计今日( 5月20日)三年中央券发行收益率将继续下降，昨日银行间市场三年中央券收益率加速下跌至近10个基点。 根据上述大交易员的说法，由于下跌预期强烈，机构配置压力不减，昨日现券市场发生了追逐三年期中央券的大量交易。

但是，也有交易员认为，货币市场利率反应过度，3年期中央票据发行收益率有可能稳定在2.72%。

央行回网

由于本周到期资金为950亿元，周二将发行200亿元的一年央票，如果不考虑回购，本周将回网510

由于目前机构“扬长避短”的心态，央行难以逐一发挥3月期和1年期主流央票品种的作用。 从6月中旬开始连续3周到期资金规模在2100亿元以上，面临着大幅的对冲压力，因此央行如果在公开市场操作中3年继续以央行券为回收主力，收益率在一定程度上下降时，将会面临不自然的问题。

实际上，本周一发行中央票后，坊间有消息称本周三中央票改为数量招标发行。 一位大交易员表示，为了平衡货币市场结构，央行不希望3年来的央票发行量，本周也比上次多发行了100亿元。 “目前，短期央票不受欢迎，央行有不愿锁定流动性期限的趋势。 变更为数量投标的话，可以在锁定发行收益率的同时控制发行量。 ”

另一位大交易员表示，这三年央票的诉求非常大，因此目前没有更多的资金出口。 “但是，央行还不想看到央行券收益率在三年间持续大幅下降。 数量投标时，可以暂时缓解这一矛盾。 ”另外，他认为，3年期央票重启时，2.75%的发行收益率过高，市场诉求和预期发生变化后，显得越来越不合理。 “现在一年也拿不出来。 两个品种之间70个基点的利差太高了。 ”

上海一家机构的研究员对《每日经济信息》表示，三年央票诉求过大，央行向一级分销商提供的报价区间过窄，可操作性不强。 “如果进行数量招标，央行可以向市场含蓄自己接受的合理利率。 ”

数量投标是指中央银行决定投标量和价格，市场业务的一级交易商以数量为目标进行投标的投标方法。 投标量超过投标量的，按比例分配； 投标量低于投标量时，以实际投标量明确中标量。

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