“减持美债只是阶段性调整”

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实习记者蔡颖从北京发行的

2009年12月，中国对美国国债减持额达到342亿美元，中国至此退居美国国债第二大海外持有国。 2009年11月，中国减持了93亿美元的美国国债。 中国连续2个月减持美国国债是技术调整还是战术撤出？ 美国资产在中国外货币储备中应该占什么比重？ 昨天( 2月25日)，《每日经济信息》(以下简称nbd ) )记者就以上问题采访了中海外汇投资研究院院长谭雅玲。

nbd :我之前说过，这次中国减持美国国债是在判断市场风险的基础上做出的选择，你认为这是技术调整还是战术撤出？ 这是减产的最佳时机吗？ 中国会继续减产吗？

谭雅玲:这次美国国债减持不能说是战术撤出，应该是技术调整。 目前，美国国债减持不代表一种趋势，只是阶段性调整。 当然，这个阶段性调整中内部因素、外部因素、主动因素和被动因素非常多。

另一方面，关于当前美元升值和美元利率的变化，目前减收可能是个好时机。 去年年末的美元对年价格是比较好的水平。 另一方面，在美国国债的层面上，除了美国经济之外，还关注中长时间投资，而减息是进行短期调整，这是基于我国自身对外投资的结构诉求而选择的。 另外，我认为这次减持行为还有另一个隐含的含义。 此前中美交流期间，美国对中国在汇率、贸易等方面显得不公平，美国强制给中国带来了一点舆论压力，但此次美国国债减持给美国决策者带来了很好的启示，应是中美双赢、互补的关系 从政府的立场来看，可能没有那个意思，但客观上肯定包含着那个意思。

我认为在中国未来美国国债的增加、减持问题上一定会有进展。 这不是单向的动向，市场会对价格、结构性因素的一些变化进行相应的调整。

nbd :就目前我国的外汇储备情况而言，我国的外汇资产结构应该如何调整？

谭雅玲:目前的焦点是我国在货币金融资产中占主要地位，但相对于资源储备，特别是与金融属性密切相关的黄金，我国的储备量远远低于西方发达国家。 发达国家的黄金储备占有率通常在40%以上，我认为在这些方面我国应该采取多元化的手段。

目前，关于储备的概念，日本、美国等国已经扩展到资源类，这有利于国家经济的可持续性和公司的长期循环，因此，我国应该在结构上进一步调整。 但是，结构问题其实不是根本的问题，最重要的是制度。 人们谈论外汇储备时，其实不是说储备量的多寡，而是这么多外汇储备如何有效发挥对中国经济的推动作用，如何利用它加强在国际市场竞争中的话语权和筹码，这备受关注。

另外，我认为结构问题并不完全遵循市场机制，实际上计划经济、行政体制色彩较强，单纯调整结构对于投资机会和风险规避并不太有效。

nbd :您认为在我国的资产配置中，美国国债应该占什么比重？

谭雅玲:现在争议很大，有些人认为目前中国购买美国国债过多，但我的个体并不这样看。 从全球资源配置的角度来看，在国际大背景下，美元交易储备结算投资仍占大头。 我海外汇储备中美元占65%以上，市场交易中占70%以上。 现在，欧元上市已经11年了，但美元占据压倒性市场份额的现状没有改变。 包括中国货币改革在内实施了4、5年，最终得到的结果再次回归到单一的美元监控状况，市场上人民币与美元的交易占90%，这与过去没有变化。

我认为目前我国美国国债持有量与国际大背景、国际制度和金融现实情况密切相关。 由于美元大量占有，我国美国国债配置所占比例也将增大。

另外，从投资品种的选择来看，风险判断不太容易，但是国债相对来说收益性、收益性、安全性都是最好的，为什么不可以投呢？ 在美国国债持有量的问题上，我认为外部应该根据现实的市场分布和结构进行客观的评价和评论。 当然从中国政府的角度来看，合理不合理还是要看国情和专业技术。 并不是盲目相信那个不好就不拿了。

nbd :今年，贬值是否仍将是美元的主基调？ 你认为应该如何避免美元贬值的风险？ 我国如何应对国际外国汇市的一些变化？ 谭雅玲:我认为贬值是今年美元的主基调。 但是，美元贬值恰恰显示了投资和上市的比较好的条件。 现在我们看到的美元在上升，但美元升值和贬值都是阶段性的调整现象。 值得注意的是，不能将美元贬值这一短期行为作为长期价值的判断。 美元的短期价格不代表长期价值，美元贬值时其价值吸引力并未消失，市场份额、制度导向、影响依然非常强。

我认为现在我们不能把焦点和核心问题都放在货币的价格上，落脚点应该在制度上。 从外部对人民币的评论角度来说，人们关注国际化、关注货币开放，都是绕过价格问题，严重忽视了制度问题。 实际上如何实现制度改革，改革取得了多大的成功，这些都是非常值得思考的。

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