“减持美债“重量级武器”威力有限”

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刘笑飞(农业银行金融市场部研究员( (/br/) )/br/) 2月16日表示，美国财政部去年12月宣布，日本增持美国国债115亿美元，超过中国成为美国第一大“债权人”。 根据美国财政部公布的数据，中国12月减持美国国债342亿美元，目前持有数为7554亿美元。

从金额上看，2009年头11个月，中国美国国债减持的大部分在100亿美元以下，但12月突然大幅增加到342亿美元，变化很大。 消息传出后，大部分人都很兴奋，说我们终于开始使用重量级武器了，看美国人这次怎么收拾。

这种看法有一定道理，但美国国债的减持是否会起到重量级的作用还不确定。

长期以来，中国拥有大量美国债务一直是争论不休的问题。 成为美国“最大债权人”后，中国的一举一动更是备受瞩目。 去年，美国经济受到严重打击，中国每次增持美国国债都受到谴责，认为在“聪明老鼠”纷纷跳船期间，中国继续增持美国债务是不明智的投资。 但是，如果改变立场，为了获得收益，保障资产安全就更重要了。 这次金融危机奠定了美国国债避险的地位。 虽然在低利率环境下放弃短期增长，不是人人都能接受的投资战略，但中国在世界经济不稳定时选择加息，是不容易弄错的。 因此，当全球经济复苏迹象越来越明显，美国加息和通胀预期增加时，适当减少持有美国国债，可以视为正常的经济行为。

从结构上看，从2009年开始，中国整体持续减少短期美国国债，前后下跌60%以上，增持了相当规模的一年期以上的国债。 这期间，短债陆续到期。 如果我们购买的速度再慢一点，当然美国国债看起来“被减持”了。

从汇率的角度来看，这段时间美元走势奇怪，不弱，心里有底。 这个问题可以用“不是美元变好了，而是欧元变坏了”来说明，但显然不是问题的全部。 此外，自去年下半年以来，人民币升值压力不断积累，到了今年更为突出，国内国外研究机构纷纷风起云涌，外汇贷款诉求急剧增加，国内各金融机构纷纷从国外回收美元，以留住国内客户，国债

而且自2009年以来，我们的投资热情高涨，大举出海，投资收购，收购范围从矿山到汽车等各个领域，澳大利亚等国爱恨参半。 这些投资也需要美元。 不幸的是，这种全球投资并购仍处于财政不利阶段，不仅铁矿主在抬高价格，索马里海盗也想从中分杯羹。

关于减产是否起到推测的“抑制力”的作用，我想可能没有什么效果。 我们都知道，至少从目前的经济状况来看，美国无法偿还所有借来的债务，美国国债现在的作用不仅是吸收资金，也有调节市场的作用。 世界各国或多或少都持有美国国债。 从经济实力来看，2008年gdp为30万亿人民币，约为美国的30%。 如果中国真的大举抛售，受害的不仅仅是美国、日本。 城门着火了，池塘里的任何一条鱼的生活都不舒服。 因此，必然会遭到许多国家的反对，伤害敌人千人八百次，结果是中国必须考虑的事件。 因此，这种“重量级武器”实际上只有重量，威力受到很大限制。

再仔细想想，减少美国国债，看看减少的钱去了哪里。 欧元是投资的机会还是真的很低落？ 而且，在这个时间窗口，中国持有的美国国债“正好”有所减少。 如果调整资金和资产配置，对中国不满的人就能切实闭上嘴。 这是一举多得的事件。

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