“马骏：先于美国加息不会导致热钱流入”

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经记者田艺从北京

在德银1月11日召开的“中国概念”投资者论坛上，德银大中华区首席经济学家马骏预测，中国央行即使率先进入联邦储备系统理事会，热钱也不会大幅流入。 。

马骏预测，12月通胀率将达到2.1%，比原市场预期要高得多。 通货膨胀成为投资者最关注的宏观风险。 “从中期来看，货币是最大的风险来源，历史上中国的m2增长速度超过名义gdp的5个百分点，可以拉动经济增长。 》目前，m2增长速度超过名义gdp增长速度的20个百分点，这相当于目前经济体系中存在相当于GDP 20 %的剩余流动性。

“预计通货膨胀正在加剧，其本身就是独立的通货膨胀压力。 ”马骏表示，近期，m1减m2达到5个百分点，存款有效化趋势明显。 “存款活期化6个月后流通数字上升，导致通货膨胀。 ”

根据马骏的预测，12月的cpi通胀率已经足以引起央行的警惕。 “货币政策的首要目标是保持实际利率为正。 ”按照现在的基准利率2.25%，实际利率为负已经不是遥远的事情了。 “从历史上看，中国央行加息的前瞻性正在提高。 10年前，实际利率达到非常低的水平后开始加息，1993年超过5个百分点后开始加息，但2006年cpi还没达到基准利率就开始加息了。 ”

马骏认为，即使中国央行先于联邦储备系统理事会进入加息通道，热钱也不会大幅流入。 国际热钱投资中国不是看利息收益，而是看股市和楼市的吸引力。

马骏指出，今年上半年通货膨胀加速，下半年通货膨胀减速，两个阶段都隐藏在利益空之间。

“在通货膨胀加速的情况下，保险、客户、农业板块将受益。 ”马骏想。 他指出，支出品制造业的利润率与通货膨胀之间存在正相关性。 cpi每上升1个百分点，消费品制造业和零售业利润平均上升4个百分点，远远超过常规拆解的1.5个百分点。

导演马骏预测，今年三四个季度将发生通货膨胀减速。 上半年通货膨胀加速带来负面影响的领域是通货膨胀减速时的受益者。 精油和电力是最典型的例子。

马骏说，总体来说，今年市场基本面在15%上涨空之间，但必须注意通货膨胀、房地产价格上涨以及由此带来的政策变化。

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