“革新一年 明年债市融资担子更“重””

本篇文章2584字，读完约6分钟

由上海

发行的陈珂经记者今年以来在以投资拉动经济增长的整体氛围中，除了跨越式发展的银行信贷市场外，债市作为另一种融资渠道，其重要性越来越明显，融资工具、模式的创新。 (/br/) )/br/)值得期待的是，这一创新步伐的开始并不会随着明年货币政策适度收缩的可能性而重演，创新将与明年的债市相勾结。 中国银行间交易商协会表示，未来将继续组织市场成员探索创新，加快研发，继续推出创新产品，直接促进债务融资市场更快发展。

直接促进债务融资市场的进一步快速发展，不仅意味着中期票据等信用品种明年有可能继续扩大，在银行间市场上发行非金融公司的资产支持票据、建立信用转让市场、资产证券化等诸多创新也将逐渐展开。

为了配合债务发行模式的创新

经济刺激方案的实施，今年以来围绕债市采取的一系列创新措施，要扩大交易所债券的融资能力，加上债务发行主体的创新，将会越来越多

2009年初，证券监督管理委员会和银监会联合发出通知，“上市商业银行回归证券交易所”。 这意味着时隔12年，商业银行重返交易所市场进入倒计时。

关于信用资金和股市之间如何设置防火墙、如何选择清算系统等详细问题没有特别确定的消息，但随着3家商业银行获得考试资格的消息不断涌现，银行之间

进入4月后，保监会发布关于“增加保险机构债券投资品种”的通知，放宽保险资金投资债市的比例和品种。 截止到11月下旬，该政策通过批准4家保险理财企业的投资信用债务、无担保债务，最终“落地”，但市场已经乐观预期，这意味着数千亿资金可以进入无担保债市，对扩大债市意义重大。

特别值得注意的是，2009年是大型企业和项目大幅扩张、上马的重要一年，但作为今年债市革命热潮中一直流传着融资难要点的中小企业，并未脱离政策方面的关注视野

今年9月，随着“中债信用增进投资股份有限企业”的正式成立，全国性的信用增进机构开始运转。 该机构的作用是通过模式改造，为不符合债务发行条件的中小企业创造直接融资条件。

该举措2个月后见效，11月底，3只地方性中小企业集合票据产品正式上线，中小企业“打包”债务融资成为可能。

该品种通过集体发行，引入信用增进和代偿机制等结构设计，在一定程度上克服了中小企业单体发行债务规模小、信用等级低、融资担保难等缺陷，缓解了高质量中小企业融资难的问题。

11月13日，在银行间市场交易商协会注册的北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据产品正式上线，11月23日发行，共募集资金12.65亿元。

“银行间市场”交易员协会将继续与发行公司、主要分销商、当地政府密切联系，增进市场各方对集合票据的认识，总结发行后的经验，越来越多的中小企业根据自身优势运用集合票据 ’中央银行在其网站上这样表示。 中国银行间市场交易商协会的相关负责人也表示，将加快研发，推出其他创新产品。

债市规模持续扩大

中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝11月18日表示，相关机构正在考虑于年发售资产支持票据abcp，另外，年内我国的

时文朝表示，未来相关机构将从三个方面创新债市。 第一，以年发售资产支持票据为目标。 第二，探索地方政府融资平台存量债务证券化的可能性和相关技术问题第三，重点研究市场向私人开放的可能性。

关于明年债市创新的首要亮点，公开资料显示，2005年央行曾组织有关方面进行试点研究，今年2月，银行间市场交易商协会组织部分商业银行和投行成立资产支持商业票据业务集团，开展资产支持票据业务

关于第二方面的创新，据中国债券新闻网统计，截至10月底，今年中期票据和短期融资债券发行量共计9403亿元，比去年年增长率超过5成，其中中期票据发行量5724亿元，去年 超过去年全年2367亿元的发行总量

而且，目前地方政府融资规模相当高，据估计达到数万亿元，由于借用了地方政府的信用，评级下降，导致今年下半年城市债务发行难度加大。 将库存资产证券化，释放部分信贷，无疑可以进一步提高地方政府的持续融资能力。

对于第三方面的创新，一些涉及国家战术安全的公司也有融资诉求，但在公开市场操作中必须公开一定的新闻，这有可能导致机密新闻的泄露。 因为这个银行间交易商协会会考虑将私募引入债市，免除新闻公开的要求。

值得强调的是，与上述许多必须克服障碍才能实现的创新相比，在今年中期票据爆炸性发行和政策方面直接融资政策大幅快速发展的驱动下，明年信贷债务发行持续扩大的势头“板起 在中期票据、公司债券、企业债券等信用品种中，由于中期票据的发行审查条件比较便利，明年也有可能继续占据信用品种市场的首位份额，但中小企业集合票据规模的扩大将成为该品种的新亮点。

“如果宏观经济政策没有重大转变，明年依然是高速发展的一年。”

明年的债市总体稳定

华泰联合证券近日预测，全年债券发行总量将比今年略有增加，但随着信用下跌，全年信用债市场将大幅扩大。 预计年公司债券和企业债券的发行规模将接近1.1万亿元。

根据华泰联合证券拆股师的预测，根据债券的具体品种，假设2009年财政收入增长8.3%，全年增长8.5%，预计全年财政赤字将接近9500亿元，明年国债新增1.9万亿元； 政策性金融债务发行规模1.22万亿元，略高于今年发行量水平。 其中，中国农业快速发展银行发行相关债券3600亿元，中国进出口银行2200亿元，国家开发银行6300亿元。 随着

债市的扩大和债务发行模式的革新，一个疑问正在产生。 明年的资金方面的状况是否足以支持巨大的市场诉求？

证券公司的研究报告显示，明年退出政策的可能性大于政策紧缩的可能性，加上到期央票在2.3万亿元左右，保险机构信贷产品的投资也将逐渐放开，对扩大的信贷债务供给可以起到一定的吸收作用，考虑到 ”。

“明年的债市面临着宏观经济复苏和新一轮债务供给增加的双重风险，但宽松的资金面支撑着市场。 另一方面，如果经济反弹速度低于预期，则是债市面临的机会。 从整体上看，“保持稳定”是明年债市最明显的特质。 ”市场相关人士分析说。

请根据需要转载到“每日经济信息”上。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

每次预约的电话号码

北京: 010-59604220上海: 021-61283003深圳: 0755-33203568成都: 028-86516388