“美元涨了 新兴市场公司偿债压力大了”

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泰晤士报记者吴家明

正好在一年前，由于油价暴跌和联邦储备系统理事会加息，美元指数持续走高，一度预计将突破92，创9年来新高。 此时，强势美元带来的隐忧开始浮现，此前大幅借贷美元的新兴市场公司如今面临双重威胁。

新兴市场公司

美元“大空头”

2008年金融危机后，新兴市场公司增加了美元债务，完全利用了当时的低息和联邦储备系统理事会对金融体系的大量注资给世界市场带来的充裕资金。 跨国银行也乐意放贷。 因为与美国国内的低利率相比，向新兴市场公司贷款资金的收益率更高。 换言之，新兴市场公司成为最大的美元借款者，也是最大的美元空头。 根据国际清算银行的数据，2008年以来，在所有美国以外地区的非银行实体发行的美元债务中，新兴市场国家约占一半，几乎是欧元区债务发行额的3倍。 根据数据提供商dealogic的数据，2008年以来发行的1.3万亿美元债务中，中国和巴西公司占首位，其中中国公司以2137亿美元位居首位，巴西公司以1880亿美元位居第二，第三位为俄罗斯公司1239亿美元

另外，路透社数据显示，在年联邦储备系统理事会加息预期日益高涨的情况下，向亚洲企业(不包括日本)发放的贷款规模仍增长13%，达到5229亿美元，其中向中国企业发放的贷款占27%。

那么，问题发生了。 随着美元强劲回升，曾经品尝过廉价美食的新兴市场公司可能会因为之后债务价格的上涨而再次尝到苦头。 安永亚太地区金融服务负责人博格森说:“借款人面临的最大风险是汇率向不利于自己的方向波动。 自己承担美元债务，利润以本国货币计价。” 一位分析师认为，美元升值意味着新兴市场公司偿债价格的增加，最终导致企业盈利水平的下降，一点点的企业也可能面临违约风险。 国际清算银行的claudioborio警告说，美元升值可能会导致许多新兴市场国家的汇率和融资不匹配，特别是这些地方的公司在这几年借入了大量债务。

美元会“疯狂”多久？

国际清算银行在日前发布的季报中警告称，预计联邦储备系统理事会加息将进一步助长美元强势回归，美元走强可能损害一些公司的信誉度，特别是近两年来国际债市上“异常活跃”的新兴市场公司，暴露出新兴市场的金融脆弱性。

昨天欧洲交易期间，美元指数一度突破92水平，国际油价盘中一度下跌至每桶47美元水平，随后出现反弹。 不仅是新兴市场，美国也在关注美元升值。 根据高盛此前发布的年度“topofmind”系列报告，从历史上美元走势来看，联邦储备系统理事会利率波动与美元强弱具有相当强的同步性。 每年联邦储备系统理事会利率上调的可能性有所提高，美元将继续强势上涨，美元指数未来3、6个月、12个月的目标水平预计为98.1、100.5、102.3。 但是，美国可能不乐意看到美元大幅升值。 贸易保护主义也因此而抬头。 如果美元继续升值，立法者可能会对此做出回应。

那么美元会“疯狂”多久呢？ 最近，布隆伯格新闻调查了12位策略师，认为在去年上涨13%之后，美元指数只能全年上涨3.5%。 但是，加特曼通讯社作者加特曼预计，美元强势表现全年持续，美元牛市确实才刚刚开始，当然会出现一点点的大幅回调。