“人民币持续贬值或已止步”

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人民币对美元即期汇率10日上涨154个基点。 这表明人民币对美元汇率中间价近期连续上涨，促使投资者调整对人民币汇率走势的心理预期。 分析师认为，前期央行调控目标基本实现，应及时纠正市场悲观预期，避免人民币持续贬值对经济造成过度负面影响，有利于当前经济稳定增长、金融风险防控、融资价格下调。 人民币缺乏再现单边升值的动力，但正在逐步贬值或结束。

外贸数据在一定程度上解释了短期人民币的汇率波动。 5月贸易顺差比去年同期增长74.9%，达到359亿2000万美元，盈余规模连续3个月扩大。 外贸盈余不断增加，特别是月度数据远远超出预期，其本身对人民币汇率走势起到了支撑作用。 但是，人民币对美元汇率中间价急剧上涨，与国际市场的美元走势不一致，仅靠市场因素无法完全解释。 虽然人民币汇率基准值一直被市场视为注意央行汇率政策指导的重要窗口，但不难理解，连日来人民币对美元汇率中间值的大幅上涨引起了市场对汇率政策的揣测。

经过2月以来持续贬值，无论外国汇市人民币汇率走势和预期，还是私营部门汇率意愿、走势，都出现了明显变化。 分化增强人民币汇率波动，预计公司和机构将着手调整外汇资产负债配置，套利价格上涨，跨境套利资金流入减少。 应该说，前期央行调控目标基本实现，人民币贬值副作用积累，必须及时纠正市场，悲观预期人民币汇率，避免人民币持续贬值对经济造成过度负面影响。

另一方面，人民币持续大幅贬值可能会打击国内资产价格和金融市场的稳定。 人民币贬值可能加剧短期资本外流，直接影响国内资产价格。 过去，在人民币长期单边升值的过程中，国内公司有明显的债务外汇化趋势，各类隐性债务堆积、积累大量汇率的风险被释放。 人民币进入持续贬值通道，可能会加剧外汇债务价格压力，增加公司财务风险和运营压力，打击国内金融市场。

另一方面，如果人民币继续大幅贬值，将违背降低融资价格的宏观政策取向。 由于前期人民币持续贬值，汇率波动性加大，外汇获得额大幅下跌。 这意味着低价资金供应减少，如果没有降低存款准备金率等积极措施，市场资金价格将会上涨，可能与有关部门着力降低社会融资价格的目标不相符。 保持人民币汇率相对稳定，合理吸引外汇资金流入，有利于当前经济稳定增长，降低融资价格。

评价人民币贬值压力是否消除的核心是经济状况。 最近经济基本面出现了一些积极的变化，有助于缓解人民币贬值的压力。 结合5月的经济数据来看，我国经济短期企业稳定的迹象进一步确定，在出口改善、稳定增长政策效果逐渐显著支撑的情况下，市场对经济增长的预期有所改善，可能有助于缓解悲观的人民币汇率走势预期。

短期内人民币对美元汇率中间价上涨，并不意味着央行会诱惑或容忍人民币再次单边升值。 在欧洲央行进一步推行宽松货币政策的情况下，中国央行再次引导人民币升值，不仅与前期政策方向不一致，也不利于维持人民币汇率形成机制市场化改革的积极成果。 目前，国内经济增长率下降压力依然很大，货币政策放松趋势没有变化。 人民币缺乏单边持续升值的内在动力。

人民币逐步贬值仍在或正在结束，但要再现逐步升值，经济增长率的上升拐点必须建立。 目前，人民币在岸汇率与离岸即期汇率、在岸即期汇率与离岸远期汇率基本相近，说明国内外市场比较认同人民币对美元汇率的现状。