“人民币急跌恐引起挂钩衍生品巨亏”

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市场预计人民币对美元汇率即将突破6点，但近期势如破竹的下跌让投资者望而却步。 上周二，离岸市场美元兑人民币达到6.1115元，远高于周一的6.0984元。 该汇率盘中达到人民币6.1250元的高点，创下去年8月22日达到6.1272元以来的最高水平。 这也是自年6月28日以来最大的一天涨幅。 也就是说，这是同期以来人民币兑美元最大的一天跌幅。

过去一年，人民币衍生品交易量大幅增加，投资者纷纷押注人民币继续上涨。 德意志银行( deutschebank )的数据显示，全年交易价值2500亿美元的衍生品合约，截至全年，人民币的衍生品交易量也有800亿美元至1000亿美元。 投资者担心，如果人民币跌破一些敏感的价格区间，此前押注人民币升值的数十亿美元的高杠杆有可能进入平仓。

事实上，在本轮贬值之前，人民币单方面升值几乎没有风险，除2008年和2008年短暂贬值外，人民币自2005年以来上涨了33%。 其中，全年人民币对美元升值近3%，人民币国内一年存款利率至少3.25%，汇率差和利差双重收益达到6.25%。 另外，由于中国央行对汇率波幅的调控，人民币在亚洲各国货币中波动最小。 因为这位投资者将许多人民币视为稳定盈利的生意。 看似无风险的收益使对冲资金快速增长，远远超出市场预期的宏观数据表明资金大幅加速流入——今年1月外商直接投资( fdi )为107亿6300万美元，比去年同期增长16.11% )； 1月份银行代理的网络结算额倍增至763亿美元，为1年来最高。

然而，短短几天内，岸和离岸人民币市场形势迅速逆转。 截至过去一周的今天，人民币即期汇率累计下跌800多个基点，清算了其近半年的累计涨幅。 人民币对美元国内即期汇率也下跌1.3%以上，香港人民币对美元离岸即期汇率下跌1.4%以上。

外汇分析师表示，人民币期权的最大买家中也有个人投资者和中小企业的身影。 这些投资者和中小企业正在购买与人民币汇率挂钩的结构性投资产品。 如果人民币升值，这些期权的利润可以扩大，但是如果人民币跌破一些百分点，可能会造成很大的损失。

汇丰驻香港高级亚洲外汇战略师王菊表示，此前这些产品损失不大，但如果投资者认为人民币持续下跌可能导致损失大幅上升，他可能会接受以市值计算的损失并解除相关合同。 因为这一切都取决于投资者的期望。

据悉，与人民币相关的最受欢迎衍生品是“未来以回购合同为目标”。 该产品为杠杆押注，人民币升值时，每月可获利。 但是，当人民币贬值到一定水平后，损失将开始迅速累积。

摩根士丹利( morganstanley )外汇和利率业务负责人肯德基)表示，这类合同按金额和期限分为多种。 他估计，年初以来，银行将出售名义价值合计达到3500亿美元的目标，以回购长期合同。 以3500亿美元的名义价值计算，假设合同平均再过一年到期，如果人民币对美元跌破具体水平，人民币每再下跌0.1元，购房者一个月将损失约5亿美元。 这意味着年损失为60亿美元。 肯德基表示，他认为人民币波动有限，但特别是考虑到过去几年交易的结构性产品的大规模规模，他承认美元/人民币有大幅升值的风险。

据证券公司newedgegroupsa驻香港外汇对冲基金销售负责人马特维耶夫( gregmatwejev )称，该地区的对冲基金大部分此前一直押注人民币升值。 因为这正是能稳定盈利的交易。 但是，人民币的大幅贬值迫使他们迅速解除首付。 他说，人民币可能会进一步大幅下跌，随后将出现企业稳定的迹象。 因为迄今为止几乎没有基金押注人民币贬值，这是因为目前正在亏损。 如果人民币进一步下跌，投资者将不得不抛售人民币，买入美元。 他还表示，如果人民币从目前的1美元兑6.12元进一步贬值，恐慌的买入美元将越来越多。