“老郑说汇：全球各大央行救市 效应难维持长久”

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经过记者郑步春

周三利率方面的变化极为突然，先是中国“意外”地降低储蓄率，随后联邦储备系统理事会等6家央行“意外”地联手放松货币。 受此刺激，商品货币、欧元等全线上涨，美元指数大跌。 这些刺激方法过于激进，市场未必一次也不会重复消化，因此美元将在近期继续调整或调整。 但是，美元调整空之间应该极其有限，中心线依然会上升。 这是因为各央行只着眼于掩盖问题，本质上恶化了结构改革的前景。

集体注水不全心全意宣布

联邦储备系统理事会、欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行在周三发表的联合声明中宣布，将目前的美元兑换额度利率下调至50个基点。 然后，建立临时双边交换，新的交换额将持续到年2月。 这是在中国下调储蓄率后不久公布的，可能只是偶然，也可能是“心不在焉”。

公布后，在互换市场上，欧洲银行的美元贷款价格从3年来的高位下跌，但已接近2008年以来的最高水平。 衡量银行压力的美国两年期利率掉期差创下9个月来最大跌幅，但仍然高于10月的水平。

本周的欧元区财长会议也取得了进展，也有助于受欢迎。

受周三六大央行和中国央行确定的好消息刺激，商品货币因风险偏好大幅上涨而大涨。 周三上涨2.83%，新西兰上涨2.56%，加拿大元上涨1.42%。 剩下的非美国货币多有上涨，其中欧元从0.97%上涨到1.3497美元。 除周四欧元持续上涨0.38%至1.3497美元外，剩下的非美国货币小幅回升，周四上午中国公布的pmi指数低于预期，因此风险厌恶情绪出现反弹。

虽然也可以理解市场兴奋地大量购买商品货币、英镑和欧元，但由于政策力度大，中国的因素正在加大。 但从这几年的情况来看，这样的救助只会延长时间，使问题更大，未来的结构改革价格更高。 因此，汇市波动如此之大，可能是中长线投资者进行逆向布局的机会。

美元贬值的前景还不错

世界银行的激进行为将逐步抑制美元指数的走势，因此美元有一个调整周期。 从技术图形来看，目前有78.156点的美元指数或1-2周的调整时间，大致会回到100日均线76.317点左右。 此后，美元有望维持上升趋势。

市场的风险偏好和商品货币的上涨难以维持，经济在初期刺激阶段或可以迅速雄起，但刺激几年后，其效率必然会下降。

虽然美国的经济数据出现了曙光，但变数还很多。 美国第三季度的gdp好于预期，但自年初劳动力市场触底以来，私营行业就业人口增加了近280万人。 本周五，美国公布了非常重要的11月非农就业人数变动情况数据，或许可以提供进一步的指导。

北京时间周四凌晨，联邦储备系统理事会发表了反映各央行分区经济状况的报告，即所谓的“褐皮书”。 这表明，美国经济温和增长，但楼市活动低迷。 但脚本书表示，顾客支出温和增长，许多地区制造业活动稳步扩大。 从总体上看，这份褐皮书表明，经济状况只比以前有所缓和，不足以得出趋势性的结论。

因为在世界经济不景气的时候，美国经济这种“略有好转”的状况有利于美元升值，一方面维持风险厌恶感，另一方面削弱了联邦储备系统理事会短期内打压qe3的期望。