“革新提速进一步激发券商活力”

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最近，证券的商股行情下跌起伏不定，但在消息面上，证券领域迎来了多个政策红利。 1月9日，证券监督管理委员会发布《股票期权交易试点管理办法》，批准上海证券交易所将上述50etf期权作为试点产品展开。 日前，高层也发出确定信号，加速港通通过。 业界预计，未来注册制的实施、新三板挂牌机制的建立、资本账户的开放等市场化改革措施将进一步激发证券公司的活力。

但从盘面表现来看，近期证券股票板块整体震荡明显，机构分解除市场利润空传言对板块形成较大压力外，板块业绩兑现、板块整体大幅调整也被认为是重要原因。 但是，从两融等创新业务开展来看，除了证券公司自身业务扩大、盈利模式多样化外，证券公司的业绩将来也有可能大幅提高。

打开利润空之间

上周末，股票期权交易试点的消息引起市场广泛关注，受这一消息的启发，1月12日，国信证券、广发证券等券商股呈现逆势行情。 机构相关人士认为，期权产品的上市为证券商股行情的后续表现做了铺垫。 申银万国研究报告称，上证50etf期权标的成分股中有70%为金融股，一方面给金融股带来强劲的流动性溢价，另一方面证券公司的业绩本身也受益于etf期权和盈利。

事实上，近年来，许多“政策红包”不断刺激证券领域利润空之间的扩大、业绩的提高以及证券对商股资金的青睐。 年以来，由于自下而上政策的开放和新“国九条”对资本市场的全面改革，证券公司领域的业绩有所上升。 市场人士认为，随着证券公司三年资本补充计划、注册制、放松监管指标、t+0等多项优秀措施相继出台，政策频繁编码将进一步支撑证券公司板块继续向好的方向发展。

从业务转型的角度来看，在政策鼓励的背景下，证券公司扩大业务的积极性也更高，无论是两融等资本中介业务还是网络证券公司的配置，盈利模式的多样化都进一步激发了证券公司新业务的价值。 东兴证券表示，证券公司的新创新以经济“幸存库存”、市场“国有企业改革”、“产业整合”为中心，证券公司有望进一步深化资本中介属性，提升杠杆率第二阶段。 在创新业务中，“资产证券化”和“杠杆收购”将成为年证券公司业绩大幅增长的催化剂。

对证券的风险偏好上升

尽管利好因素频繁，但近期券商相关股总体走势不佳，板块呈现宽幅震荡格局，资金流失趋势明显。 1月12日券商板块表现，在经历短期上涨活跃后，券商板块整体下跌，多家券商股票发生深度回调。 分析师表示，自去年11月以来，证券股累计上涨近130%，去年业绩大幅增长已出现在股价中，未来股价走向的突破需要超出预期的因素激励。 这是因为预计证券股将持续一段时间的震荡态势。

但也有观点认为短期调整不会影响证券公司的长期走势，在缓慢的行情下，证券公司板块无疑是年内最具吸引力、业绩最明确的领域。 国泰证券非银金融领域首席分析师赵湘怀此前曾公开表示，由于直接融资比例持续上升，证券公司投资银行、新三板、直投等业务将增收，投资者对证券公司的风险偏好将增强。

华泰证券非银金融团队认为，券商后期可能仍有超出预期的增长空。 华泰证券的研究报告显示，在交易量持续活跃、万亿两融规模和业务全面做大快速发展的情况下，证券公司业绩毋庸置疑，特别是大型证券公司利润增长率高、估值水平更具吸引力，在板块整体上涨空之间。