“国家安全之重器 军工进入黄金快速发展期”

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经过记者张昊

十八届三中全会公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的政策决定》进一步提高了军工企业资产运用的预期，研究所的改革与注入、军用品总装业务的注入都将成为军工板块投资的主线。 与军事融合相关的北斗导航行业是即将爆发的千亿级产业。 随着领域进入装备列装高峰，年军工板块主题投资串标全年。

科学研究院的改革符合期待

十八届中央委员会第三次全体会议发表《政策决定》，设立国家安全委员会，完善国家安全保障体制和国家安全保障战术，确保国家安全。 这点燃了军工宣传的热情。 随后颁布了《通用电气空飞行任务审查与管理规定》，迈出了低空行业开放的第一步，但东海防空识别区的划定再次成为军工板块走强的首要因素

另外，《政策决定》为“逐步取消学校、科研院所、医院等机构的行政级别创造条件。 建立事业单位的法人治理结构，推进有条件的事业单位向公司或者社会组织的转变。 ”这意味着市场期待已久的军工科研院所改革将加快。 一位证券公司分解师认为，军工科研院所是军工领域罕见的高质量资产，取消行政级别从根本上处理了前期的障碍。

一个领域的分解师认为研究所承担着先进技术的研究。 因为这越来越表现为高科技产品和技术含量高的重要零部件。 由于这些科研院所完成了对上市公司的改革注入，有望成倍提高业绩。

目前，军工领域的研究集中在航天科技集团、航天科工集团、中航工业集团、中国电子科技集团和兵器事业集团。 其中，航天科技集团旗下的五院，主要从事外层空之间的技术途径的研究、探索和开发利用，集团对应的上市公司为中国卫星( 600118，sh )； 航天科学工业集团第二院首要研究国家导弹武器控制系统，应对上市公司航天长峰( 600855，sh )的四院主要是地地导弹武器系统，特种车辆、成套设备等，应对上市公司航天晨光( 600501，， 另外，电子科技集团14旗下的国睿科技( 600562，sh )和38旗下的四创电子) 600990，sh )也将关注企业。

军品总装业务的注入

军用品总装业务的注入是中国重工( 601989，sh )年10月的增发计划，这是军工资产证券化的“破冰”。

证券公司某领域的拆船师认为，从军品总装资产注入上市公司的角度看，飞机、航母、雷达等军品总装资产存在重大机会。

目前，运输机、轰炸机、直升机、预警机、大型水面舰艇等军用品的总装业务仍集中在大股东，上市公司与大股东的关联交易较多。 除了提高业务价格外，将军用品总装资产注入上市公司也是规范企业管理、消除同业竞争和关联交易的重要措施。

从具体投资目标来看，洪都航空(600316，sh )出口总装业务实现了对上市公司的注入，但军产品总装业务还在集团，如果今后对上市公司的注入，企业业绩将大幅增加。

并且，北方创业( 600967，sh )也有总装注入的预期，前期企业已经注入了部分军品资产，随着中国重工等军工总装资产重组的推进，预计兵器集团的资本运营也将加快。

“军转民”开辟北斗导航的蓝海

《决策》再次强调推进军民融合的快速发展。 从军民融合的“军转民”梳理军工领域的另一大投资主线——北斗导航。

北斗导航定位授课系统作为中国国防的重要基础设施，将于年底在亚太地区建立网络并开始服务。 年10月，《国家卫星导航产业长时间快速发展规划》公布，“我国卫星导航产业规模年逾4000亿元，北斗卫星导航系统及其配套产品对国内卫星导航应用市场的贡献率达60%，重要应用行业达80%以上。”

一位证券公司领域的拆船师报道说，北斗系统要在年内完成全球覆盖能力，对北斗系统的兴趣可分为三大块。 其中之一是天机系统。 其二地面站，该项目主要是公益项目其三客户机终端，市场规模更大。 产业链包括上游零部件、模块级产品在内的中产阶级设备和软件； 下游运营和服务。 相关投资的目标有中海达( 300177，sz )、海格通信( 002465，sz )、华力创通) 300045，sz )、北斗星通) 002151，sz )等。

要点企业

中航电子:航电系统的主要上市平台

年中航电子( 600372，sh )完成了第二次重大资产重组，从原主要汽车业务的st昌河变身为航/(/k0/)机载电子业务的中航电子。 企业军用航电系统业务约占企业收入的65%以上，是国内军机搭载电子设备的最主要供应商，军品增加的最主要原因是“一代平台几代航电”的诉求和全军需求产业的开拓。

年企业用现金收购了青云航电、苏州长风、东方机器3家企业的股票。 收购这些资产后，企业今年的每股收益将增加0.07元左右，对企业的业绩增长起到很大的拉动作用。

军工集团事业单位资产改革预计明年启动，企业将是中航工业航电系统企业的主要上市平台，航电系统研究所的高质量资产有望在未来注入上市企业。

由于航电系统研究所资产质量好，盈利能力强，这部分资产的注入将更大程度地提高企业的经营业绩。

中国卫星:研究所改革的重要受益者

中国卫星( 600118，sh )是航天科技集团五院旗下唯一的上市企业，主要包括卫星制造和卫星应用。 在许多业务行业处于国内领先地位，受益于我国卫星产业长时间的快速发展。 企业处于北斗导航产业的“代表团队”地位，受益明显，中金企业预计市场份额将达到25%~30%。 目前，企业北斗相关业务总收入比10%左右，~年有望上升至20%左右，是推动企业未来2~3年业绩增长的最重要因素。

而企业大股东航天科技五院是我国最重要的空间技术、空间航天器和应用产品的研发基地，除中国卫星上市外，五院还拥有以事业部、研究所为代表的非上市高质量资产。

从2008年以来的政策走势分析来看，中金企业认为国内军工科研院所转制改革有望加速至2010年，中国卫星有望成为这一趋势的重要受益者。

网格通信“北斗导航第一”“阵营”

北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其近日表示，国家发改委、科技部、工业和信息化部等部门正在共同制定《关于促进北斗卫星导航产业快速发展的若干意见》。 冉承其表示，北斗系统第三阶段建设工作全面展开，从2009年开始，将陆续发射性能更好的北斗导航卫星，并在2009年左右完成覆盖全球的建设目标。

网格通信( 002465，sz )从芯片、模块、天线到整机终端和运营服务均采用北斗导航完善产业链，具有较强的产业链特点，在提供工厂系统化处理方案方面尤为突出

企业有50多年导航定位产品的研发经验，装备应用广泛，未来随着北斗领域的爆发，企业必然会直接受益。

企业前期在某特种设备主管部门组织的“北斗二号”终端产品研发项目考核中取得“三个型号排名第一，一个型号排名第三”的成绩，确立了企业产品在北斗领域的技术特点领先地位。

此外，企业在短时间内突破了北斗订单合同，逐步将企业科研成果转化为订单，体现了企业在国防客户端北斗业务行业的综合竞争力和北斗技术在高端APP应用中的领先地位。

电网通信在北斗导航处于第一阵营，随着军队采购的落地，企业将成为受益最多的军工企业之一。