“成长股下跌打击多头信心 淡看翘尾行情”

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上周下跌略有放缓，上海综合指数在2100点附近收盘企稳，银行、证券公司、汽车等部分权力股表现出色，阻止了大盘表现。 相反，创业板指数连续下行，同时突破上升趋势线60天平均线，标志着创业板进入中期调整。 进入年末收用阶段，虽然诸多因素交织在一起，但资金的平衡制约着市场的反弹，改革的预期能否恢复市场信心也仍然存在较大的不确定性。 笔者认为，今年年底市场将低调收敛，大盘股难以复制去年年底的涨跌行情。

创业板引领市场

股票大幅下跌严重打击了市场信心，最活跃的资金被覆盖，市场活力下降。 以创业板指数为首的成长股自10月10日迎来1423点以来，已经连续3周下跌，累计跌幅超过10%，市值最大的3只股票中，除碧水源跌幅略强外，华谊兄弟、光盘的最大跌幅都超过30%，中期来看，

今年，创业板取得了优异的成绩，市场上最活跃的资金聚集在这里。 这一大幅调整不仅牢牢容纳了市场上最活跃的投资者们，也对市场多头信心造成了沉重打击。 看创业板，这次狼真的来了，而且以迅雷不及掩耳之势迅速大幅受挫，再次给市场上上上了生动的风险教育课。 没有只涨不跌的股市，上涨也很快下跌。

创业板下跌的原因来自多方面，但除了三季度业绩未达到预期、新股ipo重启预期、限股等因素外，首要原因仍是创业板未创新高，只有更高的神话破灭，投资者才能对冲高市盈率带来的风险。 以创业板为首的成长股大幅下跌严重损害了市场信心，另外，没有可以替代的热点，加上年末资金紧张等因素，整体市场疲软。

蓝筹行情难以持续

虽然大股的估值很低，但是年末进行的蓝筹行情很难复制。 到了年末，市场风格转换的呼声越来越高，蓝筹股行情成为了许多投资者的期待。 但是，今年的蓝筹股行情可能不容易复制去年的。 因为蓝筹股的步伐不同，资金平衡，制约了蓝筹股的全面上涨。

去年年底，以银行股为首的大盘蓝筹股引发波澜万丈的空行情，民生银行、兴业银行等银行板块持续快速上涨刺激蓝筹行情。 这是大股东增资、qfii仓储建设、估值历史最低等多个因素叠加的结果。 相反，今年银行股估值依然偏低，但对银行股的分歧非常大，平安银行的复权接近去年的新高，但民生、申办等仍有较大差距，4大国的走势无法与去年相比。 不仅是银行股，证券公司、房地产等相关板块也难以形成良性互动，导致了蓝筹股整体的集体爆发。 虽然最近观察到一些领域如汽车、电力等板块出现阶段有所上升，但号召力有限，不足以引发蓝筹行情。

从短期来看，市场最关注的仍然是政策红利。 临近三中全会的召开，改革成为市场关注的焦点。 但下半年以来，金改、土改、国企改革已经普遍上升，能否继续上升有很大的不明朗因素。 笔者评价说，三中全会的召开对市场影响甚微，再难掀起波澜，土改、金改以及环保、民生热门板块也将逐渐冷却。 相反，注重业绩的防御品种走势依然相对稳健，家电、汽车、银行、房地产等具有较强的防御功能。

业绩领先防御至上[/s2/]

从市场走势的评价来看，上证指数形成后，将向下考验2050点一线平台的支撑。 因为这个短期调整空之间并不大。 但是，创业板是指突破了中期上升趋势线，因此调整时间有可能大幅延长，年报风险释放后，有可能重新开始新的上升趋势。 因为这个年末的结算行情被总结为大盘蓝筹股的亮点，成长股将继续保值。

在投资战略中，将业绩放在首位，防御放在首位。 符合该条件的板块主要集中在银行、房地产、汽车、家电、电力等领域，投资者可以妥善配置。 彩电、煤炭、建材、机械等强周期性领域的年度报告风险仍然很大，即使股价处于年内低位也依然没有好的投资机会。 今年大牛不断的影视媒体、节能环保、tmt以及自贸区、土改、金改等主题投资板块，虽然累计涨幅较大，但业绩仍有一定幅度增长，盈利盘仍需进一步消化。

最大的分歧仍在医药、食品行业，近期云南白药、伊利股等白马股大幅下跌，为中线稳健的投资者提供了购买机会，值得关注。 □长城证券张勇