“私募看多行情 年内发行产品已超去年”

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经过记者蒙湘林

最近大盘持续上涨，但今年整体呈先涨后抑、持续稳定的趋势。 另一方面，创业板是指结构化行情从年初开始持续上升，上升趋势明显。 正是在“大盘不涨”的背景下，进入今年以来私募基金发行量激增，截至9月5日，共发行了918只产品，超过了去年全年874只的水平。

租赁的背后有更深层的理由吗？ 在这样的大量发行之下是否潜藏着风险？ 《每日经济信息》记者就此采访了相关行业人士。

大量发行源于看多行情

据私人银行数据中心介绍，截至9月5日，今年共发行了918只证券类信托产品，超过了去年全年874只的发行量。 其中，非结构化产品230只，结构化产品684只，组合基金4只。 从每月发行量的分布来看，1月发行106只； 2月发行77头； 3月发行112只； 由于4月和5月发行井喷月，154只和162只产品分别成立； 6月~9月分别发行83只、116只、93只、15只产品。

众所周知，今年以来，大盘整体上并不令人满意，但为什么私募基金的发行热情这么高呢？ 融智咨询研究总监彭晓武在接受《每日经济信息》记者采访时认为，有三大原因。 第一，今年信托账号再次开放，发行价相应下降，私募发行产品积极性提高。 第二，今年发行的产品多为结构化产品、债券型、套期保值型产品，有助于投资者分担风险，提高认购率； 第三，上海综合指数2000点左右是大家比较信服的底气，也被认为是发行产品的好时机，菜鸟对结构化行情比较看好。

彭晓武认为，年初大盘和创业板指都有上涨行情，再加上新年后是私募发行前就传出的集中时期，今年4、5月出现了发行量井喷的现象。 其首要原因还是今年的结构化行情明显，不少民间资金对个股分化和板块行情有着良好的预期。

值得注意的是，许多明星正在加大今年的发行量。 专注于债市的鹏扬投资今年以来已发行24只产品，且均为非结构化产品，其掌舵人为原华夏基金固定收益部总监，明星效应明显； 老字号私募基金重阳投资也备受瞩目，今年以来已经发行了13个股票战略产品； 在相对价值化战略上屡创佳绩的老字号私人朱雀的投资也备受瞩目，进入今年以来已经成功发行了13只中性产品。

彭晓武进一步分析认为，从明星私募投资来看，发行量不小，这些明星私募管理资产规模大，市场影响大，估值力度也不错，如果不是对后期行情的乐观估值，也不会加大发行规模。

此外，记者采访了多位私募股权者，他们认为目前产品预订情况良好，尽管今年以来已有181只产品清盘，但早期清盘数不多，为56只。 彭晓武表示，发行量和资金供给意愿得到应对，预计四季度私募基金产品发行量将持续增加。

广州创势翔投资研究总教练钟志锋也表达了同样的观点。 他认为，今年以来，创业板行情暴涨和近期以前传来的板块复苏为民营企业产品发行提供了动力，但今年的产品以具有结构化和分级安全点的非结构化产品为主，投资者购买信心十足。

伞形结构的产品有风险

《每日经济信息》记者观察到，今年私募商品发行量激增的另一个直接原因是双孢蘑菇结构化产品的增加。 尽管这类产品价格不便宜，存在一定的风险，但由于购买门槛低、预期收益高，希望特别看好市场行情，积极尝试提高业绩的中小规模私募基金和游资。

相关私募相关人士表示，双孢蘑菇结构化产品的第一种模式是在一个主信托账户下设立几个独立的子信托，每个子信托由劣后级和有优先级的客户组成。 买卖股票的大公司或阳光私募可以通过购买次级信托成为劣后级客户，门槛在1000万元以下，高优先级客户主要来自银行理财资金，双方通常以1:1或1:2筹资，劣后级客户优先固定收益和渠道信托

彭晓武表示，双孢蘑菇结构化产品以固定汇率外包发行，融资价格有一定特点，但风险不容忽视，其产品本身多用于炒股，扩大了杠杆效应，也扩大了投资风险水平。 今年6月的下跌清除了许多这样的产品，可以说是“赌博成瘾者的游戏”。