“桑乐金豪掷5000万超募资金玩跨国收购”

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经过记者李文艺

昨天( 2月8日)，桑乐金( 300247，收盘价13.21元) )公布了两个董事会通过的议案，宣布企业1.26亿ipo超募资金“分割殆尽”。 一是投资635万欧元(约人民币5300万元) )收购德国老字号桑拿住宅制造企业saunalux。 另一个是投入人民币5500万元建设研发中心综合科研楼。

对于上市第一年业绩增长减速的桑乐金，此次投下1亿以上超募基金的2项投资能否直接拉动企业业绩？ 有分析师认为，收购saunalux存在一定的管理风险和产能不足风险。

研究人员:并购仍有两大风险

据悉，saunalux年初向桑乐金提出100%股权收购的要约后，桑乐金对其收购进行了前期调查。 昨天，企业表示，计划通过超募收购saunalux 100 %的股份，收购估值为210万欧元，另外企业出资425万欧元增资收购后的sauna lux，以补充后者的流动资金。 因此，桑乐金的投资总额为635万欧元(约5300万元)。

saunalux是德国老牌桑拿室制造公司，成立于1968年，在高端个性化定制桑拿行业享有一定的企业品牌和声誉。 桑乐金表示，此次收购有利于加快企业国际化战术的实施进程，从而获得saunalux多年积累的经销商资源，立足德国，面向欧洲，通过本土化方法提高市场占有率。 此外，桑乐金也将利用saunalux的企业品牌开拓国内高端产品。

不过，记者了解到，在桑乐金表明收购意向时，一位证券公司研究员表示，收购存在三大风险。 一是收购失败或价格不合理的风险。 二是saunalux企业产能不足的风险；三是管理风险。 在管理跨国公司时，桑乐金可能面临法律、文化等多个问题，如果解决不当，有可能提高企业的费用支出，有可能损害长时间的快速发展。

“现在从210万欧元的收购价格来看，还是合理的，这个风险被处理了。 但是，后两大风险依然存在。”国金证券家电领域研究员、年新富家电领域最佳拆迁师排行榜第二位王晓莹对《每日经济信息》记者表示。

上市第一年业绩增长减速

王晓莹表示，saunalux全年未经考核的净利润为48.79万欧元，与桑乐金此次210万欧元的收购价格相比，估值相当于4.3倍，收购价格合理。 但是，saunalux现有全职员工68人，企业自创立以来一直坚持手工制作，每年产量超过千台，手工制作限制了saunalux生产能力的提高，生产能力不足的风险确实存在。 另外，由于文化、法律的不同，也会带来一定的管理风险。

事实上，桑乐金也在公告中表示，收购完成后的一年正处于磨合培育期，预计全年saunalux的收入和利润不会发生变化。 但是，值得观察的是，金融危机过后，saunalux的收入每年都在下跌，年中甚至出现过赤字。

的海外收购，桑乐金业绩的增长也宣告减速。 企业于年7月登陆创业板时，作为两市唯一的桑拿室生产公司，被视为细分领域的“隐形冠军”。 上市两年前，桑乐金确实实现了良好的业绩增长，2009年，全年净利润比去年同期增长35.39%和26.79%。 但上市后首个季度业绩增长开始减速至1.12%，企业近期预告年净利润为4541万元~4995万元，比去年同期增长0%~10%，增长率将从两位数降至个位数。

募集资金改善办公室环境

ipo超募1亿5500万资金的桑乐金似乎不用担心业绩的问题。 除了跨国并购外，企业还动用了5500万元的超募资金改善了办公环境。 桑乐金当天发布的另一份公告称，计划建设总面积1万5500平方米的综合科研楼，占地4亩，建设期为两年，目的是“进一步改善科研和办公环境，提高管理效率，提高企业的整体形象和市场竞争力”。

桑乐金证券事务代表告诉《每日经济信息》记者，新楼主要用于科研方面，该项目将与企业ipo项目一起进行。 但据记者观察，桑乐金2009年研发投入756.39万元，占同期主营业务收入的4.8%，年企业研发投入683.94万元，仅占同期主营业务收入的3.48%。