“卫星石化SAP项目投产在即 同领域绩先行“跳水””

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经过记者许金民

最近，大盘连续下跌，但卫星石化( 002648，收盘价21.69元)股价反而上涨。

在没有主要产品丙烯酸和酯的诉求的情况下，卫星石化备受市场青睐，拆解者认为其势头强劲或3万吨/年sap项目将于本月投产。 有分析人士推算，sap项目产后为卫星石化贡献了约0.25元的eps，利润前景良好。

但《每日经济信息》记者观察到，同样是浙江的台湾塑料吸水性树脂专业生产sap，规模也为3万吨/年，2008年生产，年台湾塑料吸水性树脂的营业利润率为15.6%，年锐减为5.2%。 业绩跳水的原因之一是下游诉求低，领域持续扩大。

股价暴涨迎来项目生产/

石化卫星年上市，筹集20亿资金主要投资3个项目，其中2个已经完成，但只有“3万吨/年高吸水性树脂技改”项目耗时最长，计划于今年中期投产。

《每日经济信息》记者普遍认为，在投资者交流平台上，“3万吨/年高吸水性树脂技改”项目的咨询度极高，是卫星石化年唯一的投产项目，此外拆船师还预计该项目盈利前景良好

海通证券拆解师邓勇发表研究报告认为，卫星石化3万吨/年sap项目产后，每吨产品净利润约3000元~4000元，对企业eps的贡献约0.25元。

据资料显示，高吸水性树脂在英语中简称sap(superabsorbentpolymer )，该产品主要用于婴儿尿布、女性卫生巾和成人失禁垫的生产，超过91%。 由于下游产品对sap性能要求极为苛刻，迄今为止，全球sap市场几乎被日本催化剂、日本三大雅、日本住友、德国BASF等少数企业所占。

分解人士表示，卫星石化的sap项目已经开始，无疑有助于替代进口。 另外，由于国内人口老龄化、许多省份计划取消二胎限制等概念刺激，项目备受期待也是有道理的。 这一预期也反映在卫星石化的股价上，从4月中旬开始遭遇资金炒作，目前已上涨近40%。 同期，大盘下跌。

石化势头强劲，最近尤为明显。 进入6月，大盘连续下跌，但卫星石化没有下跌而是上涨，拖累了中阳。 “3万吨/年高吸水性树脂技改”项目会按时投产吗？ 昨天，《每日经济信息》记者就此事给这家企业打了电话，员工给予了肯定的回答。

台湾塑料sap的业绩大幅下降/

对于卫星石化的sap项目，外界的预期可能过于乐观。

目前，日本住友的sap产品报价约为3万元/吨，为领域最高； 日本的三大雅、德国的巴斯夫报价约为18000元~19000元/吨，比国产sap高出2000元~3000元/吨。

三大雅已经在南通设厂，巴斯夫与中石化合资成立扬子巴斯夫，他们的sap生产线已经投产或即将投产； 住友生产线分布在日本、新加坡和法国，在中国没有投资项目。 用住友的该业务盈利情况来衡量卫星石化项目的前景可能并不合适，但其最佳参考目标是台湾塑料。

台塑在宁波完全设立台塑吸水性树脂，生产能力为3万吨/年，于2008年第二季度投产； sap产品主要供给内陆和东南亚的顾客，sap原料丙烯酸来自宁波台模具。

财报显示，年该企业实现销售额2.99亿元(人民币，下同)，营业利润0.47亿元，净利润0.40亿元。 台湾塑料吸水性树脂年销售额3.07亿元，营业利润1584.67万元，净利润1063.46万元。

分解者表示，由此可见，台湾塑料吸水性树脂的营业利润率为15.6%，年为5.2%； 在净利润率方面，年仅13.4%，年仅3.5%。 台塑吸水性树脂之所以业绩跳水，主要原因之一是下游诉求低，领域持续扩大。

《每日经济信息》记者发现，近年来，日本催化剂、德国巴斯夫、宜兴丹森科技等扩张了sap生产线。 以年为例，上海华谊2万吨/年、宜兴丹森科技12万吨/年、台塑吸水性树脂6万吨/年、台塑麦宿舍6万吨/年、台塑新港1万吨/年、诺生物5万吨/年等已投放市场。 为了避免激烈的竞争，台湾的政策决定将重点放在非洲、中南美市场，分散风险。