“公私募大佬激辩A股 华夏预估震荡星石咬定慢牛”

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经过记者郑佩珊实习记者皇甫嘉

3月23日下午，雪球年度投资战略拉开帷幕。 此时a股市场环境失去年初走势，年报业绩和ipo何时重启等问题困扰着投资者。 《每日经济信息》记者就第二季度及下半年a股市场行情，观察到参赛公募和私募大佬意见分歧较大。 华夏基金投资总监程海泳认为年或表现为“经济弱复苏、股市区间市”，但星石投资总裁杨玲表示，目前a股已经形成资金洼地，市场出现长牛、慢牛行情，震荡向上是整体趋势。

不过，与会者对某些领域看法一致，如格雷投资张可兴，中金企业研究部董事长郭海燕对零售领域前景表示担忧等。

分支:a股震荡后，是否会上涨/

《每日经济信息》杂志记者观察到，该战略将有数百名卖方研究员、机构研究员和个人投资者参加，一位研究员对《每日经济信息》杂志记者说:“买方来头了，我们也一定会来。”

他的“买方头”是指华夏基金投资总监程海泳。 根据记者在现场得到的发言名单，发言人包括华夏基金投资总监程海泳、星石投资总经理杨玲、本基金投资总监王卫东、格雷投资总经理张可兴，以及隶属于波利投资执行伙伴和军方等。 此外，参加的还有西藏德传投资管理有限企业董事长姜广策等知名私募和数十家上市公司的高层等。 现场投资者认为，从某种意义上说，这些资本大佬聚集在一起进行研究，本身可能会对后市的走势产生一定的影响。

程海泳此次发言的主题是“复苏还是伪复苏？ ”他的发言是现场众多发言中唯一没有提供书面资料，也不允许复印电子资料。 一家证券公司的拆迁师在听了程海泳的发言后，认为“还是有干货的”。

据记者整理，程海泳认为，年经济呈弱回升，股市呈区间市场，具有结构性机会，“但过于一致的预期容易产生变量，比如此次春季行情提前一个月启动。”

华夏基金认为，今年的行情有两种可能性。 一是经济强劲复苏，股市大跌，政策周期依然发挥作用，年一季度和二季度gdp增长率回升至8%以上，但物价、房价、政策再次收紧，股市可能在周期股、证券股中引领大跌。 程海泳认为:“从目前的发电量、房地产调控和央行来看，这种概率很低。”

二是“经济弱势回升，股市区间市场，结构机会”。 程海泳表示，目前管理层对gdp增长率的目标预期正在下降，年可容忍较低的gdp增长率( 7.5 )，经济将出现疲弱回升，股市春季行情将稍后或重新调整，三季度将关注政策有无调整和重要会议改革措施。 从全年来看，估值合理的增长股仍有很高的利润，这一预期也接近目前的一贯预期。

但是，记者观察到，目前发行20只以上私募商品的星石投资总裁杨玲明确表示反对，称“市场将出现长牛、慢牛行情，震荡呈整体趋势”。

杨玲认为，目前a股已经成为“资金洼地”。 目前，沪深300指数的动态估值为11倍左右，仍在历史估值最低水平的范围内。 另外，“大小非”解禁高潮已经过去，目前解禁的股票占总量的88%以上，长期打压a股的巨石刚一离开，a股就形成了资金洼地。 “另外，内部估算，每年的ipo和再融资规模即使达到万亿规模，也只不过是流通市场价格的5%左右，影响并不大。 ”杨玲表示，由于国内经济结构调整漫长曲折，过程中可能会有阵痛，但随着改革红利的释放，市场将变成长牛、慢牛的行情，震荡向上是整体趋势，但会变成2006、2007年那样的单边牛市，

投资执行伙伴于军认为，国内工业化已经进入中后期，快速城市化进程至少持续了10年。 经济转型的1年~3年间，股市一般为震荡市，但大牛市一般在新的增长点成为趋势的过程中产生。 他说，目前市场担心的首要问题无疑是通货膨胀和房价，采取评估高层或先抑制的政策。

一致:零售、看服装板块/

《每日经济信息》记者观察到，在战略会上对领域的评价也是焦点之一。 “我们现在完全回避了零售和服装领域，”格雷投资总经理张可兴确定地指出，这两个领域的不确定性太大了。 张可兴还表示，未来房价不会像过去8年那样暴涨，但至少战胜gdp是一个大致的率。

投资伙伴和军方认为，城市化进程也将带来部分投资机会。

华夏基金展现出的好领域分别是成长股青睐医药、电子、大众食品、饲料及环保板块。 早周期股看好汽车、家电板块； 受益通货膨胀预期养殖栽培、化工行业； 受益改革主题关注清洁能源、4g投资、煤化工的概念。 除此之外，还将配置银行和电力股。 记者观察到上述板块没有零售板块。

历经10年行业深耕的中金企业研究部董事长郭海燕表示，期待中国特色企业品牌如白酒医药板中茅台、同仁堂等公司在竞争中拥有强大的“护城河”。 确立了特点的国内企业品牌，渠道充分下沉，能够比较有效地降低生产和流通价格，并且大多能够提供高性价比的产品，如格力空调等。

郭海燕特别指出，“在零售领域，应该观察到以前流传的渠道成本过高、终端成本不太高的现象。” 特别是海外知名企业品牌进入的子领域受到的冲击是致命的，“企业表示，我是中国的爱马仕，中国的路易威登，这些企业几乎不用看。 因为受到海外企业品牌的侵蚀，几乎没有生存空”。

分支

机构:华夏基金

人物:投资总监程海泳

观点:股市春季行情稍后将再次调整

机构:星光投资

人物:总裁杨玲

观点:市场现在使牛、慢牛成长，向上震荡

一致

机构:灰色投资

人物:社长张可兴

观点:完全回避零售业和服装业

机构:中金研究部

人物:社长郭海燕

观点:零售业以前传输的渠道费用过高或终端费用不高